美联储的货币政策与股市上涨直接相关:“又来了!”

美联储的货币政策与股市上涨直接相关:“又来了!”
2019年11月08日 15:21 友财网

金融市场以前就见过这样的故事:美联储携大量新铸造的数字化货币介入,帮助推动股票和其他资产的价格大幅上涨。

但现在不是2009年。

取而代之的是,现在已经是2019年了,无论是有意还是无意,美联储为保持金融体系平稳运行所做的努力,再一次成为了华尔街的摇钱树。在美联储的流动性努力下,华尔街在这长达十年之久的牛市又迈出了一步。

自9月中旬银行进行隔夜融资的回购市场突然升温以来,美联储已经向市场注入了数百亿美元资金,主要是买进短期美国国债,表面上是为了将基准基金利率维持在目标区间内(目前为1.5%至1.75%)。

其结果是:美联储的资产负债表规模扩大了1,750亿美元,至4.07万亿美元,自美联储开始操作以来增长了4.5%。在此期间,标准普尔500指数上涨了近4%。

巧合吗?也许吧。毕竟,美联储一再强调,最近的债券购买行动与金融危机期间和之后的三轮量化宽松(QE)不同。

在量化宽松政策下,美联储将资金注入一级交易商,以换取美国国债等优质资产,以放松金融环境,降低借款利率,并将资金直接投入股市和公司债券。美联储表示,今年的操作主要是为了稳定短期利率,不过操作过程是一样的。

市场参与者不仅在操作上,而且在效果上都看到了明显的相似之处。

*金融失衡*

摩根士丹利资产管理公司(Morgan Stanley Asset Management)首席投资官丽莎·莎莉特(Lisa Shalett)表示,量化宽松和最新一轮刺激措施“绝对”相似。“金融环境非常宽松和适应。美联储资产负债表流动性所做的一件事就是让美元在两年内第一次贬值。这些都是推动市场发展的因素。”

事实上,美联储官员密切关注的高盛金融状况指数(Goldman Sachs Financial Conditions Index)目前处于年内低点附近,这在很大程度上是由于股价上涨、债券收益率下降和信贷息差扩大。

莎莉特表示,美联储的举措还导致了其他地方的金融失衡,这是央行官员最关心的问题,他们一直在抵制最近的降息和宽松政策。她以WeWork首次公开发行(IPO)为例,说明资金在寻找金融资产,而不是投入实体经济。

“这确实说明,我们又一次处于潜在泡沫的边缘。在泡沫中,估值只关乎故事和叙述,而非现金流和利润。”她表示,“你可能认为我们以前就已经学过这一课了。但我们又来了。”

本周早些时候,对冲基金之王、桥水基金(Bridgewater Associates)的雷·达里奥(Ray Dalio)在领英(LinkedIn)上撰写了最新一篇题为《世界已经疯了,体系已经崩溃》的文章,引起了华尔街的注意。

在这篇文章中,全球最大对冲基金的负责人指出,投资者正把钱“推给央行,央行购买金融资产,试图推高经济活动和通胀,但徒劳无功。推给投资者的这些钱并没有大幅推高增长和通胀,原因是获得这些钱的投资者想要投资,而不是花钱。”

达里奥说,中央银行在金融系统中发挥的积极作用正在造成财富的不平等,因为那些处于顶层的人赚到的钱并没有流向更底层的人。

他写道,“由于‘涓滴效应’(涓滴效应是通过提高工人和其他人的收入和信用度,将钱从最顶端流到工人和其他人身上)不起作用,让资本主义为大多数人服务的体系已经崩溃。”

“这种情况是不可持续的,肯定不能再像2008年以来那样被推来推去。这就是为什么我相信世界正在走向一个巨大的范式转变。”

*另一个回购热潮*

然而,美联储的诡计对金融市场起作用。

标普500指数在第四季度上涨了约4%,在过去三个月中上涨了7%以上,这在很大程度上要归功于股票回购的强劲推动,标准普尔道琼斯指数公司的资深指数分析师霍华德·西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)表示,从历史上看,随着美联储的流动性举措,股票回购也随之增加,第三季度股票回购较第二季度增长14.9%。

尽管制造业增速放缓更为明显,企业利润似乎连续第四年同比下降,但市场仍出现了增长。据FactSet估计,标准普尔500指数成份股公司第三季度收益下降2.7%,预计第四季度将下降0.4%。

法国兴业银行(Societe Generale)市场分析师阿尔伯特·爱德华兹(Albert Edwards)在一份客户报告中表示,“股市飙升的背后,是美联储通过回购和购买美国国债向银行体系注入流动性。”

“记住,这不是QE4,就像美联储一再向我们保证的那样。告诉股票市场,它的反应肯定就像它伪造了历史新高。”

摩根士丹利的莎莉特表示,对于着眼于长期的投资者而言,事态发展应该“引起极大关注”。

“市场在很大程度上偏离了基本面。”她表示,“整个周期已经证明,流动性正在流入金融市场。它并没有进入实体经济。”

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