核心资产已过时,“隐形冠军”还有巨大空间

核心资产已过时,“隐形冠军”还有巨大空间
2019年08月12日 10:34 功夫财经

功夫复盘:

等到泥沙俱下的行情出现,强势品种出现补跌,可能就会真正见底。

行业挖掘机:

一、策略:“核心资产”已过时,“隐形冠军”还有巨大空间(国信证券)

二、钴:钴市风云再起,30 万元价格突破在即(财通证券)

三、中科创达:核心业务超预期,5G应用的方向型核心资产(天风证券)

情绪温度计:上周五两市上涨家数633家,涨跌停比23:7,昨涨停今表现-1.48%,炸板率46%。根据各项数据量化出两市情绪温度为20,继续保持轻仓。

功夫已研究院点评:这两天我们给的策略比较明确了,挑战2800,勿追涨,反弹要减。从周五的走势看来是正确的,早盘有站稳过2800几分钟,但全天高开低走,比较杀市场情绪。但近期一些中报不错的个股反弹力度较大,甚至创出新高,大盘的真正的底部应该是极度恐慌的,难有强势的板块或者个股持续跑赢大盘,等到泥沙俱下的行情出现,强势品种出现补跌,可能就会真正见底。

(一)策略:“核心资产”已过时,隐形冠军还有巨大空间(国信证券)

龙头公司溢价是当下确定性最强的投资机会,盈利稳定类资产依然是首选,但预计未来的行情特征可能会出现扩散,即从目前的 ROE 非常好但估值已经较贵的“价值龙头”,扩散至一些二线品种的“隐形冠军”。

隐形冠军公司拥有三个共同的特征:

一是市场份额高,隐形冠军在各自细分行业中占据领导地位;

二是市场规模小,隐形冠军公司往往把市场定义在狭小的市场上;

三是 2B 端占比较高,隐形冠军公司大都不做终端产品, 而是为大企业提供服务。

由于隐形冠军一般都是细分领域的行业龙头,因此在供给侧改革下,预计隐形冠军公司的 ROE 将持续提升。

任何资产的投资都需要考虑估值水平,即使资产质量足够好,但若估值水平过高,同样也不是好的投资。

若投资时股票估值过高,即使第二年公司业绩表现非常好,投资获得正收益的概率及绝对收益率均不高。目前“价值龙头”的估值已经普遍较贵, 因此我们预计未来的行情特征可能会扩散至一些二线品种的“隐形冠军”。

德国是隐形冠军数量最多的国家,拥有1307家公司,美国是366家,日本是220家 ,中国仅有68家。

(二)钴:钴市风云再起,30 万元价格突破在即(财通证券)

全球最大铜钴矿 2017、2018 和 2019 年钴产量分别为 2.39、2.73、1.34 万吨。该矿山将继续生产到年底,预期今年全年钴产量 2.5 万吨, 此后进行保养和维护。此外,KCC 下调生产指引,2019 年钴生产指 引为 1.4 万吨,原计划为 2.6 万吨,降幅 46.15%,2020-2021 年产 量指引为 2.7 万吨和 3.1 万吨,均较原计划有所下调。

钴矿山的减 产、停产主要源于持续下行的钴价。2019 年 上半年金属公报钴价格下 降 50%,氢氧化物支付能力显著下降,计提了约 3.5 亿 美元存货跌价损失。  2020 年供需边际改善。2020 年 钴供给过剩约 30000 吨。

预期 2020 年全球钴供给为 15.51 万吨, 需求量涨至 15.6 万吨,需求供需将在 2020 年平衡,甚至出现小幅 供给短缺。短期内钴价上涨,龙头业绩弹性凸显。7 月末,国内钴价开始反弹, 由 22.3 万元/吨涨至 25.5 万元/吨,涨幅 14.35%,我们认为受市场 情绪影响,短期内钴价将持续攀升,有望超过 30 万元/吨,尚有 20% 上涨空间。

价格上涨将利好国内钴矿企业,扩大盈利空间。以钴行业龙头华友钴业为代表,价格上涨使得钴板块营收及利润大幅提 升,若全年均价能够达到 25 万元/吨,公 司全年净利润将由 8.62 亿元增至 10.94 亿元,增加 2.32 亿元。若 钴价年化价格突破 30 万元/吨,公司年化净利润将达到 13.78 亿元。

风险提示:

上游资源股作为周期行业,周期拐点难以掌控,公司无定价权,无成长性。

(三)中科创达:核心业务超预期,5G应用的方向型核心资产(天风证券)

1.RW增速75%超出市场预期,预计全年整体收入增速区间在25~30%

公司实现归母净利润0.88亿元,同比增长约44%,符合市场预期。扣非后净利润高增,主要与收入端高增有关。物联网业务略低于预期,但核心业务汽车业务增速略超预期,其中智能座舱软件厂商RW增速达76%。我们预计,RW高增主要与协同效应下国内业务高增有关。考虑行业景气度和订单情况,预计全年整体收入增速区间在25~30%是大概率事件。

2.智能驾驶舱20~22年集中量产催化,5G应用的方向型核心资产

车厂智能驾驶舱相关车型有望在20~22年集中量产,渗透率加速提升下汽车软件行业增速有望再上一个台阶。公司早在2013年左右即从手机向汽车软件方向业务升级,产品线从底层操作系统优化到上层关键软件应用授权,已具备全球竞争力。公司已经设立欧洲、加拿大汽车软件开发子公司。

以上是今天的功夫研报,每天5分钟,让基金经理为你打工!

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