投资者涌入大型科技股是对的 但可能需要新的催化剂来推动8月股市

投资者涌入大型科技股是对的 但可能需要新的催化剂来推动8月股市
2020年08月03日 14:53 友财网

进入8月,金融市场出现了一系列极端情况,并出现了“现在该怎么办?””的时刻。

纳斯达克和黄金价格处于或接近创纪录高位,美国国债收益率触及历史低点,美元指数跌至两年低点,而此时正值大部分企业财报季结束,一个更为艰难的财报期到来,投资者行为开始出现一些过度行为。

一些人忍不住称这是由明显宽松的美联储和美元贬值引发的“全面反弹”,但这一行动比仔细观察后得出的结果更加微妙。

下面是我们在上个月了解到的一些事情,这些事情将会影响到这个夏天剩下的时间和以后的安排:

市场大举买入占主导地位的科技股,并将股票和经济视为赢家占多数的命题。对于今年大部分时间里最大的数字经济类股的强劲表现,常见的批评认为,这是一种泡沫狂热,纯粹是由美联储的慷慨援助推动的势头,与基本面无关。

苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)、脸书(Facebook)和Alphabet (Alphabet程度较轻)周四公布的财报显示,这四只股票加上微软(Microsoft)在标普500指数中的权重达到令人震惊的22%,这不仅仅是出于不计后果的猜测。全球科技平台的自我强化网络效应因用户在居家经济中更密集的参与而得到了额外提振。

根据Bespoke Investment Group的计算,这5只股票今年的市值增加了1.66万亿美元,而标准普尔500指数中其他495只股票的市值则减少了1.61万亿美元。

*现在怎么办?*

现在的问题是,在这个阶段,对这批股票还能要求多少。上周五公布财报后,苹果股价上涨10%,但亚马逊股价连4%都没有上涨,低于7月份的高点。这是否暗示,到目前为止,令人瞩目的商业业绩主要集中在这些股票上?纳斯达克100指数过去几周也表现优于标普500指数几个百分点,但仍处于区间波动。

这一集团在上涨之后没有欠投资者任何东西,股价接近20年估值高点,上周有迹象表明,在四大首席执行官挺过了国会的严厉听证会,并公布了骄人业绩后,一些不愿妥协的投资者开始买入股票。

科技股强劲的支撑依然存在——而且很可能会,除非债券收益率飙升或经济出现加速增长——但这两周的冷却是否足以让这一群体重新振作起来,迎来又一轮持续上涨尚不清楚。

标普500指数最近的横盘走势让看空者比看多者更沮丧。

7月下半月,该指数一直被压缩在约3180 - 3280的区间内,上周五收于3271点,此前尾盘反弹,收复了除大型科技股以外的大部分失地。

到目前为止,接近这一区间底部的买盘一直很顽强。自7月15日以来,有13个交易日,其中有7个交易日的盘中低点在3198至3216之间。

这样一来,市场继续表现得好像大型投资者并未过度投资于股市,这意味着不会出现快速触发的抛盘,将常规回调变为自我强化的下滑。

当然,市场的广度并不总是令人印象深刻,最近几周,随着失业补贴的减少、新冠肺炎病例的激增和消费者的谨慎,经济也出现了倒退。

但上周五是一个很好的例子,说明交易员必须保持警惕“上行风险”。有报道称,民主党和白宫将在本周末继续讨论一项新的财政协议。与此同时,还有一些人表示,微软(Microsoft)可能会从中国东家手中收购TikTok,而私募股权公司正在寻求收购堪萨斯城南方公司(Kansas City Southern)。

就个体而言,它们并不是市场的主要推动力,但如果我们正处于铁路杠杆收购、11位数的科技交易和另一轮财政刺激同时发生的阶段,我们就很难过分倾向于看跌。

*未来的波动?*

所有这些都为一些测试奠定了市场基础。

8月是股市日历上最艰难的两个月,平均而言,波动性更高,回报更弱。从诺第留斯研究公司(Nautilus Research)的这张历史合成数据可以看出,选举年有一种特殊的趋势,即在8月份变得不稳定。

当然,季节性因素反映了多年来的总体趋势,但并不决定某一年的行动。LPL金融公司的另一项研究显示,从4月到7月的四个月里,标普500指数的年回报率都高于其他年份的平均回报率(2018年是个明显的例外,9月份的市场峰值导致了20%的下跌)。

市场边缘肯定有一些泡沫正在形成:零佣金零售投机者上周因政府贷款的消息而涌入奄奄一息的成像公司柯达;特殊目的收购工具——为收购某些东西而成立的新空壳公司——正在迅速扩散。大多数情况下,这是牛市中常见的常规边界测试,但如果市场太容易奖励自大,它可能会失控。

另一个考验可能来自过度扩张的市场间关系。美元(主要是对欧元)的持续大幅下跌,与风险偏好的增强和金价的上涨有关。美元开始超卖,市场情绪相当消极,可能引发反弹,从而打压股价。

进入8月份对所有这些互动和隐含在股价中的押注保持警惕是有意义的。但它们还不足以构成一个令人信服的案例,来大胆押注于一个已经花了四个月时间将空头的疑虑转化为多头的美元的市场。

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