业绩暴增,被机构吹爆的成长性龙头

业绩暴增,被机构吹爆的成长性龙头
2020年07月10日 20:31 功夫财经

作者:功夫研究院 来源:功夫财经

调整之后,还会上攻

行业挖掘机

一、云计算:市场极端情绪下,用长期视角看待云计算(中金)

二、中科创达:业绩暴增,被机构吹爆的成长性龙头(天风证券)

功夫研究院点评:周五银行砸盘,拖累了市场,银行板块属于证券的跟风,所以会弱,券商目前也有比较大的分化。不过这不要紧,调整后的市场还会再次上攻,所以调整好心态是关键,不要轻易降低仓位,在牛市中,选股和买卖不是最重要的,最重要的还是仓位多少。短期的乖离率是有点大,所以后边可以观察是时间性的调整还是空间性的,前者主要围绕一个点震荡,后者出现调整的猛烈但是会很快结束。

(一)云计算:市场极端情绪下,用长期视角看待云计算(中金)

市场极端情绪下,估值体系暂时性变化行业动态行业近况近期云计算相关公司上涨较多,市场对于估值的理解有一定难度。在疫情以及市场风险偏好上升的背景下,云计算公司估值体系可能发生暂时性变化,建议用更长远的眼光看待云计算公司估值。

在疫情中,云计算产业发展加速,这种股价上涨主要来源于两种动力:①疫情后,由于市场流动性提升,美股SaaS公司估值普遍有所提升;②在另一方面,对于Zoom、Shopify等公司,疫情加速了其逻辑兑现速度,减少了竞争对手追赶的窗口期,实现了业绩、业绩增速以及长期逻辑的“三升”。

因此,估值体系已经悄然出现了变化,我们用“十年期估值”可部分解释当前公司估值水平,也逐步得到市场的认可。在风险偏好较高的背景下,未来十年期进行合理估值有助于帮助投资者更好地理解当前估值,也可以更好地发现投资机会;

①对于十年期市值进行合理预测;②给予折现系数r,相应测算当前估值;③市场风险偏好上升带来r的下降,导致股价上升。

经过测算:广联达:十年期估值在2000亿元左右,根据8%折现率,对应极度乐观情况下潜在市值926亿元;恒生电子:十年期估值在3000亿元左右,根据8%折现率,对应极度乐观情况下潜在市值1390亿元;石基信息:十年期估值在1500亿元左右,根据8%折现率,对应极度乐观情况下潜在市值695亿元。主推石基信息,当前市值距离极度乐观情况下的潜在市值差距较大,性价比较高。

(二)中科创达:业绩暴增,被机构吹爆的成长性龙头(天风证券)

专注于操作系统技术的研发与创新,是国内外少有的能够提供从芯片层、系统层、应用层到云端的全面技术覆盖的操作系统技术公司。目前智能汽车、物联网收入相当,合计为47.1%,略低于智能手机业务的52.9%,汽车与物联网占比持续提升趋势明显。

未来三到五年:预计汽车复合增速近60%,智能汽车业务已经形成定制+版权盈利模式,但其增速高于软件开发业务增速,该部分收入占比持续提升。

消费物联网先行,工业物联网潜力大。消费物联网2018年全球连接数达54亿(包含智能手机),2025年消费物联网连接数有望达114亿,平均复合增速达11%;公司物联网产品云-边-端全覆盖,长期有望迎来IoT的双层红利。

(1)基于智能汽车行业景气上行和公司卡位优势,假设公司汽车业务2020~2022年营收增速62%/61%/60%;(2)基于物联网行业在5G驱动下的广阔增长空间,假设物联网业务未来增速为50%/45%/40%;(3)综合以上,基于业务分拆,我们预计公司营收近三年增速为39.5%/35%/33%。

短期内疫情并不会对公司业绩有负面影响,汽车业务反而受益于车厂加大创新类投入,良好的行业卡位下公司显著受益于5G应用产业加速。公司前沿和全面的技术积累有望推动公司成为行业龙头,在品牌和规模的优势下进一步放大盈利能力,因此提升未来三年的盈利预测。

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