英伟达收购ARM是一件大事。这是有史以来最大的芯片交易，肯定会改变你对英伟达估值的看法。
这笔交易对依赖ARM架构的AMD构成了重大威胁。
在ARM架构的所有权下，英伟达的业务结构看起来更垂直一体化，在芯片投资者的投资组合中可能应该得到一定的增持。
如果你投资于芯片行业，至少可以进行双股交易，英伟达做长股，AMD做短股。
甚至，我们建议增持英伟达，减持AMD。
在我们上一篇关于英伟达(股票代码：NVDA）的文章中，我们讨论了以GeForce RTX 30系列的发布为标志的GPU技术的巨大飞跃。几天后，英伟达宣布了史上最大的芯片交易——以400亿美元从软银手中收购ARM。令我们惊讶的是，大部分分析师们的反应是中立和非常悲观的。同样，最近关于AMD的文章也非常乐观。
显然，我们不同意这种观点。收购ARM完全改变了英伟达的未来，也很容易在几个方面扼杀AMD。所以，今天，我们想表达一下为什么我们认为这桩收购对英伟达有利，而对AMD和其他直接竞争对手是巨大的威胁。
这桩收购将撼动整个移动芯片环境
让我们从英伟达首席执行官黄仁勋购买ARM的主要原因开始:
“我们有三个理由应该收购这家公司，而且我们应该尽快收购它。原因之一是，如你所知，我们很想通过ARM的网络获取英伟达的IP。”
言外之意，英伟达希望利用ARM网络将其GPU推向移动市场。一旦你理解了ARM在移动SoC（芯片上的系统）市场上的重要性，这种解释就完全有意义了。简而言之，几乎整个移动市场都运行在ARM的IP上——包括CPU和GPU。
ARM将其CPU和GPU授权给移动芯片公司。ARM的GPU单元——名为Mali——被市场的大部分用户所使用。大多数智能手机公司认为，除了使用Mali的GPU之外，没有什么理由在他们的SoC中使用其他GPU，因为ARM的CPG许可证是与Mali捆绑在一起的。因此，ARM的CPU IP被认为是智能手机必不可少的，因为它的功耗更高（比如，与x86架构相比），你可以免费访问ARM的GPU IP。因此，当你在SoC的说明书中看到ARM的CPU时，你几乎总是会看到Mali的GPU。
通过收购ARM，英伟达可以轻松地利用ARM的许可协议，使之对自己有利。一种方法是将ARM CPU和GPU IPs解耦，取而代之的是在前面提到的捆绑包中提供一个英伟达 GPU。这可能会以更高的(并逐步增加的)许可费出现。这桩收购将撼动整个移动芯片环境。
为什么对AMD构成了巨大威胁？
第一个影响是将竞争对手赶出市场。举例来说，与苹果最近转向ARM不同（我们称之为因祸得福），英伟达最近专注于ARM的行动对AMD来说是坏消息。英伟达可能会将AMD的GPU挤出移动市场。三星的Exynos SoC GPU即将由AMD开发。
英伟达可能会叫停AMD ARM的GPU。这存在一些可能性。例如，英伟达可以拒绝AMD的许可。这可能会使与AMD的许可协议贵得离谱。英伟达可以介入，为三星提供一笔更好的交易。但我们认为三星和AMD的交易最终会结束的主要原因是上述原因带来的威胁。
我们将在下面进一步讨论，从本质上讲，AMD不能负责任地继续依赖ARM与三星的GPU协议，因为这不仅会让AMD依赖英伟达的商誉，也意味着它正在将资金投向直接竞争对手，这显然是一种机会成本。
英伟达对ARM的收购也可能将高通（股票代码：QCOM）和PowerVR置于危险境地。以ARM处理器为目标的智能手机SoC将更有动力以便宜的价格购买英伟达的GPU。此外，随着英伟达GPU开始蚕食移动市场份额，更多的公司将被迫使用CUDA编码。CUDA是英伟达发布的一款免费软件平台，允许使用英伟达（而且只能使用英伟达）GPU进行编码。
控制ARM许可协议
如上所述，英伟达对ARM的所有权使其控制了ARM的许可协议。英伟达可以直接拒绝向它认为存在直接竞争的公司提供ARMIP授权。事实上，这种可能性就足以迫使英伟达的竞争对手离开某些市场。对于一家依靠英伟达的善意继续提供ARMIP授权的公司来说，这是一种责任，而且为了其股东的利益，其他选择肯定会被考虑。
然后，还有许可费用的问题。软银通过授权费(ARM的主要收入来源)勉强收回了收购ARM的投资，但在英伟达手中，这些授权费的价值超过了他们微薄的ROI。依赖于ARM的英伟达竞争对手现在必须“付出代价”。“在所有条件都相同的情况下，资金从一个竞争对手流向另一个竞争对手，这是一个明显有利于英伟达的市场变化，而不利于英伟达的竞争对手。”
AMD对ARM技术的依赖，使其相当大一部分授权支出直接流向了其在GPU市场的直接竞争对手，基本上为其竞争对手提供了部分资金。这样的现金流显然对英伟达有利，而对AMD不利，甚至可能导致AMD放弃ARM，转而采用类似RISC-V的产品，这至少在短期内对AMD不利，因为需要投资。
此外，我们可以看到英伟达在不久的将来以低廉的价格生产基于ARM的CPU，有效地进入ARM CPU市场与AMD展开竞争。英伟达不需要为ARM的授权支付费用，这给了它一个优势。这可能会让英伟达进入新的市场。其中一个显而易见的市场就是数据中心市场，在这个市场上，谷歌可以削弱其竞争对手的实力，可能会推出与其利润率最高的产品捆绑交易，甚至提供其主要的赚钱工具——GPU。这再次对AMD不利，因为最近AMD对数据中心市场的打击很大。
总结
收购ARM确实为英伟达打开了一扇新的大门，而软银却没有这样做，这主要是因为英伟达的GPU市场已经在盈利。英伟达并没有花费400亿美元现金和股票来换取ARM微不足道的授权利润。正如黄仁勋自己所说，该公司显然计划利用其对ARM的所有权和ARM的授权协议，进一步传播英伟达的知识产权。这是历史上最大的芯片交易，这是有原因的。
虽然我们以前只是看多英伟达，但现在我们更加看空AMD。然而，AMD仍然是一家在过去克服逆境的强大公司。尽管如此，ARM收购案对AMD构成了巨大的威胁，我们强烈建议，如果你投资于芯片行业，至少可以进行双股交易，英伟达做长股，AMD做短股。
在一对交易中，你通过做多一只股票和做空另一只股票来对冲风险，两只股票都是参与者。长线指的是你认为会跑赢大盘的公司，短线指的是你认为会跑输大盘的公司。如上所述，这里的长线和短线分别是指英伟达和AMD。
不过，如果投资者不担心市场风险，我们建议增持英伟达，减持AMD。更大胆的投资者甚至可能决定完全抛弃AMD，转而投资英伟达。
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