交运行业全视角观察,哪些值得配置?

交运行业全视角观察,哪些值得配置?
2019年11月07日 10:19 功夫财经

功夫复盘:

未来会有两种走势演变

行业挖掘机:

一、交运:细分领域全视角观察,哪些值得配置?(国泰君安)

二、电子烟:新政来袭,电子烟未来发展就看这几家公司(东兴证券)

三、三一重工:产品竞争力全面加强,从中国三一迈向世界三一(中银国际)

情绪温度计:昨日两市上涨家数856家,涨跌停比30:12,昨涨停今表现0.89%,炸板率28%。根据各项数据量化出两市情绪温度为20,赚钱效应较为低迷,仓位控制在0-3成仓。

功夫研究院点评:周三的市场全线下挫,但都是小跌为主,跌幅较大的是极少数。这个原因可能和昨天降息的消息放出来后市场的正反馈不强烈有关,也和3000点附近的压力位有一定关系,这也正是前两天不让大家追涨的原因。目前看指数形态,从6月至今100个交易日的涨幅没有超过二季度调整的40个交易日的下跌幅度,可以见得市场是部分股票的牛市,而这种趋势,后市会演变成两种可能性,一类是快速下跌至前低区域,一类是缓慢的上升趋势逐渐开始增速,这两种可能性都存在,不得不防,但短期市场还是维持震荡的可能性大。

(一)交运:细分领域全视角观察,哪些值得配置?(国泰君安)

航空:需求复苏,盈利改善

2019年:盈利稳定性好于过去20年的下行周期,预计四季度需求有望复苏,供求改善概率较大。过去十五年,剔除高铁分流阶段,需求走弱持续时间不超过一年 ,中国航空消费具有内生稳定性 。未来半年需求逐步复苏: 过去半年需求增速有所回升,但仍低于增速中枢。预计四季度需求复苏,2020年需求有望迎来超预期增长 。

首都机场转场分流将导致2019-2021年净利润确定下滑,但价值显著低估 。转场分流少于预期,免税增长快于预期 。

电商快递:分化与收敛仍将反复

2019年行业仍保持中高增速,预计增速继续超过25%。中通+韵达的增量占据行业增量首次超过50%,但尚有50%由另外三家分配。仍是增量博弈,仍是春秋末期

电商多元化发展对快递带来的两个影响:1、上游垄断性弱化,快递产业价值提升 2、快递行业中高增速阶段可能延长 。

快递企业敏感性高:静态测算,单价每波动0.1元,A股三家快递企业税后利润平均变化24% 。

铁路:防守看货运,弹性看客运

基本面稳定,股息率5-7%之间波动,每逢箱体底部,为低风险低回报的买点 。

广深铁路普铁若提价10%,利润增长40%;城际客车若提价10%,利润增长26%。

公路:2020年,行业政策或迎来整体长期利好

新《收费公路管理条例(修订草案)》2018年底开始征求意见,若正式实施,将对行业长期产生两项重要积极影响:

三大龙头公司——宁沪高速、深高速、粤高速A 2019股价表现与上半年盈利增速相关

(二)电子烟:新政来袭,电子烟未来发展就看这几家公司(东兴证券)

扼制野蛮生长,规范化有利行业长期发展

电子烟作为传统烟草制品的补充,同样具有成瘾性和一定有害性。但电子烟由于不受《烟草专卖法》监管,致使行业长期以来野蛮发展,预计在线下营销和销售渠道上,乃至经营牌照和税收方面,未来仍可能有相关规定出台。监管收紧或令市场增速短期承压,但规范化有利于行业长期发展。

新规直接冲击有限,线下渠道竞争将加剧

2019年以来,电子烟品牌积极布局线下渠道。随着线上销量被迫向线下转移,众多电子烟品牌将尽快抢夺线下渠道资源,未来渠道端的竞争将更加激烈。考虑到线下渠道未来也可能受到监管约束,建议关注电子烟在卷烟销售传统渠道上的布局情况。

渠道竞争加剧下,行业龙头更具优势

上游供应商方面,龙头厂商具备技术优势以及与龙头品牌的合作关系,适应市场变化的能力更强,随着行业格局逐渐优化,长期业绩依然有望持续提升。

关注标的

烟油型电子烟方面,亿纬锂能持股37.55%的麦克韦尔为雾化器制造龙头,技术竞争力较强,与优质品牌有密切合作,关注行业规范化发展下公司的长期投资机会。加热不燃烧电子烟监管方向更加确定,电子烟监管向传统卷烟靠拢的背景下,建议关注与中烟有合作项目的集友股份、劲嘉股份等。

(三)三一重工:产品竞争力全面加强,从中国三一迈向世界三一(中银国际)

主导产品市场竞争力加强,市场份额全面提升

受益下游需求持续旺盛、公司产品竞争力增强、市场份额的全面提升,前三季度整体业绩依旧保持高增长,三季度由于年初需求的透支及正常的季节需求波动,营收增速有所放缓,公司主导产品销量增速均高于行业平均水平,市场份额有不同程度提升。

数字化+国际化战略推进顺利,从中国的三一走向世界的三一

公司继续推进数字化+国际化的发展战略,数字化、智能化转型进一步提升公司生产和管理效率,提升公司产品的国际竞争力。2019H1公司产品出口增速约40%,三季度出口增速继续维持在40%,过去几年出口的复合增速都在30%-40%,在印度、印尼、欧洲、美国等重点海外区域销售均实现较高增长,目前公司已基本完成海外重点区域的厂房建设、营销网络铺建等,海外业务开始步入收获期,海外营收占比未来有望提升至40%以上,从中国的三一走向成为世界的三一。

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