在接下来的几个月里，美联储将巩固一个政策大纲，该政策大纲将承诺在未来几年保持低利率，因为它追求的是更高的通胀率，以及回归到随着冠状病毒大流行而消失的充分就业状态。
美联储官员最近发表的声明，以及市场资深人士和经济学家的分析，都指向了“平均通胀”目标，即容忍甚至希望通胀高于央行通常设定的2%的目标。
为了实现这一目标，官员们将承诺在通胀和就业目标都达到之前不加息。鉴于目前的通胀率接近1%，失业率也高于大萧条以来的最高水平，美联储可能需要数年时间才能达到目标。
这些政策措施最早可能在9月份公布。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上周在谈到这个问题时只是表示，为期一年的政策沟通和执行审查将在“不久的将来”结束。这一过程包括公开会议和美联储官员的广泛讨论，其最终结果预计将在联邦公开市场委员会(FOMC)会议期间或前后宣布。
市场预计美联储将采取比大萧条时期更加宽松的政策。
Evercore ISI全球政策和央行策略主管克里希纳·古哈(Krishna Guha)表示，“我们仍然坚定地认为，这是一个意义深远的转变，即使这种转变已经渗透到美联储的决策过程中有一段时间了，但它将在本轮周期中形成一个与上一轮不同的美联储反应职能。”
事实上，鲍威尔说，这份政策声明将“真正把我们已经在执行的政策编纂成法律。在很大程度上，我们已经在做这些事情了。”
不过，古哈表示，这种做法“甚至比耶伦执掌美联储时所遵循的策略要温和得多”，当时美联储在大萧条结束后仍将利率维持在接近零的水平达6年之久。
*全面控制通货膨胀*
其中一个暗示是，当通胀上升时，美联储收紧政策的速度将会放缓。
鲍威尔和他的同事在2018年遭到抨击，当时他们颁布了一系列最终不得不收回的加息措施。美联储的基准隔夜贷款利率现在被设定在接近零的水平，这是在疫情大流行初期的水平。
多年来，美联储和其他全球央行一直试图推高通胀，理由是低水平的价格升值有利于经济增长。他们还担心，低通胀是一个自生自灭的问题，将利率保持在低水平，让政策制定者在经济低迷时期几乎没有放松政策的回旋余地。
在推动通胀的最新努力中，美联储将承诺加强“前瞻性指引”，即承诺在达到基准之前不加息，如果是通胀，可能会超过基准。
最近几天，美联储地区主席达拉斯的罗伯特·卡普兰和芝加哥的查尔斯·埃文斯对加强指引表示了不同程度的支持。埃文斯特别表示，他希望保持目前的利率水平，直到通胀率上升到2.5%左右，而过去十年的大部分时间里，通胀率都没有上升。
雅丹尼研究公司(Yardeni Research)负责人埃德·雅丹尼(Ed Yardeni)表示，“我们相信，美联储将公开欢迎2%至4%的通胀率，以此抵消过去很长一段时间内低于2%的通胀率。”
*市场介入*
这对投资的影响是巨大的。
雅丹尼表示，这种方法对于另类资产类别，尤其是成长型股票和黄金、白银等贵金属，将是“极度乐观的”。古哈表示，美联储的举措将看到“实际收益率持续走低，美元走低，波动性降低，信贷息差降低，股市走高。”
投资者一直在下与通胀相符的大押注：金价创下新高，美元大幅下跌，以及投资者纷纷买入美国国债通胀保护证券(TIPS)。据Refinitiv称，TIPS基金已经连续六周出现投资者现金净流入，其中包括6月24日和7月1日这两个星期分别流入的19亿美元和15亿美元，以及截至7月29日这一周的2.71亿美元。
尽管如此，美联储在实现通胀目标方面的不良记录仍令人怀疑。
“如果说世界各国央行应该吸取什么教训的话，那就是选择通胀目标很容易。想真正做到这一点非常困难。”Bleakley Advisory Group首席投资官彼得·布克瓦(Peter Boockvar)说。
“仅仅操纵利率并不意味着你就能得到你所选择的那种悬在空中的通货膨胀率。”
在失业率如此之高、经济复苏岌岌可危之际，布克瓦怀疑想要推高通胀的做法是否明智。
“这没有任何经济意义。”他说，“消费者现在非常脆弱。我们最不应该做的就是提高生活成本。”
