今天，我想从一个平时大家容易忽视的角度出发，聊聊下半年，想保住我们的工作，需要用哪些手段，哪些地方，会借此机会，成为中国经济的顶梁柱。
我们想搞清楚，外面正在发生什么事情，更认真的看这个世界，哪怕有一丁点启发，也算有收获。
至于个体，在时代洪流面前，能不能嗅到什么机会，能不能趋利避害，指望一个像完成作业一样的10分钟视频，是很难做到的。
8月24号的GCH上，又发了稳经济19项接续政策。
其中包括：
增加3000亿以上政策性开发性金融工具额度，用好5000多亿元专项债结存限额；
允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；
决定向地方派出稳住经济大盘督导工作组。
为什么要重视这些政策呢？
因为今年太特殊了。
大家应该还有印象，5月份的时候，也有一场稳住经济大盘的会。
当时提出了33项政策，比如，退税规模增加1400亿，取消低风险地区的通行限制，乘用车减税600亿，支持刚需和改善买房。
然后，我们就看到，6月份的房地产销售、汽车销量、工业增加值、社会消费品零售总额，全都开始复苏。
可没过多久，7月份，除了出口外贸坚挺之外，各种指标，又开始往下走。
这就跟小孩发烧一样，4月份的时候发高烧，先来一波退烧药。
好转之后，7月和8月又反复，这时候需要换药打点滴了。
所以，我们可以把这场会，视为下半年经济的路线图。
细看这些内容，一城一策的房地产信贷政策，可能预示了部分城市会出现更低的首付，更低的利率。
这其实没什么好聊的，房地产的成交只要上不来，类似的政策会越来越多，利率突破4%也不是没有可能。
有一条我觉得挺重要的。
“用好逾5000亿专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。”
这里要解释两个概念：专项债，结存限额。
咱们简单点说，每个省份，想搞建设，手里得先有钱。
钱从哪里来呢？
一靠收税，二靠卖地。
可是，因为分税制，地方上的财权和事权是不匹配的，又要马儿跑，又不让马儿吃草，靠手里这点钱，是不够的。
这个时候，就得发债券，举债创收，搞活经济。
在2014年以前，很多地方为了搞建设，成立了融资平台公司，不管啥项目，能不能收回成本，都给这些城投公司借钱提供担保。
这样一来，这些债到底属于地方上的，还是属于平台公司的？
债务这种东西，一旦变成糊涂账，后果是难以想象的。
城投虽然跟地方有千丝万缕的联系，但它毕竟是公司，万一哪天还不起债了，难道我们的水电气暖都断了不成？
所以，从2014年开始，明确规定，地方政府债券，是地方上唯一的融资渠道，把地方债和城投债切割。
多的就不讲了，其实后面还有很多故事。
反正，2015年以后，自从允许省级发债，地方债就开始井喷。
地方债里，又分为专项债和一般债。
顾名思义，专项债的投向，是特定项目，比如高速公路，地铁、产业园区这些，后期靠项目的收益偿还。
要是项目建成后的收入不够，那就靠政府性基金收入，也就是卖地收入还债。
一般债呢，是用来弥补一般公共预算的赤字，更偏向民生补贴这一类无偿的公益性质，主要靠税收偿还。
最近几年，因为要严控地方债务率，对地方财政的赤字要求很严，所以，一般债的额度肯定就被压缩了。
那相应的，专项债的发行自然就会加速。
尤其是2018年以后，专项债发行规模占比，远远超出一般债，今年更是创出了超过80%占比的历史记录。
农田水利，公路铁路，产业园，城市管网更新，基站和数据中心，保障房，干啥的都有。
专项债发出去后，银行买了债券，这些钱转换为政府存款，用来作为基建项目的资本金。
要想启动、完成项目，参与建设的上下游公司，也得从银行贷款，作为专项债的“配套资金”，那企业的贷款额度，自然就上来了。
然后，这些项目，就可以用来创造就业岗位，拉动投资。
总之，以后大家看到专项债这三个字，就知道，这是地方上为了搞建设，最重要的融资手段，可以看做是“大基建”的代名词。
只要是债，总得有个额度限制，不能无限发，否则还不上的话窟窿就大了。
财政部的数据，2022年，全国地方债限额是37.3万亿。
其中，一般债的限额15.2万亿，专项债限额21.8万亿。
再来算一笔账。
截止到6月份，全国地方一般债的余额是14.4万亿，专项债余额是20.2万亿。
这么来算，专项债，距离限额还有1.55万亿。
这里就有点奇怪了，为什么离限额还有1万多亿，这次说的却是“用足5000亿限额”？
说到底，还是区域之间的底子不均衡。
粤开罗志恒举了个例子：
2021年，北京、上海、江苏、山东、福建、浙江六个省市，剩余限额合计达到6199.6亿，占地方政府全部剩余额度的41.3%。
每个地方税收和卖地收入不一样，能储备多少基建项目、额度剩多少、还债的能力，当然也不一样。
