寒冬已来，春天应该不远了。对于正在经历车市寒冬的车企来说，这句格言是最好的安慰，但事实上需求萎靡带来的行业下滑远非周期这么简单。
根据中汽协最新公布的数据来看，1-9月份汽车产销分别完成了1814.9万辆和1837.1万辆，比上年同期分别下降了11.4%和10.3%，同时我国汽车销量也已连续下跌14个月。
不光是国内，欧美以及海外一些汽车工业发达的国家，今年的汽车产销量上也同样出现了下滑。10月份的数据，日本汽车销量下滑24.9%。
在三季度报已经发布的24家汽车整车企业中，有15家上市公司业绩出现了下滑，131家汽车零部件上市公司中，有69家业绩出现了下滑。
虽然汽车整体板块的经济数据上较差，但是零部件板块的领先企业，今年股价表现依然很强。其中营收第一的潍柴动力上涨了76.5%，第二名华域汽车上涨了43.29%，营收第三名的均胜电子下跌了9.05%，股价居然下跌了三年。
资产负债过重、商誉过高
三季度报最新数据显示，2019年三季度，均胜电子总资产591.33亿元，其中流动性资产281.44亿元，非流动性资产309.89亿元；总负债398.38亿元，其中流动性负债211.53亿元，非流动性负债186.85亿元，负债率67.37%，负债率在汽车零部件板块中排名第五位。
负债如此之重主要原因是多次的海外并购造成的。2018年，均胜电子发布公告以15.88亿美元收购日本安全系统制造商高田。
这是一家全球知名的汽车零部件制造的日本厂商，为什么能被均胜收购呢？原因就在于这家高田公司生产的安全气囊频繁的出现问题，公司要面临巨额赔偿，最终导致公司破产。
这不是均胜电子第一次收购，均胜电子在上市之初就擅长资本运作。2011年借壳辽源得亨上市A股，之后改名均胜电子。
2012年公司近20亿收购德国普瑞控股，为什么会卖给均胜呢？原因是这家公司在2010年末的时候就已经资不抵债了，净资产-3.94亿，资产负债率高达123.70%。2012年德国普瑞控股营收37.66亿，净利润6934.51万。
2016年，公司以73亿元，收购了汽车安全系统全球供应商美国KSS以及智能车联领域的德国TS。
快速的并购确实能增大营收规模，但是大量的并购也会制造更多的商誉，三季度报均胜电子商誉高达83.87亿，2015年-2018年商誉分别为3.04亿、74.68亿、78.29亿、81.28亿。
商誉唯一的用途就是减值，随着收购的标的业绩承诺无法完成，收购资产的商誉都要减值，2018年年报的时候就曾有大量的上市公司因商誉减值导致业绩大幅亏损。
均胜电子这种垃圾堆里挑金子的并购，收购来的资产质量确实值得担忧。
研发投入的钱都花哪里去了？
虽然外界声称均胜收购的资产都是海外优质资产，其实咱们看完高田和德国普瑞也就明白，这些都是即将破产的垃圾公司，被均胜以高价收购过来，至于收购的目的是为了扩大规模，还是为了资产整合赚二级市场的钱，这个答案早晚有一天会揭晓。
至于收购的号称全球知名的零配件厂商，在毛利率上却没有绝对性的优势。根据最新公布的数据，三季度营收构成，汽车安全系统238.56亿，毛利率16.68%；电子功能件18.63亿，毛利率22.71%，下滑0.5%；智能汽车电子48.63亿，毛利率18.44%，下滑2.6%。
再来看一张净利润对比研发投入的数据：
在会计上研发开支可以作为费用处理，或者被当做无形资产资本化处理，其中费用处理直接影响当期利润，而资本化处理可以在未来通过摊销处理，从而降低对当期利润的影响。
均胜电子年研发投入奇高，2016年和2017年的两年净利润都低于资本研发费用，假设这两年资本研发费用算上的话，那净利润就是亏损，连续两年的亏损，就要戴ST了，2019年上半年资本化投入6亿，对应当期利润5.14亿，这也就意味着如果研发费用全部计入到费用的话，那均胜电子也就常年亏损了。
有人一定要问，钱都投到哪里去了？
对于一家从基因里就擅长并购资本运作割韭菜的公司来说，你猜钱还能流向哪里？
高质押是打算跑路？
不断的并购带来的财务负担也在不断的吞噬着均胜电子的净利润。截止2019年三季度末，均胜电子长短期负债总额187.2亿，财务费用5.48亿，其中主要开支为利息支出，公司过去三年累计利息支出20.9亿，要知道公司过去三年的总利润仅仅只有21.68亿，要不是2018年并购高田，公司的净利润应该要低于利息开支。
另外，公司第一大股东均胜电子集团已经质押了76.77%的股权，实际控制人王剑锋也已质押了63.87%的股权。
我们都知道，2019年多家上市公司财务造假炸雷后，其大股东以及实际控制人都提前质押了公司的股权，这里不乏一些盘子较大的蓝筹股，康美药业、康得新等。
靠二级市场不断的募集资金去海外并购，扩大营收规模，然后继续借钱继续收购，公司负债越累越重，反正股权提前质押，早就做好了跑路的准备，一旦崩盘，锅留给二级市场的股民背，这真的是好套路呀。
大资金都是聪明的，不然均胜连年高营收的情况下，股价也不会连跌三年了。
