四年深度调整,军工十年级别大机会

四年深度调整,军工十年级别大机会
2019年09月09日 10:44 功夫财经

功夫复盘:

警惕高开带来的闷杀

行业挖掘机:

一、汽车:行业最坏时期已过,二季度基金开始加仓(渤海证券)

二、军工:四年深度调整,十年级别大机会(东兴证券)

情绪温度计:上周五两市上涨家数2005家,涨跌停比46:6,昨涨停今表现1.74%,炸板率36%。根据各项数据量化出两市情绪温度为55,赚钱效应一般,继续保持轻仓状态。

功夫研究院点评:周五高位股出现了比较大的分歧,指数再次尝试冲击3000点,周五盘后传出降准的消息,周一大概率会在早盘冲一波了,目前市场还是处于分歧的阶段,要警惕高开带来的闷杀。虽然市场分歧出来了,瞬间产生空头或者多头的压倒性优势都是不太可能的,即使是到了压力位难以上去,赚钱效应也只是一步步在缩减,目前已经开始出现了缩减的迹象,这个区域我还是不建议追涨,即使做买入的操作也建议做上升趋势中出现回撤的好公司。

(一)汽车:行业最坏时期已过,二季度基金开始加仓(渤海证券)

2019上半年 汽车销量 1200 万辆,同比下降 12%,增速较去年 同期下降 17%;销量走低主要归因于经济面临压力下,消费者收入预期不乐观导致作为可选消费品的汽车终端需求不足,叠加去年同期基数较高。汽车消费刺激政策最终落地,后续各地政府有望相继推出具体政 策,同时去年下半年基数较低、今年下半年各大品牌新车型陆续推出,预期今年 下半年汽车产销将回暖;

2019H1 新能源汽车销量增速达到 49%,。在补贴退坡过 渡期内,新能源汽车继续保持较快增长,但补贴政策发布前“抢装”现象和补贴 大幅退坡仍然在一定程度上影响了消费者购车热情。

上半年重卡景气度先升后降,第二季度的降低与去年基数较高有关。 基建投资力度加码叠加去年下半年基数走低,重卡销量下半年有望实现增长。

汽车零部件业绩下滑幅度小于乘用车,一方面由于 零部件企业同时面临替换市场和新产品市场,汽车的较大存量使得零部件企业在替换市场仍有较大发展空间。另一方面由于玲珑轮胎等头部优质企业布局海外, 在国际市场上的竞争力不断增强,使得出口保持良好增长态势。

行业配置:机构加仓汽车股

二季度基金 持有汽车股票数量由一季度的79支增至 162 支,持股市值由256.28亿元增至 531.26 亿元。

二季度汽车配置比例较一季度增长0.34%,增长幅度位列申万一级行业第 8。截至 2019 年二季度末,基金持有的汽车前十大重仓股持股总市值合计 397 亿元,占汽车行业持股总市值的 74.86%(2019Q1 为69.57%)。上汽集团以 93.20 亿元的持股总市值位列第一,占汽车行业持股总市值的 17.54%。

基金增持集中于细分行业龙头,减持主要集中于汽车零部件公司。

汽车板块跑输大盘 15%, 市盈率为 16 倍, 位于历史估值中枢下方。整体估 值已基本消化了汽车景气度低迷的预期,行业优质龙头具备配置价值。

(二)军工:四年深度调整,十年级别大机会(东兴证券)

1、经历四年深度调整,军工板块的市值占比已萎缩至 2%以下,市场对军工 行业预期也到了冰点。而过去四年,军工行业一直保持年均 15%左右的增长, 2019-2020 年乃至十四五期间增速将更高。对一个风险充分释放的行业,巨大 的预期差意味着显著的机会。叠加未来低利率的宽松周期,我们战略看好军工 板块。投资核心军工股是对冲风险、顺应趋势的较好选择。

2、不久前发布的国防白皮书首次披露了我军装备费在军费中的占比大幅提升 至 41%,这一数据远超市场预期。装备研制方面,我军近 10 年的装备研制经费超过了前 50 年的总和。 我们判断,未来我军海军、空军、火箭军和战略支援 部队等高技术军种的装备费比例还将持续上升。军工行业订单景气度至少持10 年以上。

3、军工行业发展重点是国产替代和自主可控,主要体现在大飞机产业和军事 信息化领域。国产民用飞机将是继高铁和神舟飞船之后的又一个“中国 名片”;后者以保证“天电网”三大领域安全可靠和优势领先为目标,将在通信导 航、侦察遥感、探测感知、电子对抗、网络攻防等领域保持高强度投入,提升 军事信息化水平。上述两个过程将至少持续十年以上。

4、估值方面,军工股的高估值除了受重组因素的影响,主要还是反映了市场 对其稀缺性和成长性的预期。财务数据仅仅是估值评价的一方面,市场可能更 加关注成长和变化。这种预期会随着风险偏好的转变而变化,也跟行业之间的 横向估值比较有关系。我们认为,符合新军事变革方向、掌握扎实技术,并拥 有民用空间的军工高科技公司获得巨额回报的时机渐行渐近。

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