金融壹账通（股票代码:OCFT）是一家专门为金融机构提供科技服务（TaaS）的平台公司。它成立于2015年，最初是中国平安（股票代码：02318）旗下的子公司，后来从中国平安分拆出来，并在2019年年底成功在美国上市。尽管中国平安仍是金融壹账通的主要股东之一，公司也吸引了其他知名的投资者，例如软银集团。我们将在本文分析金融壹账通第二季度的业绩，它未来的增长点以及公司的估值水平。
公司第二季度业绩金融壹账通在第二季度有不错的表现，收入同比增长48%。公司第二季度毛利同比大幅增长93%。其毛利率也从上年第二季度的30%提升至今年第二季度的38%。虽然公司第二季度仍然处于亏损状态，但其营业利润率已从上年第二季度的-70%左右，进步到今年第二季度-50%的水平。市场一直期望公司能够在未来几年实现盈亏平衡。公司第二季营业利润率有如此大的进步，投资者定更有信心，有望公司能及早实现盈亏平衡。
第三方客户带动公司整体收入鉴于公司与中国平安的关系，公司主要的收入来源一直都是由中国平安和它旗下的陆金所贡献。对于运营时间不长的金融壹账通来说，能够有保险龙头大哥中国平安这样的客户和收入来源，无疑是一颗“定心丸“，让它能够更专注拓展第三方企业客户。今年第二季度，金融壹账通大概有40%的收入来自第三方企业客户，比起2017年的29%，第三方客户的收入来源有显著的增长，也证明公司的产品是很有价值的。虽然近年国内的金融机构都非常重视科技投资，但比起美国的金融机构，还是有一定的差距。例如，国内的几家国有银行，它们的科技投资和开销占其总收入大概只有2%–5%，但美国的主要银行则高达10%。展望未来，我们深信随着国内金融机构不断提高科技投资和开销，金融壹账通以后一定有更大的发展空间和更多的第三方企业客户。
估值是否过高？自今年年初以来，金融壹账通的股价已经翻了一倍，它目前的估值是收入的19倍。由于国内上市的金融科技公司还不多，我们会用其他地区上市的金融科技公司来作对比。例如，在美国上市的Q2Holdings Inc（股票代码:QTWO）和Guidewire Software Inc（股票代码:GWRE），他们的估值大概都是收入的13倍，而欧洲的TemenosAG（股票代码:TEMN），其估值则大概是收入的11倍。我们认为，由于市场预计金融壹账通的增长率远超其他可比公司，因此公司的估值自然高于其他可比公司。毕竟，金融壹账通在2019年的收入增长率有65%，但其他三家公司的增长率就差远了，只有10%–30%而已。
结论由于金融壹账通受惠于新冠肺炎，其第二季度的财务表现非常亮眼。而且，市场预期公司高速的增长能持续下去，因此它的估值高于其他地区的可比公司。
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