三个视角看黄金,现在是什么阶段?

三个视角看黄金,现在是什么阶段?
2020年08月04日 20:32 功夫财经

作者:功夫研究院 来源:功夫财经

题材退潮。

行业挖掘机

一、黄金:三个视角看黄金,现在是什么阶段?(华创证券)

二、有色:钴原料缺口持续扩大,钴价有望大幅上行,注意相关企业(中信证券

功夫研究院点评:市场的成交量保持着较好,周一的普涨之后,市场出现分化,高标被杀严重。另外盘中也出现了跷跷板效应,银行保险被拉起,加剧了市场对于小票的恐慌。现在很明显题材进入退潮期了,连续爆发的票不要参与,走波段的绩优股继续,短期内市场也会持续关注风向变化,观察小票和大票会如何演绎。

(一)黄金:三个视角看黄金,现在是什么阶段?(华创证券)

历史新高的黄金,背后是什么在驱动?如果把历史久远的黄金比作一台马车,驱动其行进的是三“价”——计价的货币、比价的资产和定价的组合。

一、计价视角看黄金

黄金以美元计价,在其他要素不变的情况下,美元下跌天然利好黄金。美元破位主要归咎于欧元强势。本次黄金突破历史新高与欧元尝试突破2008年以来下行轨道同时发生,因黄金和欧元处于同一阵营,避的都是“美元避不了的险”。更关键的是,本次美元破位很可能已确认了美元新一轮长熊的周期背景,而弱美元环境向来是黄金乃至大宗商品整体开启长期牛市的基础。美元自2017年以来已进入新一轮10年长熊,本次美元破位下跌可视作对该周期背景的一次重要确认。

二、比价视角看黄金黄金的商品属性与资产属性

可以通过与其他商品与资产的比价显现,成为衡量行情的相对标尺:3月以来金银比的快速修复进一步确认了本轮行情的长期方向,但短期金银比遇阻反弹概率在增大,黄金可能将先迎回调。

三、定价视角看黄金

对于黄金的短期定价组合,名义利率方面,由于二次疫情对经济前景的冲击,美联储“不惜一切”的态度相较疫情之初没有根本性改变,意味着名义利率低位的整体格局不变。

结论:总的来说,黄金创新高的过程未见明显透支,三“价”马车显示黄金长期前进方向不变,短期或有波折。长期来看,黄金上涨逻辑完好,行情确定性边际增强。但短期不可忽略:比价角度金银比修复或遇阻反弹、铜金比提示美债收益率潜在上行风险,定价角度通胀预期修复进入博弈阶段、实际利率破位下行仍需确认。提示黄金短期或有回调风险,涨幅预期不宜过高。

(二)有色:钴原料缺口持续扩大,钴价有望大幅上行,注意相关企业(中信证券)

刚果(金)和南非的疫情对钴供应扰动加剧

7月以来,刚果(金)重点铜钴生产企业出现确诊病例,主产区疫情有进一步蔓延趋势。后续不排除出现停产风险。7月以来南非每日新增确诊病例数持续高位,放松封锁措施后疫情扩散呈现加速态势。

预计下半年国内钴原料进口将持续偏紧,四季度可能再度短缺

5-6月受疫情影响国内钴原料进口出现50%左右的大幅下滑,单月钴原料供应出现2000吨以上缺口。三季度原料进口量虽部分恢复,但预计保持偏紧态势。由于非洲地区生产运输从7月起再度恶化,预计国内四季度钴原料进口将再度大幅下滑,供应缺口将在四季度再度扩大。

“断供”风险与“补库”预期共同作用下,钴价大幅看涨

若刚果(金)后续疫情不能得到有效控制,当地钴矿企业可能面临停产风险。悲观情形下,四季度国内冶炼企业库存将降至1个月以下,企业可能出现原料“断供”的风险。同时三季度起国内钴需求呈现复苏态势,补库需求集中爆发。

钴价上涨与生产扰动共同作用下,寻找生产更具保障的优质标的

钴价大幅上行有望带动钴板块整体估值回升和业绩修复,当前时点重点推荐钴板块配置价值。但考虑到当前刚果(金)钴生产企业存在一定的生产风险,建议更多关注疫情防控形势较好,生产保障程度更高的企业。结合公司业绩弹性和生产保障程度等因素,重点推荐洛阳钼业寒锐钴业

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