你是否想过，现实生活中其实也可以像搭积木一样，盖一座实体高楼呢？
当墙面、梁、柱子、楼梯等模块事先被生产好之后，只要按照一定顺序组合在一起，就能形成一座数十层高的大楼。
读懂君没有跟你开玩笑，国内方兴未艾的装配式建筑正是这样。
正如积木一样，装配式建筑把楼板、墙板、楼梯、阳台等装配式构件转移到工厂进行生产。制作完成后，再运输到建筑施工现场，通过可靠的连接方式装配安装。
相比于传统建筑模式，装配式建筑具有污染更少等优点。因此，2016年以来，装配式建筑业获得政策支持，行业也迎来爆发。
在新三板精选层，就有一家因此受益的公司—旭杰科技。旭杰科技是一家根正苗红的装配式建筑公司，业务覆盖装配式建筑设计、施工及构件生产业务。
过去两年，伴随着行业红利释放，旭杰科技业绩迎来爆发。2017年，旭杰科技营收1.21亿元，2019年已经增长至2.8亿元。今年上半年，虽有疫情影响，但旭杰科技收入依然增长了40.80%，表现堪称亮眼。
目前来看，装配式建筑行业强劲的发展势头还会持续。那么，旭杰科技能一直享受行业释放的红利么？
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政策推动行业发展，
旭杰科技业绩爆发
虽然优点不少，但与传统建筑方式相比，装配式建筑建造成本普遍要高10%以上，这是“硬伤”。因此，过去几年，装配式建筑最大的发展动力，是政策推动。
2016年以来，各个地方政府出台了包括税费减免、财政补贴、容积率奖励、审批宽松等对开发商们具有吸引力的激励措施。
有了政策支持，装配式建筑行业得以迅速发展。2016—2019年，装配式建筑新开工面积年复合增长率约为55%。2019年，全国新增装配式建筑面积4.2亿平方米，约占全国新增建筑面积的13.4%。
行业大爆发，旭杰科技也没有落下。2019年，旭杰科技营收2.82亿元，同比增长97.41%。今年上半年，旭杰科技营收1.49亿，增长依然超过40%。
旭杰科技的业务，包含了设计、施工和构件生产。目前，构件业务是旭杰科技最大的收入来源。在2019年，旭杰科技构件业务销售收入已经达到了1.34亿元，占总收入的47.34%。
此外，建筑合同服务收入（施工和总承包）7953.52万元，占总收入的28.17%；设计咨询业务收入3611.27万元，占比12.79%；ALC墙板销售收入3304.15万元，占比11.70%。
构件是旭杰科技核心收入来源不难理解，因为装配式构件是整个装配式建筑行业中，规模最大的产业链。
装配式构件就是事先在工厂里生产的墙板、柱子、房梁、楼梯等建筑构成部分。在施工时，将这些结构拉到工地，使用吊机吊起，在工地直接拼装即可。
过去几年，长三角区域属于装配式建筑重点推进地区，构件需求增长很快，带动了旭杰科技业绩的快速增长。
目前来看，装配式建筑行业还只是刚刚起步。随着国家政策相继出台，各省陆续推出了装配式建筑行业的发展目标。
比如截至2020年底，京津地区、江浙沪等重点推进地区，目标实现装配式进驻占新建筑面积的比例为25%—30%。未来，还会进一步提升。
显然，装配式建筑行业的红利，还会持续释放。而身处该赛道的企业，也将继续享受市场红利。不过，对于旭杰科技来说，未来能够享受到多少红利，就要靠自己奋斗了。
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“走不出去”的烦恼
对于构件企业来说，最核心的是如何走出去。
由于产品重量较大和保持构件完整度等原因，构件厂商存在一个经济运输半径。超出这个经济运输半径，运输成本增量将会让构件厂商难以承受。
目前旭杰科技有两个构件工厂，分别位于苏州和常州，虽然能够覆盖南京和上海市场，但旭杰科技的优势区域，仅限于苏州。
2017年—2019年，旭杰科技来自苏州的收入分别为2148.36万元、5280.95万元和1.65亿元，占营业收入的比重分别为17.61%、36.92%和58.47%；
除苏州外，上海是旭杰科技第二大收入来源区域，但占比不高。2019年营收3928.32万元，占总营收13.91%；南京市场占比更小，在2019年仅有1286.44万元，占比4.56%。
单个工厂只能覆盖单个区域，虽然在一定程度上保证了构件厂商的区域竞争优势，但也限制了企业的长远发展。
你会说，旭杰科技为什么不走出去呢？答案是，资金受限。
通常，投资建设单个年产能3—10万立方米的中小型工厂，需要0.8亿元—1.5亿元。投入不少，导致回收周期偏长。
根据远大住工招股书，其联营工厂一般从设立到投产需要1—3年时间，到开始盈利还需要2年时间，从工厂设立到收回投资，则需要总计8年左右时间。如果产能利用率不高，则需要10年甚至更长的时间才能收回投资。
对于小规模企业来说，走出去显然不大现实。这也是旭杰科技的烦恼。
旭杰科技虽然通过精选层公开发行，但募资仅有8373.9万元。这笔资金，旭杰科技主要投入在营销服务网络建设项目、偿还到期债务和补偿流动资金上，并无新建产能的计划。截至6月底，旭杰科技的现金余额仅有2715.53万元。
旭杰科技有没有通过可能再融资的方式，继续募集资金呢？目前来看，也很难。当前，旭杰科技市值仅有4.62亿元。一定程度上，市值规模限制了融资规模。
所以，对于旭杰科技来说，“走出去”不太现实。
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未来的挑战
由于行业进入门槛较低，过去几年优异的表现，只能说是旭杰科技踩对了“风口”。一个行业经历了前期的狂热之后，必然会经历竞争加剧、加速洗牌阶段。
江苏、上海等地区在2017年—2018年新进厂家大幅增加后，2019年构件厂商数量的增幅开始下降，而一些经营困难的构件厂，已被开始整合。从根本来说，只有两类构件厂商能够获得长远发展。
一类是有资源优势的厂商。国内不少构件生产商都是老牌建筑龙头企业的子公司，代表企业有中国建筑旗下的中建科技。新三板市场上，也有包括建工高科、住总股份、科达建材等公司，都背靠大型建筑工程集团。
国内传统建筑行业的老牌龙头公司，由于具有较强的设计、融资能力，因此在承接项目上有较强优势，而旗下的子公司，自然不用担心业绩。
从股权架构看，旭杰科技不属于这一类公司。旭杰科技实际控制人为自然人丁强和丁杰父子，两人合计持股比例达55.02%。
从业务情况看，旭杰科技也并不存在关联交易。也就是说，旭杰科技并没有建筑集团或房地产公司来依靠。
另一类，则是资金实力雄厚，能够构建规模优势的公司。资金实力雄厚的企业，已经将触角伸向全国。比如远大住工。
目前，远大住工在湖南、浙江、安徽、江苏、天津和上海已建立七个区域生产中心，累计投资62家联合工厂，其中58家已经具备生产能力。
远大住工已经实现了一定的规模效应，它的PC构件毛利率达到了33.4%，远远高于同行业10%—15%的平均水平。2019年度，旭杰科技的产能利用率已达64.80%，而PC构件毛利率仅为23.41%。
但上文提及，旭杰科技也不属于这一类公司。
综合来看，旭杰科技的竞争优势并不大。只不过，现在行业尚处蓝海，还能过的不错。但对于旭杰科技来说，只有扩大规模，提高盈利能力，才能保证自己在未来生存下来。
旭杰科技，要加油了。
文 | 董武英
