【猛兽财经】世纪电信（CTL）:又便宜又好
尽管受新冠肺炎危机的影响，CenturyLink第二季度业绩依然稳定。
尽管收入疲软，CenturyLink每年仍能产生30多亿美元的自由现金流。
CenturyLink股息率仍为9.5%，目前的EV/EBITDA折后市盈率为9.5%。
由于第二季度业绩好于预期，CenturyLink（CTL，以下简称“世纪电信”）的股价正在回升。一家大型电信企业，能够在受新冠肺炎危机的重大打击的情况下，财务上只受到了有限的影响并且能够生存了下来，这对投资者来说是一个非常积极的信号。我们仍然非常看好这只股，它的股息率接近10%，派息率非常低。
疫情下的幸存者
考虑到世纪电信所属的业务领域，市场显然预期这家负债累累的电信公司会在此次新冠肺炎危机中遭受到可怕的后果。但世纪电信第二季度业绩出炉后，还是令人惊喜的，第二季度营收仅下降3.4%，至52亿美元。该公司本季度实际超出分析师预期5,000万美元。实属不易。
如果从新冠病毒爆发前的趋势来看，第二季度的数字令人失望，当时世纪电信正考虑恢复收入的持续性增长。世纪电信仍与对企业业务的部门和IGAM部门混在一起，这些部门原本有良好的增长动力，但在此次新冠肺炎危机爆发后，中小企业、批发和消费者仍处于下行趋势。对企业业务本季度实现1.7%的增长(环比增长0.9%)，这块业务或许是未来增长的一个坚实支柱。来源：世纪电信2020年第二季度收益报告
投资者应该注意到，世纪电信的收入降幅小于美国电话电报公司(AT&T，T)和Verizon通信公司(VZ)。世纪电信公司对改善光纤网络、核心产品和对客户服务的方面作出的不懈努力，正在取得成效，而作为全球最大的电信企业，其多样化经营的尝试目前并未奏效。
市场曾预测世纪电信第三季度和第四季度收入将下降9%，但现在看来这是不可能的。该公司已经有了销售业绩得到改善的趋势。虽然世纪电信的管理层没有提供2020年剩余时间的收入指导，但财报电话会议的实质是，随着销售漏斗的改善，第二季度的业绩已触底。
关注自由现金流
世纪电信在关注盈利收入方面取得了相当大的进步。过去几年以及新冠肺炎危机中期持续的收入紧缩，并未使该公司的自由现金流变弱，反而依然强劲。
世纪电信最初将2020年的自由现金流控制在32.5亿美元。虽然第三季度营收下滑3.4%，首席财务官尼尔·戴夫仍然将对今年的预测与上一季度持平:
在自由现金流方面，我们仍然对我们的支出感到满意。你可以把股息看作是自由现金流的一个百分比，这让你感觉到我们公司的自由现金流，在目前这个环境中，是相当有弹性的。
考虑到世纪电信每年支付约35%的股息率、11亿美元的股息，在支出股息后，仍然拥有超过20亿美元的剩余自由现金流。拥有充足的自由现金流的好处是，这能够继续为世纪电信偿还债务，以减少其额外的债务利息支出。在几个月的时间里，世纪电信已经将现金利息支出净额降低了5000万美元，至1亿美元。随着经济恢复常态化增长，利率的降低将带来额外好处。
由于拥有较强的偿债能力，世纪电信被允许只需将债务展期并延长到期日，就可以对债务进行再融资，并降低利息支出。该公司目前的债务情况为，在未来几年将达到每年20亿美元，这使得该公司能够轻松地通过自由现金流偿还债务。
世纪电信的股息率接近9.5%，约为其他大型电信公司的一半，很容易维持下去。
谈到电信行业，AT&T（T）和Verizon（VZ）的EV/EBITDA预期市盈率均为7倍，而世纪电信仅为5倍。以类似的EV/EBITDA倍数计算，世纪电信的股价应为15美元，股息收益率为6.7%，与AT&T类似。
总结
考虑到经济疲软，世纪电信的表现格外出色。该公司的股息率为9.5%，又有20亿美元的充沛的自由现金流可以用来偿还债务，所以该股风险性小。尽管该股在第二季度收益公布后已经上涨了近10%，但目前10美元区间内仍然是一个值得买入的大股。
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