如果把限额全都用了，那像中西部、东北一些财力弱的省份，就可能出现还不上债的风险。
还有一点，今年房地产啥样大家都清楚，卖不出去地的城市有不少，用足5000亿的限额，不算少了。
不管怎么说，这是国家做强基建的坚定态度。
专项债怎么分，哪些省能分到更多的项目，不同底子的省份，贡献度有多大，是判断下半年经济走向的一个重要角度。
所以，接下来的问题是：
这么多省份，哪些地方会瓜分这些专项债的余额？
或者说，下半年，中国经济的“顶梁柱”，都是谁？
我们从最近关注度非常高的一个热词聊起。
收成不好的年景，家里有困难，能干的孩子们，就得多出点力。
这是不是天经地义？
所以，今年有个词，被反复提及，就四个字：
经济大省。
我们捋一下时间线。
8月16日要求：“经济大省要勇挑大梁”。
7月28日提出，“有条件的省份，要力争完成目标。”
7月7日，经济形势座谈会提出：
“东南沿海5省市，要继续挑起国家发展、稳经济的大梁，发挥保障国家财力的主力作用。”
两个月内，点名了三次。
第一次，是东南五省市，广东、江苏、浙江、上海、福建。
第二次，没提及具体名单。
第三次，是广东、江苏、山东、浙江、河南、四川。
加起来就是：粤苏鲁浙豫川闽沪，总共是七省一市。
官方数据，这些地方，对中央财政净上缴中贡献超过6成，市场主体数量占全国4成以上，贡献了40%以上的就业。
在这七省一市，任务艰巨，能不能完成目标，也难说。
所以，需要我们继续拆解。
华安证券有一份报告，梳理了下半年区域经济达标的全景。
一看基数，二看目标，三看专项债余额，四看新项目申报。
拿专项债余额来说，一线城市里，北京、上海2021年底，剩余专项债限额分别是1800亿、1700亿；
第二梯队是沿海省份和内陆经济大省，江苏、福建、山东、广东，存量空间分别分别是829、688、578、466亿。
河南、河北、四川，存量空间超过了600亿。
他们剩下的发债额度，肯定是够的。
还有目标。
截至8月10日，已经有22个省市对全年目标做了表态，根据表态的积极程度，对地方的意愿进行分档。
第一档，是“咬定目标、奋力实现”，包括江苏、山东、福建、湖北12个省市；
第二档是“确保实现”，包括河南、河北、四川7个省市。
第三档是“实现最好结果”，包括吉林、浙江、广东，大多是上半年受疫情冲击重，自己也明白达标难度比较大。
这是很有意思的一个角度，全年经济目标的描述语言，是非常严谨的，当然会有“话外音”。
比如，“存在困难”，不会说实现不了，而是用“实现最好结果”来替代。
2022已经过了大半年，既然敢说出咬定目标，那大概率已经有谱了。
然后再看新的专项债项目储备：
福建、河南、湖北、上海、浙江、湖南、广东项目储备丰富。
河北、北京、江苏、安徽，项目储备比较匮乏。
报告的结论是：
经济大省中，福建、山东、河南最有希望达标。
后面几个省市，要么是有项目，没额度。要么是有额度，没项目。要么是表态没底气。
浙江、湖南缺的是专项债存量额度，江苏、四川缺的是项目。
像上海、吉林、海南、湖北、天津，达标难度很大。
那接下来，我们继续分析，既然福建、山东、河南成了“全年、全村的希望”，他们靠什么来实现？
这就要聊到，不同省份的优劣势了。
从各省的投入产出表来看，福建的支柱是交运仓储、服装鞋帽、房地产，2021年人均GDP达11.8万元，全国排第四。
当然，还有像宁德时代、片仔癀、厦门钨业，三钢闽光，涵盖了电器机械、医药制造、金属冶炼加工。
山东是“象群模式”，城市分布相对均衡一些，国有企业占比大、重工业企业数量多，制造业占比41.5%、远高于全国平均水平的31%。
河南是我国重要的粮食、能源和原料工业基地，加上中国之中的区位，发达的交通体系，支柱产业自然是农林牧渔和批发零售，郑州前几年崛起很快，加速了对省内其他城市的虹吸。
我们做个总结。
用足专项债额度，说明刺激基建的空间，远远没有到头。
下半年的顶梁柱，有七省一市：
广东、江苏、山东、浙江、河南、四川、福建、上海。
从项目储备、目标、额度来看，福建、山东、河南达标的希望最大。
还有两个细节。
1，《经济日报》，已经在头版，连续发了6篇文章，只聊一个话题：
这些省份是怎么“挑大梁”的。
2，8月，已经开展了两轮督查行动，带队级别非常高，历史上，每次督查过后，民间投资都能快速增长。
国盛宏观熊园列出了一组数据：
1-7月，发改委累计审核固定资产项目投资额超过了1万亿，是去年同期的3倍以上。
上半年，五大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建），新签基建类合同金额达3.9万亿元，同比增速26.4%，远高于基建增速。
8月沥青开工率，由6月的26.7%上升到了37%，水泥发运率上升到了48.4%。
这些密密麻麻的政策，整齐划一的动向，任何人，都能嗅到非同寻常的味道。
