盈利能力超强的黄金资产即将上市

盈利能力超强的黄金资产即将上市
2019年11月04日 10:36 功夫财经

功夫复盘:

压力位仍然是在3000一线

行业挖掘机:

一、京沪高铁:低负债低成本,盈利能力超强的黄金资产(天风证券)

二、TCL:逆风成长,盈利能力远高于同行(国金证券)

情绪温度计:上周五两市上涨家数2808家,涨跌停比39:10,昨涨停今表现4.67%,炸板率20%。根据各项数据量化出两市情绪温度为75,赚钱效应回升明显,仓位控制在3-5成以内。

功夫研究院点评:上周五市场迎来普涨的一天,就像前一天复盘时说的,急需一点力量带动市场的积极性,目前来看这个积极性也有被带动起来。本周市场需要维持目前的动力,压力位仍然是在3000一线,这个时候必须要有增量资金的出现才有可能出现反转,所以目前的指数情况就是维持震荡,因此做好心理建设和资金管理即可,同时观察量能的变化。

(一)京沪高铁:低负债低成本,盈利能力超强的黄金资产(天风证券)

京沪高铁无疑是中国高铁线路当中的黄金资产,不论是旅客运输或是路网服务,其业务基石均来自于这一条线路的不可替代性。考虑旺盛需求,京沪高铁的客票定价是有向上空间的,高铁提速已经提上议程,提速后的高铁对远距离客流的吸引力度有望增强,也为远期列车加密创造空间。

京沪高铁具有很强的盈利能力

2016 年-2018 年营收复合增长率 10%,净利润复合增长率达 16%。 公司总资产 1870.8 亿,净资产 1597.3 亿,资产负债率逐年走低,截止 2019 年 9 月京沪高铁资产负债率 14.62%,与广深铁路大致相当。净利润率达到 38.1%, 利润率稳步上行。

成本增长较为平缓,为利润率增长打下基础

2018年京沪高铁的成本仅163亿,京沪高铁的员工主要由管理技术财务人员组成,不到70人, 铁路资产特性导致折旧年限长,折旧率较低,京沪高铁的综合折旧率仅 1.74%。

拟以 500 亿对价收购京福安徽 65.08%股权

收购优质路产、多元化经营等“高铁+”业务模式可能成为公司未来发展策略。未来京沪高铁上市后,将会继续择时收购优质高速铁路资产,增强其成长性和盈利能力。 未来“高铁+物流”、“高铁+新零售”等可能成为公司实施多元化经营的突破口,

(二)TCL:逆风成长,盈利能力远高于同行(国金证券)

2019 年前三季度电视面板单价平均跌幅超过 20%,TCL 集团毛利率也从 2018 年的 18.4%下跌至 13%。随着供给度的持续改善,尤其是以韩厂 LG 和三星显示为主的显示面板龙头厂商缩减产能使得 面板价格在今年 10 月份全面止跌,价格环比跌幅从 7 月份开始已经环比缩窄。

公司在今年行业整体面板价格下行超过 20%的情况下仍然实现了接近 20% 的营收成长,体现了公司较强的周期抵御能力。从盈利能力来看,公司也远高 于同行。

以大尺寸电视面板为主的京东方、LGD 和友 达光电的对比中可以发现,公司的毛利率仍然处于行业领先的位置,营业利润 率也是大尺寸面板厂商中唯一保持盈利的,净利润率明显高于韩厂和台厂龙头 LGD 与友达光电,比国内面板厂商龙头京东方盈利能力更强。

显示面板行业属于重资本高投入行业,而且 TCL-华星光电面板产线 都为近几年新建产线,所以相较于 LGD 和友达光电这些老牌厂商,产线的折旧额度更大,如果不考虑折旧/摊销对于盈利的影响,华星光电的盈利能力远高于韩厂和台厂。

我们预计今年大尺寸面板营收将达到 224 亿元,小尺寸面板营收将达到 152 亿元,全年显示面板业务营收将增至 375 亿, 同比成长约 36%。 大尺寸 Mini-LED 明年 有望成为爆发元年 。

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