4年复合增长率55%!装配式建筑行业大爆发,这家精选层公司的机会来了么?

4年复合增长率55%!装配式建筑行业大爆发,这家精选层公司的机会来了么?
2020年09月07日 20:22 读懂新三板

你是否想过,现实生活中其实也可以像搭积木一样,盖一座实体高楼呢?

当墙面、梁、柱子、楼梯等模块事先被生产好之后,只要按照一定顺序组合在一起,就能形成一座数十层高的大楼。

读懂君没有跟你开玩笑,国内方兴未艾的装配式建筑正是这样。

正如积木一样,装配式建筑把楼板、墙板、楼梯、阳台等装配式构件转移到工厂进行生产。制作完成后,再运输到建筑施工现场,通过可靠的连接方式装配安装。

相比于传统建筑模式,装配式建筑具有污染更少等优点。因此,2016年以来,装配式建筑业获得政策支持,行业也迎来爆发。

在新三板精选层,就有一家因此受益的公司—旭杰科技。旭杰科技是一家根正苗红的装配式建筑公司,业务覆盖装配式建筑设计、施工及构件生产业务。

过去两年,伴随着行业红利释放,旭杰科技业绩迎来爆发。2017年,旭杰科技营收1.21亿元,2019年已经增长至2.8亿元。今年上半年,虽有疫情影响,但旭杰科技收入依然增长了40.80%,表现堪称亮眼。

目前来看,装配式建筑行业强劲的发展势头还会持续。那么,旭杰科技能一直享受行业释放的红利么?

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政策推动行业发展,

旭杰科技业绩爆发

虽然优点不少,但与传统建筑方式相比,装配式建筑建造成本普遍要高10%以上,这是“硬伤”。因此,过去几年,装配式建筑最大的发展动力,是政策推动。

2016年以来,各个地方政府出台了包括税费减免、财政补贴、容积率奖励、审批宽松等对开发商们具有吸引力的激励措施。

有了政策支持,装配式建筑行业得以迅速发展。2016—2019年,装配式建筑新开工面积年复合增长率约为55%。2019年,全国新增装配式建筑面积4.2亿平方米,约占全国新增建筑面积的13.4%。

行业大爆发,旭杰科技也没有落下。2019年,旭杰科技营收2.82亿元,同比增长97.41%。今年上半年,旭杰科技营收1.49亿,增长依然超过40%。

旭杰科技的业务,包含了设计、施工和构件生产。目前,构件业务是旭杰科技最大的收入来源。在2019年,旭杰科技构件业务销售收入已经达到了1.34亿元,占总收入的47.34%。

此外,建筑合同服务收入(施工和总承包)7953.52万元,占总收入的28.17%;设计咨询业务收入3611.27万元,占比12.79%;ALC墙板销售收入3304.15万元,占比11.70%。

构件是旭杰科技核心收入来源不难理解,因为装配式构件是整个装配式建筑行业中,规模最大的产业链。

装配式构件就是事先在工厂里生产的墙板、柱子、房梁、楼梯等建筑构成部分。在施工时,将这些结构拉到工地,使用吊机吊起,在工地直接拼装即可。

过去几年,长三角区域属于装配式建筑重点推进地区,构件需求增长很快,带动了旭杰科技业绩的快速增长。

目前来看,装配式建筑行业还只是刚刚起步。随着国家政策相继出台,各省陆续推出了装配式建筑行业的发展目标。

比如截至2020年底,京津地区、江浙沪等重点推进地区,目标实现装配式进驻占新建筑面积的比例为25%—30%。未来,还会进一步提升。

显然,装配式建筑行业的红利,还会持续释放。而身处该赛道的企业,也将继续享受市场红利。不过,对于旭杰科技来说,未来能够享受到多少红利,就要靠自己奋斗了。

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“走不出去”的烦恼

对于构件企业来说,最核心的是如何走出去。

由于产品重量较大和保持构件完整度等原因,构件厂商存在一个经济运输半径。超出这个经济运输半径,运输成本增量将会让构件厂商难以承受。

目前旭杰科技有两个构件工厂,分别位于苏州和常州,虽然能够覆盖南京和上海市场,但旭杰科技的优势区域,仅限于苏州。

2017年—2019年,旭杰科技来自苏州的收入分别为2148.36万元、5280.95万元和1.65亿元,占营业收入的比重分别为17.61%、36.92%和58.47%;

