知识产权高成长,图片版权龙头再出发

知识产权高成长,图片版权龙头再出发
2019年11月28日 10:13 功夫财经

功夫复盘:

高低来回切换的走势还会一直维持,在选择上要么选择在低位低估值品种要么选择高位没有出现破位的。仓位上还是保持5成以内的仓位。

行业挖掘机:

一、血制品:长期投资价值逻辑不变,短期看库存(民生证券)

二、长电科技:半导体自主化加速,先进封装龙头迎黄金机遇(华西证券)

三、视觉中国:知识产权保护赛道高成长,图片版权龙头再出发(国盛证券)

情绪温度计:昨日两市上涨家数1414家,涨跌停比28:11,昨涨停今表现0.64%,炸板率41%。根据各项数据量化出两市情绪温度为35,赚钱效应低迷,仓位控制在3成仓以内。

功夫研究院点评:今天低位的品种又出现了调整,高位的品种出现了分化,被认可的标的出现了收复失地的走势。如果低位的板块足够强势,目前调整了两天应该充分了才对,否则还是会比较弱。高低来回切换的走势还会一直维持,在选择上要么选择在低位低估值品种要么选择高位没有出现破位的。仓位上还是保持5成以内的仓位。

(一)血制品:长期投资价值逻辑不变,短期看库存(民生证券)

血制品具有长期投资价值,短期库存变化不构成影响。而投资时点把握,则需要对目前的库存情况进行了解。

生产端:库存处于正常偏高水平, 景气度持续改善。

三个维度,将 2019Q3 行业平均存货周转天数与历史周转天数比,与海外正常库存水平比较,以及结合各个公司实际库存情况出发,目前血制品生产企业端处于正常偏高的库存水平。从白蛋白出厂价的提升和账期改善的角度分析,我们认为 2018 年底开始的血制品生产企业库存下降为高质量的被动去库存,主要驱动因素来自血制品终端需求稳定增长。供需缺口决定企业去库存持续,景气度仍将持续改善。

渠道端:经销商存库处于正常水平,甚至处于正常偏低水平

2014 年和 2015 年血制品行业处于供不应求状态,行业存货处于正常偏低水平,目前周转天数为 40 天+,接近2014 年和 2015 年的水平。经销商存库处于正常水平,乐观情况则存库处于正常偏低水平。  渠道库存逐步回归正常水平,关注血制品的成长性。

1)白蛋白:适应症患者基数在扩大,我们预计总体需求量保持稳定增长

从白蛋白的适应症来看,受老龄化影响,重症发病率增加、恶性肿瘤患病率增加以及我国高基数肝病患者的影响,我们认为目前白蛋白终端需求量增长稳定,未来 3 年继续保持 10%左右的增长。

2)静丙:不可替代性强,国内目前渗透率很低,决定了静丙长期成长空间。但考虑到目前静丙治疗费用高,自付比例高,国内企业目前推广进度缓慢,难以支撑非常快速的增长,预计近 3 年静丙需求量保持 8%-10%左右的增长。

在行业浆量增长增速继续下降,供不应求情况下,价格有望上行,龙头企业在浆量成长超越行业增长且能享受到价格上涨,增速超越行业增长。关注天坛生物和浆站管理能力突出的华兰生物。

(二)长电科技:半导体自主化加速,先进封装龙头迎黄金机遇(华西证券)

半导体自主化加速,封测龙头受益显著

华为海思加速自主化,华为芯片自给速度加快,依据数据,2007年海思营收仅为2亿美元,2018年营收则为75.73亿美元,海思未来3年到5年营收可望维持较高成长速度,官网信息指出,预计到2023年海思采购成本约160亿美元,其中封测成本约占采购成本25%,即2023年海思封测订单市场空间可望达到40亿美元,长电科技作为国内封测龙头有望迎来黄金发展机遇。

依据对全球半导体封测厂商统计(包含通富微电、华天科技、京元电子、欣邦科技、Amkor),目前半导体封测行业PS估值大约为1.54,对应公司明年总市值为407.99亿元,依旧有不小的机会。

(三)视觉中国:知识产权保护赛道高成长,图片版权龙头再出发(国盛证券)

公司是中国图片行业开拓者,战略迈向全球大型版权视觉内容交易平台

近年公司加强与大企业互联网客户的合作,实施“聚焦大客户+聚合长尾客户”战略,实现业绩高质量增长。

版权环境改善+行业技术革新,视觉中国遇见了最好的时代

1)版权环境:中国版权图像素材的实际市场规模不足十亿,与理论的百亿空间之间的差异在于正版化率较低(不足10%)。作为知识产权体系和现代文化产业体系的集合点,版权在我国经济社会发展中的地位不断上升。“411事件”后图片版权的公众关注度迅速提升,将推动图片正版化进程,图片素材价值将迎来重估。

2)技术革新:5G时代下,大数据,AI,人工智能区块链、时间戳、数字水印等技术将被广泛应用于版权追踪和确定,版权保护与新兴技术融合有利于遏制互联网飞速发展造成的网络侵权盗版泛滥,同时也降低了版权保护成本。

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