作为新冠疫苗研发先行者的康希诺生物（SEHK：6185），今年股价曾飙升至285.8港元，较年初不足60元累计上涨了3.8倍。炒作过后，公司截至上周五收报156.8港元，较高位回落45%，当前市值仅剩余388亿港元，现在是投资者的上车时机吗？
勿太侧重新冠疫苗截至最新数据，全球新冠肺炎确诊人数已高达5870万人，死亡人数达139万人，具有潜力的疫苗股自然备受市场关注。由康希诺生物研发的新冠疫苗进度良好，管理层称其疫苗在摄氏2至8度可以长期稳定，意味不用超低温冷藏，相比辉瑞及BioNTech联合研发的新冠疫苗，虽然最先公布有效率达90%以上，但保存温度要达到摄氏负70度，让市场对疫苗运输、分发和成本上感担忧。然而，在这场全球重大公共危机中，疫苗作为各国最紧急所需，价格成为敏感问题，疫苗定价应该让生产商获利或成本定价销售？还是让大家免费接种，政府埋单？无论如何，企业显然会面对定价压力。因此，即使最终能够成功研发新冠疫苗，也难言可成盈利来源，故对康希诺生物有兴趣的投资者，宜先从基本面了解公司的在研疫苗会更为保险。
16种在研疫苗 3款临近商业化康希诺生物是中国领先的疫苗开发商之一，截至6月底，正为13个疾病领域研发16种在研疫苗。除3项临近商业化产品外，有7款正在临床试验或临床申请阶段，还有4款处临床前阶段的更是全球创新疫苗，或潜在全球最佳或中国首创的疫苗，足见公司研发能力之强。3款临近商业化产品中，在研MCV4是潜在的中国首创疫苗，用以预防脑膜炎球菌性脑膜炎；在研MCV2则是潜在的中国最佳双价脑膜炎球菌疫苗； Ad5-EBOV则是中国第一种获批准作应急使用及国家储备的埃博拉病毒疫苗，但由于市场有限，公司已表明其不会为业务作出重大商业贡献。单看MCV4和MCV2所处的脑膜炎球菌疫苗市场，预计2030年的市场规模可增长至69亿元。在中国，目前还没有任何批准的MCV4，康希诺是中国最领先的企业，因拥有较广的血清群覆盖范围，定价预计会比较昂贵；而MCV2预期会成为中国同类最佳疫苗，但公司预计MCV2会进入公共疫苗市场，故定价会较MCV4为低，参考目前市场竞争对手已经面市的产品，定价约为百元人民币。至于其他处于在研阶段的疫苗，可大致分为三类，除肺炎球菌，还包括（百日咳、白喉、破伤风）和结核病疫苗。中国百日咳疫苗市场预计2030年可达82亿元人民币。至于结核病疫苗在中国的目标人群在2017年为2.23亿人，预计到2030年达2.36亿人，公司正在为此研发一种全球创新的在研结核病加强疫苗。
结论
对于未盈利的生物科技或药企来说，以康希诺目前的市值，对比其未来疫苗产品的市场规模，吸引度似乎不高，相信目前市场给予的溢价，是考虑到新冠疫苗如能火速获批上市，或可为康希诺制造稳定现金流，支持未来研发，甚至带来额外盈利。可以预期，康希诺的股价未来仍会因疫苗消息而波动，但真正看好此股研发和产品商业化能力的投资者，更适合以长线目光看待这家公司。
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