美封锁我国大飞机，航空产业链迎机遇_

时间窗口，易高位吃面

行业挖掘机：

一、军工：美封锁我国大飞机，航空产业链迎机遇（天风证券）

二、建筑：全产业链汇总分析（天风证券）

三、中国联通：5G 红利叠加混改动能刺激联通迎来拐点（万联证券）

情绪温度计：昨日两市上涨家数2806家，涨跌停比141：3，昨涨停今表现3.9%，炸板率18%。根据各项数据量化出两市情绪温度为70，赚钱效应较好，但指数已有回落隐患，仓位要控制在3-5成仓之间。

功夫研究院点评：周二的市场在压力之下选择了震荡，但热点板块还是很强。周三是时间窗口，比较关键，如果上涨无力或者冲高回落很可能形成波段高点，反之，如果市场出现下跌，那么周三或者周四又会形成短期的买点。整体来看，这一波逼空式连续上涨有点过热，但往往最爽的行情就是这种走势，因此在操作上不要轻易丢掉筹码也不要轻易满仓。

（一）军工：美封锁我国大飞机，航空产业链迎机遇（天风证券）

美宣布封锁我国大飞机发动机，此举将推动我国航空航天制造业加速，关注航空航天全产业链机遇，核心聚焦航天卫星互联网、航空关键分系统、航空航天核心材料、航空航天关键半导体。

中国半导体销售额为9290 亿人民币，空天产业也为规模较大的产业。但国航天与航空制造业行业集中度高。自主空天产业具备对标自主半导体产业的自主化能力-我国航天工业处于世界领先水平，具备与第一梯队卫星互联网超级星座同台竞争实力。我国航空业已由 0 走到 1 ，第四代战机已量产，民航大飞机已进入试飞取证阶段。-

我国半导体产业：中国目前核心 IC 依然依赖进口，但我国半导体产业布局已建立完善，在部分关键 IC 领域已形成大量自主化明星企业。绝对估值框架作为参考分析来看，目前军工股处于低估的可能性：

天风认为三个标杆企业中航沈飞、航发动力、中国卫通进市值都被低估。通过设置一定的业绩增速与目标资本回报率参数，计算得出一个供参考的企业绝对价值。中航沈飞市值预计

将达到 654 亿元，目前仅 413 亿元；航发动力市值预计将达到 729.亿元，目前仅 499 亿元；中国卫通市值预计将达 992 亿元，目前 802 亿。

由于军工行业与传统市场化供求模型有所差别，且技术持续不断迭代、需求具备中长期刚性，因此业绩在中长期可持续，因此从绝对估值的角度来看，当前军工股存在价值被低估的可能性。

关注四大方向

1、卫星互联网：中国卫通、中国卫星、天银机电、天奥电子

2、飞机制造自主化：龙头航发动力、中航机电、中航电子、中航沈飞

3、航空材料自主化：火炬电子（ SiC 材料）、中航高科（复材预浸料）、光威复材（复合材料）、应流股份（单晶叶片）

4、航空航天军工半导体：和而泰（射频芯片）、振华科技、鸿远电子

（二）建筑：全产业链汇总分析（天风证券）

地产链资金压力加剧

受制于地方政府财力问题，现金回款力度的下降，显著影响了行业公司承接公建项目的动力，金螳螂以 442 亿的订单量，位列第一，作为行业龙头全年新签订单较去年增长 12.74%。但是第四季度单季住宅业务同比下降 20.%，主要是受行业资金链压力的影响，景气未现显著好转，预计 2020 年上半年，受新型冠状病毒的影响，住宅业务可能进一步下降。

建筑央企受益于基建补短板政策，新签订单同比加速增长

在固定资产投资规模增速放缓的背景下，业务订单行业集中度提升，大建筑央企具备着竞争优势，随着央行逆周期调节和 2020 年度专项债的提前下放，同时随着基建补短板力度持续加强，固定资产投资规模增速有望提高。2020 年上半年疫情对复工复业有短期的消极影响，长期来看，随着疫情的好转，我们预计投资有望在疫情受到控制后迅速反弹。