虽然Netflix发布的季度业绩让市场略微失望，但是管理层透露公司对外融资需求正逐步减少，而今明两年自由现金流终于可录得正数，预示着Netflix最「烧钱」的阶段已经过去，前景有望进一步看好。Netflix(股票代码：NFLX)近期公布的第三季度业绩显示，期内收入按年增长22.7%至64.36亿美元，超过市场预期的63.8亿美元；纯利润增长18.7%至7.9亿美元，折合每股盈利仅1.74美元，虽然按年增长18.4%，但仍比市场预期的2.13美元低。加上第三季度付费订阅用户增长减慢，仅增长220万，比公司预期的250万低，说明反映疫情利好公司付费订阅用户的增长的高峰期已过。因此绩后公司股价一度下跌7%。
自由现金流今年恢复正数公司管理层在致股东信中披露了一个相当正面的消息，就是公司对外融资需求正在减少。Netflix指出，由于节目制作顺延，公司预测今年的自由现金流将录得20亿美元正数，而明年现金流预计在-10亿美元至收支平衡之间，且在2022年以后继续改善。值得注意的是，过去几年公司一直投放资源到自制节目上，让公司的长期债务从2015年年的23.7亿美元，增加了5.5倍至最近一季度的155亿美元。Netflix自由现金流恢复正数主要有三大原因。其中最重要的原因是得益于付费订阅用户增长的同时，也带来了收入增长。虽然管理层承认付费订阅用户的增长速度将会持续放缓，但相信在明年下半年可以稳定下来。事实上，今年上半年付费订阅用户数量大幅增长了2600万，已为公司带来强劲收入增长。加上Netflix已计划，明年起陆续在加拿大、澳洲加价。倘若这些市场的加价顺利推进，也有助于带动美国本地加价的可能，从而再为收入增长注入动力。此外，虽然整体付费订阅用户增长放缓，但亚洲表现依然亮丽。亚洲地区第三季度季度增加100万新付费订阅用户，占整体增长46%。要知道亚洲地区目前是公司规模最小的市场，但潜力却是最大，因为即使不把中国算在内，亚洲地区也有超过20亿人口。截至第三季度亚洲地区付费订阅用户为2350万，而季度收入按年增长了66％，达到6.35亿美元，当前日本和韩国作为亚洲地区最主要的市场，两地的普及率均已达到双位数，相信亚洲业务有机会成为Netflix未来增长的重要动力。其次，Netflix过去一直能够管理好节目制作的开支以达到公司营业利润率目标，而由于今年自制节目需要推迟，令公司今年的利润率可超过16%的目标。值得注意是，管理层虽预期2021年营业利润率为19%，但同时警告业绩可能比过去差，重申未来不会长期压缩节目制作的开支。第三，Netflix内部的原创作品越来越多，这些作品较授权节目，比前期所需的现金更多，但管理层指出，随着节目向Netflix自家出品完全过渡，同水平的节目要额外投入的现金降至为0。
未来有可能回购或派息自制节目一直是Netflix有别于同业的卖点之一，但要注意的是，公司对未来每年产量并无提供具体计划。至于如何配置恢复正数的自由现金流，公司首席财务官Spence Neumann也没有明确答案，仅指出可能用于还债回购甚至派息。不过无论如何，公司经过去年的「烧钱」高峰后，竟能在1、2年时间让自由现金流转正，对于任何科技股而言都是极为优秀的表现，未来盈利增长依然值得憧憬。
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