诺亚财富的股价和估值表现
诺亚财富（NOAH）的股价表现在过去一直不佳，目前估值低迷。2022年至今，诺亚财富的股价已下跌了47%。同期，标普500指数仅下跌了14%。截至 2022 年 9 月 25日，诺亚财富的股价为13.95 美元，更是创下了七年来的新低。在估值方面，根据来自S&P Capital IQ的估值数据，诺亚财富目前的股价其是未来 12 个月正常化市盈率的 4.9 倍。诺亚财富的预期市盈率为4.9倍，仅比4.3倍的历史低点高出14%，而0.80倍的历史市盈率仅略高于0.77倍的历史低点。
新的股息政策
诺亚财富上月披露，“董事会已批准并采用”一项新的“股息政策”，公司将向股东支付至少“上一财年非公认会计准则净收入的10%”。诺亚财富还在公司最近的2022年第二季度投资者财报电话会议上提到，新的股息政策将从2023年4月起生效。自2010年11月在纽约证券交易所上市以来，诺亚财富只在2012年和2013年进行了两次派息。随着诺亚财富启动新的股息政策，卖方分析师已经开始将股息预测纳入诺亚财富的财务预测中了。根据S&P Capital IQ对诺亚财富的一致性预测，诺亚财富的2023财年和2024财年的预期股息率将分别达到1.5%和1.9%。我们有理由认为，这些股息预测可能会存在一定程度的保守性，因为诺亚财富尚未实施股息政策——即宣布首次分红。因此，诺亚财富的实际股息可能会更高。我们也不应该排除诺亚财富在中长期内进一步提高派息率的可能性。诺亚财富在过去可能会受到非常重视资本配置的投资者的冷落，因为该公司不会向股东返还多余的资本。另外，考虑到诺亚财富在2013年之后暂停了派息，所以，它也没有得到关注收益的投资者的青睐。
但猛兽财经认为，新的股息政策可能会改变诺亚财富的游戏规则。关注收益的投资者也可能会再次把诺亚财富列入他们的观察名单。值得注意的是，诺亚财富在其2022年第二季度财报电话会议上强调，它“旨在为公司股东提供稳定和可持续的回报。”“稳定”和“可持续”这两个词表明削减股息的风险较低，这可能会使诺亚财富在那些寻求提供安全和持续派息股票的投资者眼中变得更具吸引力。另外，诺亚财富可能因囤积过多的超额资本而受到一些投资者的做空。因此，从资本配置的角度来看，诺亚财富启动新的股息政策是朝着正确方向迈出的一步，这可能会缩小其股票的估值折扣。此外，派发股息也将有助于缩减诺亚财富的资本规模，并在未来一定程度上提高其未来的资本回报率，这可能是诺亚财富的另一个估值重估驱动因素。在下一节中，猛兽财经将谈到最近拖累诺亚财富股价的另一个主要因素，并强调未来情况可能会有所不同。
诺亚财富的退市风险
与其他在美股上市的中概股一样，诺亚财富的股价表现也受到退市风险的不利影响。早在2022年4月13日，诺亚财富就发布了一份新闻稿，透露其美国存托凭证或美国存托股票面临着“2024年初从纽约证券交易所摘牌”的风险，这符合美国证券交易委员会公布的《外国公司问责法案》。正如媒体所强调的，诺亚财富未来将不能在美国交易其股票，除非“PCAOB(美国公众公司会计监督委员会)能够在规定的时间内对公司的审计师进行全面检查。”但在过去一个月左右的时间里，这方面出现了积极的进展。近日，媒体报道，阿里巴巴和其他一些在美国上市的中概股“将于下个月(2022年9月)接受审计检查。”在此之前，中国是不允许在美上市的中国企业接受PCAOB的审计检查的，但在中美两国上月达成一项协议后，这一情况将发生改变。即使假设最坏的情况——第一批在美上市的中概股的审计检查进展不顺，诺亚财富在两年后从美股退市——也不是一切都完了。因为诺亚财富已于2022年8月10日发布公告，指出该公司将“寻求在香港联合交易所进行二次上市。”诺亚财富在最近的季度财报电话会议上称，此举是为了“进一步化解退市压力”。
猛兽财经认为诺亚财富在香港成功二次上市有三个关键的积极因素。首先，诺亚财富将是一家在两地上市的公司，因此，即使诺亚财富被迫从纽交所退市，未来投资者仍可以交易诺亚财富在香港上市的股票。其次，诺亚财富有了新的融资渠道，如有需要，可为未来的增长计划融资。第三，诺亚财富在香港上市的股票可能获得更高的估值倍数，因为关注中概股的投资者对该公司已经有了更好的了解，这可能也会推动诺亚财富在美股股价上涨。
结论
因为该公司的股价目前很低，其估值也可能受益于其新的股息政策和退市问题取得积极进展而被重估。所以，猛兽财经认为诺亚财富目前值得买入。
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