玩把大的:险资+A股,10亿现金加码

玩把大的:险资+A股,10亿现金加码
2016年12月23日 10:51 洪三板

挂牌刚9个月,这家资产超15亿元的新三板公司完成了易主。

近日,浦华环保(835956)披露《收购报告书》称,收购人宁波杭州湾新区人保远望启迪科服股权投资中心(有限合伙)(以下间称“宁波人保远望”)耗资10亿元现金完成了对公司70.68%股权的收购。

收购后,浦华环保的股东人数由9户降到5户,且均为机构持有。

收购人背景显赫

公开资料显示,宁波人保远望成立于今年4月,注册资本20亿元,实缴资本10亿元,但一个月前刚完成了基金备案。从时间节点和基金规模看,显然是为这起收购案发起的。这只基金的GP为启迪科技服务有限公司(认缴出资比例为24.9995%)和人保远望产业投资管理(天津)有限公司(认缴出资比例为0005%),LP是人保资本投资管理有限公司。

启迪科技服务有限公司大有来头,具有浓厚的清华背景。资料显示,清华控股有限公司、清控创业投资有限公司、启迪控股股份有限公司(以下简称为启迪控股)均是启迪科技服务有限公司的股东,此外还有4家重量级投资机构是公司股东。

值得注意的是,启迪控股是一家依托清华大学设立的综合性大型企业,清华控股所属核心企业。公司控参股启迪古汉(000590)、启迪桑德(000826)、启迪国际(00872.HK)、苏州设计(300500)、中文在线(300364)、北控清洁能源(01250.HK)等上市及非上市企业500多家,总资产超过1000亿元人民币。另外,收购前启迪控股已经持有浦华环保7.52%的股权。

人保资本投资管理有限公司实力不容小觑,它是中国人民保险集团股份有限公司的一级全资子公司,是集团旗下专业的另类投资管理平台,也是中国保险业内第一家以另类投资为主营业务的资产管理机构。

可见,宁波人保远望身披“险资+A股”的双顶荣耀光环。

好马也吃回头草

浦华环保《公开转让说明书》显示,2002年公司成立时就打下了清华的烙印。当时的实控人为北京清华科技园发展中心,后更名为清华控股有限公司。2008年,公司引入财务投资者Asuka,受让股权48%,浦华环保首次易主。

2011年,因清华控股控制的其他企业筹划申请IPO,且该等企业亦从事与环保相关业务,为解决潜在同业竞争,故清华控股决定转让其持有的浦华环保股权。本次转让后,清华控股淡出浦华环保。

而本次收购完成后,清华控股通过启迪科技服务有限公司、启迪控股及华清基业投资管理有限公司累计持有浦华环保的股权超过25%,可谓是大圣归来。

性价比高还是低

浦华环保是专业的水环境污染控制和水生态建设服务商,业务主要有四大块,分别为污水处理运营业务、环境工程业务、其他环境业务及进出口供应链业务。16年中报数据显示,进出口供应链业务贡献了过半的收入,占比61.68%。

财务数据看,浦华环保体量大且稳定性高,而盈利能力不强。公司资产超过15亿元,2013—2015年营收保持在12亿元上下水平。虽然浦华环保营收规模大,但最近两年的净利润只有4100多万元,净利润率3.5%。

按照收购方案,估值近30倍,而有业内人士表示,基于行业和市场情况考虑,这个价钱可能偏高。站在第一大股东的角度看,若是财务投资,收益还算客观,因为其进入的成本为10630万元,收购总价4亿元,投资收益2.94亿元,复合收益增长率为15.64%。当然,也有部分股东收益翻倍,下面会提到。

但无论如何,10亿现金加码,浦华环保未来势必要有一番作为,具备想象空间。

诡异的三人行

2016年中报期内,浦华环保的股东人数均为机构,而本次收购的对象包括了初雨天、李东霞、吴万发等自然人股东。据查,这3人合计持有的股票数量在5200万股上下,若不出意外,3位股东是在11月11日、11月16日及11月17日买入的,盘面显示,这3天的成交量与这个数据吻合。

转让价格每股均为1.38元,目前每股收购价2.86元,也就是说,仅用了一个多月,这三人的投资收益率就达到了107.24%。

令小编好奇的是,这3人并非浦华环保的董监高人员,身份颇为神秘。

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