如松:全球通胀的大火,正在燃烧!

如松:全球通胀的大火,正在燃烧!
2019年09月16日 10:40 功夫财经

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在2008年之后,全球主要央行开动印钞机,极大地推高了全球的债务水平。

当一个国家的通胀不断深入的时候,最终受到打击的是该国的工农业生产。

“被动印钞”只会给上行的通胀添油加柴,让通胀的火苗越烧越旺,进而点燃本币的汇率危机。

没有任何一个普通人喜欢通胀,但当全社会的债务问题积累到一定程度之后,通胀又是解决问题的主要途径。

恰恰在2008年以后,全球主要央行开动印钞机,极大地推高了全球的债务水平。花旗集团对国际金融协会数据进行的分析显示,全球债务规模在2018年底接近250万亿美元,而2018年全球GDP大约为85万亿美元,换句话说,目前全球债务占GDP的294%。

▲世界人均债务现在超过86,000美元,超过平均每人收入的2.5倍。

现在,债务明显开始抑制需求和经济增长,汽车业和电子业的低迷,便是最有力的佐证。而在增长持续下滑之后,期望负债主体(也就是政府、企业和个人)归还这些庞大的债务,就更是天方夜谭了,因为大家都没钱了。

全面通胀是如何出现的?

在当下,解决债务问题的唯一办法是政府买单,因为各个经济体采用的是主权货币,而政府牢牢地控制着印钞权。

政府买单的本质,是央行通过加印钞票稀释货币的购买力,进而稀释债务本身,让负债主体的债务压力减轻:

当一个人月收入1000元之时,如果负债是100万,债务负担就会极其沉重,但当货币爆贬,他的月收入达到10000元之后,债务负担便会得到大幅减轻。

个人如此,国家和企业同样如此,但在这个过程中,一定伴随的是通胀如火!

大家都知道,在主权货币外,市场上还有很多其他信用载体,比方说金银、农产品、石油、美元、欧元、英镑等等。当某个经济体主权货币爆贬后,本币持有者为了避险,便会选择其他信用载体,比方说最近大幅贬值的阿根廷比索,就开始陆续被其持有者所抛弃。

比索被抛弃的后果便是,阿根廷政府的外汇储备被不断损耗,国际收支平衡遭到严重破坏,继而导致比索在贬值的路上越走越远。阿根廷通胀大泡泡便这样给吹起来了:

第一,比索贬值直接导致进口商品价格上涨,比索兑美元汇率每贬值1%,进口商品价格就上涨1%,通胀加剧;

第二,当国际收支平衡被破坏之后,也就意味着美元流动性紧缺,这样一来,阿根廷的进口能力便被大大削弱,进而导致该国进口商品成为稀缺资源。稀缺带来的是价格上涨,上涨幅度会远远超过1%,达到10%乃至20%。

因此,走私在很多国家的历史上都是暴利行业,因为进口商品具有稀缺性,涨价的幅度远远高于货币的贬值幅度。当今世界,经过经济全球化之后,各国之间的经济联系已经十分紧密,几乎每个国家都需要进口。当一个国家的进口能力不足之后(以本币开始趋势性贬值为基本特征),这部分进口商品(也就是进口依存度高的商品)价格就会暴涨,最终会推动该经济体所有商品价格上涨。

打个比方来说,一旦一个国家的猪牛羊肉价格出现上涨,人们的生活成本便会提高。此时,大家自然希望从自己的生产经营活动中获取更高的毛利(同理,劳动者也会要求更高的工资),以对冲生存成本的上升。

最终带来的结果便是,全社会的商品和服务的价格普遍上涨,早先因为进口商品形成的结构性通胀,顺理成章地演化成了全面通胀。

通胀最终打击的是工农业生产

那么,当一个国家完全不需要进口商品和服务的时候,情况又会如何呢?

一个很简单的道理是,不需要进口的经济体,不存在打破国际收支平衡这回事,严格来说也就不存在所谓的输入性通胀问题了。

但不能忽略的是,本币对内不断贬值同样会推动通胀,通胀如火之后,政府首先要做的,便是给公务员加工资,当然其他支出也会随之增长。何以解忧?唯有印钞。

本人在《如松看货币之道》中讲述过一个原理,当一个国家的通胀不断深入的时候,最终受到打击的是该国的工农业生产。

原因在于,当企业主或农场主出售了自己的商品或服务之后,基于通胀的因素,售后所得(即货币所得)的购买力不断下降,会侵蚀他们进行再生产和扩大再生产的能力,打击他们的生产积极性,甚至会造成相关企业的倒闭,最终导致供给萎缩、通胀恶化。

所以,我们就看到巴西、阿根廷这样物产极为丰富、几乎可以实现自给自足的国家,在其历史上却不断爆发恶性通胀。阿根廷作为全球的产粮大国,在2002年比索剧烈贬值时期甚至爆发了粮荒。

而拥有6亿亩优质耕地,完全可以养活数亿人的委内瑞拉,现在更是处在饥荒之中,3000万委内瑞拉人民终日食不果腹。造成这一局面的原因无他,全因该国货币高速贬值,工农业生产活动被摧毁殆尽。

所以,无论一个国家是否需要进口商品和服务,只要用印钞机不断给政府和国企的债务买单(或者用印钞来稀释债务),最终的结局都是通胀不断发展。历史上的一些超级通胀的大泡泡也都是如此吹起来的。

可现在,恰恰是全球债务开始压制经济增长、债务问题难以持续的时候,也是很多央行需要为自家政府和国企的债务买单的时候,通胀处于起飞的前夜!

在如今这一特殊时期,尤其要警惕的是央行“被动印钞”。

一些国家在通胀处于上行的阶段,基于工业萎缩导致财政收入增速下滑、财政赤字压力加大,政府债务问题更加凸显。

这个时候,他们通常采取的应对措施是开启印钞机,这种情形可以称之为“被动印钞”。而这样做只会给上行的通胀添油加柴,让通胀的火苗越烧越旺,进而点燃本币的汇率危机,这样做的后果自然不容乐观!

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