除苏州外,上海是旭杰科技第二大收入来源区域,但占比不高。2019年营收3928.32万元,占总营收13.91%;南京市场占比更小,在2019年仅有1286.44万元,占比4.56%。

单个工厂只能覆盖单个区域,虽然在一定程度上保证了构件厂商的区域竞争优势,但也限制了企业的长远发展。

你会说,旭杰科技为什么不走出去呢?答案是,资金受限。

通常,投资建设单个年产能3—10万立方米的中小型工厂,需要0.8亿元—1.5亿元。投入不少,导致回收周期偏长。

根据远大住工招股书,其联营工厂一般从设立到投产需要1—3年时间,到开始盈利还需要2年时间,从工厂设立到收回投资,则需要总计8年左右时间。如果产能利用率不高,则需要10年甚至更长的时间才能收回投资。

对于小规模企业来说,走出去显然不大现实。这也是旭杰科技的烦恼。

旭杰科技虽然通过精选层公开发行,但募资仅有8373.9万元。这笔资金,旭杰科技主要投入在营销服务网络建设项目、偿还到期债务和补偿流动资金上,并无新建产能的计划。截至6月底,旭杰科技的现金余额仅有2715.53万元。

旭杰科技有没有通过可能再融资的方式,继续募集资金呢?目前来看,也很难。当前,旭杰科技市值仅有4.62亿元。一定程度上,市值规模限制了融资规模。

所以,对于旭杰科技来说,“走出去”不太现实。

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未来的挑战

由于行业进入门槛较低,过去几年优异的表现,只能说是旭杰科技踩对了“风口”。一个行业经历了前期的狂热之后,必然会经历竞争加剧、加速洗牌阶段。

江苏、上海等地区在2017年—2018年新进厂家大幅增加后,2019年构件厂商数量的增幅开始下降,而一些经营困难的构件厂,已被开始整合。从根本来说,只有两类构件厂商能够获得长远发展。

一类是有资源优势的厂商。国内不少构件生产商都是老牌建筑龙头企业的子公司,代表企业有中国建筑旗下的中建科技。新三板市场上,也有包括建工高科、住总股份科达建材等公司,都背靠大型建筑工程集团。

国内传统建筑行业的老牌龙头公司,由于具有较强的设计、融资能力,因此在承接项目上有较强优势,而旗下的子公司,自然不用担心业绩。

从股权架构看,旭杰科技不属于这一类公司。旭杰科技实际控制人为自然人丁强和丁杰父子,两人合计持股比例达55.02%。

从业务情况看,旭杰科技也并不存在关联交易。也就是说,旭杰科技并没有建筑集团或房地产公司来依靠。

另一类,则是资金实力雄厚,能够构建规模优势的公司。资金实力雄厚的企业,已经将触角伸向全国。比如远大住工。

目前,远大住工在湖南、浙江、安徽、江苏、天津和上海已建立七个区域生产中心,累计投资62家联合工厂,其中58家已经具备生产能力。

远大住工已经实现了一定的规模效应,它的PC构件毛利率达到了33.4%,远远高于同行业10%—15%的平均水平。2019年度,旭杰科技的产能利用率已达64.80%,而PC构件毛利率仅为23.41%。

但上文提及,旭杰科技也不属于这一类公司。

综合来看,旭杰科技的竞争优势并不大。只不过,现在行业尚处蓝海,还能过的不错。但对于旭杰科技来说,只有扩大规模,提高盈利能力,才能保证自己在未来生存下来。

旭杰科技,要加油了。

文 | 董武英

财经自媒体联盟

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