【猛兽财经】埃克森美孚还能持续支付丰厚股息吗?

【猛兽财经】埃克森美孚还能持续支付丰厚股息吗?
2020年09月16日 21:42 猛兽财经

沙特阿拉伯又回到了油价的主导者位置。

在允许埃克森美孚的新项目上线之前,外国政府要求更多的收入。

埃克森美孚大规模裁员可能很快就会到来。

埃克森美孚借钱支付股息不会持续太久。

埃克森美孚(股票代码:XOM)一直无法继续前进,也无法保护其诱人的巨额股息。问题不断出现,而危及股息支付的并非公司自身的挫折。

此前我们曾经看空埃克森美孚。但随着新冠疫情继续对油价造成影响,我们开始担心该公司能否继续保持股息。

股息是持有该股的一个主要原因。以下是我们认为股息可能被削减的5个原因。

1.沙特阿拉伯又回到了油价的主导者位置

沙特阿拉伯上周下调了对中国和亚洲的石油价格,导致石油价格跌至今年7月以来的最低水平。

美国西德克萨斯中质原油下跌64美分,至每桶39.13美元,跌幅1.6%,此前一度跌至每桶38.55美元,为7月10日以来的最低水平。尽管石油输出国组织(OPEC)及其盟友削减了供应,政府努力刺激全球经济和石油需求,但世界仍然充斥着原油和燃料。”

即使欧佩克和欧佩克减产,需求也没有恢复。这对埃克森美孚的股息来说可不是一个好兆头。

2.外国政府希望从中获得更多的收入

好像埃克森美孚公司的问题还不够多似的,圭亚那和巴布亚新几内亚都要求就本国项目的付款重新进行谈判。在其他的指导方针中,Marape(巴布亚新几内亚总理)说国家必须从未来的项目中获得60%到65%的收入,而最近的石油项目只有40%。

圭亚那的情况也不稳定,新总统质疑与埃克森美孚公司的利润分享协议。埃克森美孚正向圭亚那新政府施压,要求其批准计划中的220万桶/天的Payara海上石油项目——这是该公司在圭亚那的第三个海上石油项目——该项目正处于为期数月的审查之中,而审查恰逢动荡的竞选活动。

3.低油价可能迫使中国今年大幅减记外汇储备

与储备减少170亿美元的英国石油公司不同,埃克森美孚一直拒绝减记可采储量。但如果油价在年底前不能回升,我们预计可能会有多达45亿桶的石油减记。

埃克森美孚方面警告称,低能源价格可能会使其五分之一的石油和天然气储量从账面上消失。该公司周三在一份监管文件中表示,如果今年剩余时间油价持续低迷,“到2020年年底,一定数量的原油、沥青和天然气将不符合探明储量的标准。”如果石油产量下降20%,其影响将相当于近45亿桶原油,足以供应美国墨西哥湾沿岸每家炼油厂18个月的原油需求。

我们认为,如果油价不持续上涨,这是不可避免的,也是支持管理层削减派息理由的另一个因素。

4.大规模裁员可能很快就会到来

最近,埃克森美孚宣布正在考虑裁员。这并不出人意料,因为英国石油公司已经裁员1万名,壳牌也已裁员6000名。

发言人Casey Norton在给路透的电子邮件评论中称,"我们正在逐个国家进行评估,以评估可能的额外效率,以调整我们的业务规模,并使其未来更加强大。"如果数千名员工被解雇,埃克森美孚管理层还能像以前那样保留股息吗?

5.借钱支付股息不会持续太久

在刚刚结束的6月份季度,埃克森美孚的自由现金流为负约50亿美元。这意味着,为了支付每季价值32亿美元的股息,它将不得不借钱。难怪该公司正在考虑裁员。

当然,鉴于埃克森美孚的信用评级为A,借入更多资金并不是当务之急,尤其是在利率如此之低的情况下。就在一年前,该公司借了7.5亿美元,利率为1.9%。

但投资者不得不考虑,如果自由现金流继续为负,董事会还会允许股息保持在目前水平多久?

结论

埃克森美孚CEO达伦·伍兹最近发表了这样的声明:

“严重影响了短期需求,导致市场供应过剩,大宗商品价格和利润率面临前所未有的压力。”

关键字是“前所未有”,因为如果低价格和减少的需求持续下去,那么另一个前所未有的事件可能即将出现:股息减少。

事实上,如果埃克森美孚在现金流为负的情况下继续支付股息,这将是卖出股票的另一个理由。

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