作者：财主家的余粮 来源：功夫财经
截止目前，沪深300的收益率高达383%，是标普500收益的2倍以上。
既然A股的收益远好于美股，为什么我们总是觉得美股涨涨涨，而A股跌跌跌？
中国的股市在一两年之内，貌似还在延续以往的“暴力上涨”、”牛短熊长“的格局。
先来做一个假设。
2005年4月，你有100万元，有两个股票指数供你选择：
买入之后，就拿着它坚持到今天，15年之后的今天，你感觉上哪个的收益会更高一些？
你肯定认为是标普500对不对？
但你错了，事实是：截止目前，沪深300的收益率高达383%，是标普500收益的2倍以上。
现在你告诉我，如果投资指数基金的话，你想要牛长熊短看起来特别美的美股，还是想要牛短熊长看起来很糟的大A股？
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一个错觉
既然我们大A股的收益远好于美股，为什么我们总是觉得美股涨涨涨，而A股跌跌跌？
为了帮大家找出来这种感觉的来源，我把2005年4月份迄今的标普500指数和沪深300指数的点位，按照半年期时间段进行统计。
再次对标普500和沪深300各自半年期的收益进行统计，可以得到其半年期的涨跌幅分布情况，如下图：
先看沪深300指数，过去15年的30个半年期收益，分布在-37%到+103%之间，其中居然有3个半年的涨幅都在60%以上，5个半年的涨幅都在20%以上，半年期涨幅平均值为8.9%。
也就是说，2005年迄今，如果你持有沪深300指数半年以上，平均起来你可以获得8.9%的回报。
相比之下，标普500指数在过去的30个半年期收益，分布范围在-40%到+30%之间，半年期收益超过20%的只有1次，如果你持有标普500半年，平均起来你可以获得3.8%的回报。
8.9% VS 3.8%，这正是让其长期来看远超过标普指数3.8%的回报率，这正是其15年总收益远超标普指数的原因。
虽然总收益很高，但沪深300半年期收益的中位数是0，也就是说，在过去的30个半年里，如果你持有沪深300，只有一半的时间高于0，另外一半时间低于0，下跌和上涨各自占了一半。这么一来，看起来是不是很像赌博了？
相比之下，虽然标普500的总收益并不高，但其半年期收益的中位数为4.7%，如果你持有标普500，那么有一半时间你的半年期收益都高于4.7%，另外一半时间低于4.7%，这个心理感觉，能和0一样么？
中位数与平均数的差异，正好说明了A股与美股的不同特点:
我们大A股的涨幅，涨幅巨大，远超过美股，但基本都在很短时间内完成了，绝大部分时间是震荡和零和游戏，体现出来就是牛短熊长；
相比之下的美股，涨幅不大，但贵在绝大多数时候都是涨的，只有少数时候出现暴跌，体现出来就是牛长熊短。
2
你的印象会欺骗你
另外一个感觉上的差异来源于最近10年的印象。
沪深300指数最猛烈的上涨早在2006-2007年的大牛市中就已经完成，相当于15年要吃的饭，前3年就已经给吃完了。接下来的12年里，就只能天天喝稀饭——计算2007年10月到现在的沪深300指数，居然是跌的，你让大家如何感受到A股在上涨？
标普指数则完全相反，绝大部分涨幅都发生在过去的10年间，从2010年的1000点左右，涨至现在的3000点以上，这当然就给了大家感觉美股总是牛市……
现在，我们大A股的市值已经超过10万亿美元，虽然说是新兴市场，但市值规模在全世界已经仅次于美国股市。然而，由于制度、规则、文化以及货币信用等问题，中国的股市在一两年之内，貌似还在延续以往的“暴力上涨”、”牛短熊长“的格局。
通过对比美股和A股过去15年的点位情况，我总结几条经验性的指数基金投资思路，供大家参考：
① 以过去15年的经验来看，A股并非不值得投资，但在A股投资有个核心要义，就是千万不能买在高点，这是在A股赚钱最起码的要求，否则翻身无望。
但只要你是在低点买入的，尽管持有和拿着，总有一天A股会突突突的上涨，让你变成赚钱，而且赚得比美股还多。
② 在A股中投资指数基金，像投资美股指数基金那样死拿着不动，并非好的思路，如果能够稍稍聪明一点儿，以7-10年为一个周期，做大的波段，将能够成倍的提高收益率；
③ 中国股市未来也许有可能会像美国股市那样走上所谓的“慢牛之路”，但我个人通过2015年、2018年、2019年和刚刚过去的两周的情况判断，至少在最近的一年之内，逢低买入，估值特别离谱和市场情绪无比高涨的时候卖出，应该还是A股投资的精要。
本文为作者独立观点，不构成投资建议。
