中国准备迎接2021年更多国有企业的违约——这可能是一件好事

中国准备迎接2021年更多国有企业的违约——这可能是一件好事
2020年11月27日 15:45 友财网

中国国有关联企业的债券违约将持续到新年,但分析师表示,从长远来看,随着“僵尸”实体被淘汰,这可能是一件好事。

投资者通常认为政府支持的公司是一个安全的押注,因为政府会“隐性担保”那些陷入困境的公司。然而,最近几周的一系列违约——包括高评级实体的违约——对这一假设提出了质疑。

最近出现债务违约的一些知名国有企业包括矿业公司永成煤电、芯片制造商清华紫光和华晨汽车。

“市场参与者再次被提醒,并非所有的国有企业都是一样的。”研究公司CreditSights的分析师在周一的一份报告中写道。

“大量违约表明,国有制赋予的支持更为微妙,总的来说,政府对违约更为宽容。”他们补充称,“不属于战略重点行业或偏离核心业务的国有企业可能不会得到国家的救助。”

*僵尸公司*

永成煤电的违约令许多投资者感到惊讶,因为一家国内机构将其评为AAA级。但投资银行杰富瑞(Jefferies)的分析师表示,该公司是中国央行本月早些时候提到的“大型高风险公司的典型例子”。

中国人民银行在其金融稳定报告中警告称,一些大公司的以下问题可能会对整个经济构成风险:

向各种行业和地区积极扩张,这些行业和地区积累的债务超过了公司的偿还能力;

公司治理问题,如公司集团内部复杂的借贷链、隐藏的集团间交易和不准确的披露;

依靠借款来偿还债务。

杰富瑞(Jefferies)分析师在周四的一份报告中表示,“可以说,这些问题与”永城煤电有关。

分析师表示,尽管与政府有关联的大型企业违约短期内损及市场人气,但长期而言,允许部分“僵尸”企业破产将有利于银行和投资者。他们表示,对银行来说,淘汰问题企业可以让它们及早识别风险,并为这些风险选择“优质”抵押品。

总体而言,一些破产和违约是“健康、正常运行的市场的一部分,只要避免更广泛的蔓延,并且这个过程有一个相对可控的轨迹。”CreditSights表示。

该研究公司解释说,允许“不可行的实体”破产将释放资源,促进复兴,培养中国“更大的经济活力”,并减少“僵尸”国有企业的幽灵。

*更多违约即将到来*

在最近一系列违约事件之后,据报道,中国当局誓言对债券发行者的不当行为“零容忍”。据路透社报道,监管机构已对永成煤电和华晨汽车集团及其债券承销商展开调查。

这并不能阻止国有企业更多的违约。

“这不是在岸违约第一次引发担忧,也不会是最后一次——最终我们相信,中国有政治意愿和决策能力将市场拉回平静的水域。”CreditSights表示。

评级机构惠誉(Fitch)上周在一份报告中表示,由于中国可能收紧融资条件,2021年国有企业违约数量可能“小幅上升”。

该机构表示,“随着经济增长从冠状病毒大流行的影响中复苏,中国央行已转向更中立的政策立场,我们预计2021年的融资条件将比2020年初更紧。”

“产能过剩行业或商业化行业中较弱的国有企业面临更高的违约风险,因为获得国家支持的可能性较低。”它补充说。

但惠誉表示,国有企业的平均违约风险仍低于私营企业。该机构指出,今年1月至10月,有20家私营企业在岸债券违约,而同期有5家国有企业违约。

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