本周伊始，黄金市场迎来开门红。
12月4日周一，亚洲早盘，COMEX黄金期货站上2150美元/盎司关口，现货黄金涨至2144美元/盎司，均续刷历史新高。截至发稿，COMEX黄金期货大涨2.81%，暂报2148.4美元/盎司，一度涨至2152.3美元/盎司。
而这有可能是黄金价格上涨的开始。
1 大涨的原因何在？
在当下这个世界，很多资产价格的涨跌，其实是一个复杂的货币现象。
与其说是黄金价格在大涨，不如说这是美元价格在大跌。
因为，与此同时各种资产以美元计价都在大涨。人民币也在大涨，从最高的7.35涨到了7.15；比特币也在大涨，今天已经超过了4万美元一枚。
金融市场中，一个资产的价格，取决于投资人对于未来的预期。此次黄金价格大涨，反应的是对美元价格未来的预期。
这个预期就是美联储即将结束加息，开始进入降息通道。
虽然美联储还没有官宣说要结束加息，更没有开始降息，但资本市场会根据预期而行动，他们会根据他们观察到的信息进行判断，认为加息周期已经结束，于是他们在市场中抛售美元，购买黄金，从而带动了黄金价格上涨。
美联储主席鲍威尔12月1日说，尽管美联储近来在通胀问题上取得了进展，但现在就猜测何时开始降息仍“为时过早”。
他在佐治亚州亚特兰大举行的一次活动上说：“现在就断定我们的限制性政策已经取得了足够成效或猜测何时放松政策还为时过早。如果时机合适的话，我们还准备进一步收紧政策。”
他还说：“联邦公开市场委员会在力度如此之大、动作如此迅速的行动过后，正在谨慎地前进，因为收紧不足和收紧过度的风险正变得更加平衡。”
但市场的投资者并不这么看。
根据芝加哥商业交易所集团的数据，期货交易者认为，美联储在12日至13日召开的议息会议上连续第三次保持利率不变的可能性接近98%。
从利率市场的定价看，市场押注的鸽派转向程度无疑是惊人的。在过去一个月的时间里，对未来三年美联储降息的预期，已导致整条利率定价曲线出现了明显下移。
目前业内人士已经对美联储在明年5月降息进行了全面定价，对明年3月降息的押注概率也超过了五成。
这种判断，事关全球经济，包括中国的经济发展和资产定价。
2 这一轮商业周期结束了吗？
商业周期往往被解读成为资本主义社会固有的经济危机，是资本主义不可克服的重大BUG之一。
其实这是完全错误的解释。此轮商业周期，正好说明了商业周期发生的本质，那就是：商业周期是由政府的信贷扩张-收缩方式导致的。
2020年在疫情中，美联储开始了无限制量化宽松的政策，也即天量印钞，由此带来了信贷的全球扩张，这是商业周期的起点，扩张期带来的就是虚假的繁荣，因为无中生有增加了购买力，然后在2022年年中开启了货币收缩——加息，带来的是全球资金回流美元，推动美元汇率走强，全球投资不振，需求低迷。
在市场中，企业家是有可能错误生产的。但是，绝无可能全球企业家在同一时刻同时错误生产，商业周期的唯一原因就是货币扩张与收缩。
只有货币这一要素才会影响全球企业家，才会让全球绝大部分企业进入错误生产然后过剩，最后裁员的历程。
所有国家的法币，都能在国内制造这样的商业周期，但是，要在全球制造这样的商业周期，只有美元才能做到，因为它是全球当下唯一的世界货币。
中国经济当下的困境，有很多成因。其中身处美元超发收缩制造的全球商业周期之中，也是关键原因之一。
但是，美联储是否能结束加息，还真是一道世界难题。
从现象上来看，美国的通胀是否已经被遏制，其实是很难说的。
这一次商业周期，美国出现很多诡异的现象。美国的住房价格并没有遭遇中国这样的大幅大跌。
美国房价自今年1月份触底以来一路攀升。美国重要房价指数——标准普尔凯斯席勒周二的数据显示，该国房价已连续八个月上涨，于9月刷新历史高位。
经季节因素调整9月份美国全国房价指数环比增长0.7%，这是该指数连续第八个月增长。9月房价指数同比上涨3.9%，高于8月时2.5%的升幅水平。
今年迄今为止，美国全国房价上涨了6.1%，远高于该指数超过35年数据中全年涨幅的中位数。
虽然成交量有明显的下滑，但在加息持续了这么长时间后，美国房价依然高挺，是非常不正常的现象。
除房产外，美国的证券类资产价格也没有怎么大跌。
但市场已经普遍认为，美国经济已经软着陆了，通胀即将结束。现在就断言此轮商业周期结束了，我认为还早。
3 世界经济的隐忧
如果回到2019年，我们几乎无法想象今天的世界。
那个时候，没有疫情，全球化的阻断没有那么的严重，俄乌战争也没有爆发，巴以冲突也不存在，也没有美联储天量印钞。
这三年，世界变化太大，中国也变化太大，概括成一句话就是全球化严重地退化了。
当全球各国的人身处一个市场中，相互依赖互相合作时，哪怕各国依然有很多对于市场的管制，但繁荣的力量大于管制的力量，我们看到的依然是一个蒸蒸日上的世界。
但全球化严重退化时，就出现了在很多领域市场被分割、合作被阻断、交流被中止的现象，这时，各国的生产能力就受到了严重的打击。
更为强大的毁灭生产力量的就是货币扩张收缩，他将企业引向错误的生产，将大量本应迎合消费者需求生产的资本无端地引向错误而浪费掉，从而减少未来经济扩张的资本。
这种打击的力量，是无法定量进行分析的。当这种力量一旦强大到一定的程度 ，压倒了市场中新增的生产力量时，那这时世界经济就将进入衰退时刻。
之所以美联储加息了近两年，美国通胀依然存在的原因就在于此。
过去三个季度全年M2货币供应量增速为负，这意味着可用货币量正在快速萎缩。在过去的110年里，美国唯一一次货币供应量急剧下降是在20世纪30年代初大萧条最严重时期。
然而，尽管全美货币供应量减少，但物价仍在上涨。全美家庭处境严峻，越来越多的人正在消耗积蓄以支付生活开支。
这一事实表明，美国本土及全球的生产力都受到了严重的打击。最终决定价格的依然是生产力，只有生产力与日俱增，才能降低物价。
当然，我无法下一个结论说，美国经济明年一定会更差，这是上帝才能干的事。
超发货币、在全球阻断贸易，这些手段，都是反市场的手段，必然有后果，但后果到底有多严重，天知道。
我只是认为，市场上的乐观情绪或许过早了，这一轮商业周期是否到此为止，还是一个问号。美国经济进入更大规模衰退并不是一件奇怪的事。
美国经济如果真的软着陆了，这是全球幸事，在全球一体化的时代，没有一个国家能独善其身。美国一打喷嚏，全世界都得跟着感冒，这就是当下的现实。
中国要想在全球性商业周期中减少受伤害的程度，只有一个方法，那就是让有利于生产的力量大于破坏生产的力量，但是，这何其难也。
