学无止境，人还是需要持续学习的，托基有帮帮主的福，最近有幸连续听了三场当世基金经理的分享课，收获满满，融会贯通之余，有一种被打通任督二脉的感觉。人说他山之石可以攻玉，何况基金经理这样的他山之玉，绝对是可以胸口碎大石的。
下面就让我们来一口一口地吃成胖子吧。
第一位上场的是国泰基金的基金经理杨飞。
看宣传照片杨飞经理白白净净的还真有点石家庄赵子龙的风范（石家庄古名常山）。鉴于他的国泰估值优势是萝卜还得挖组合的股基担当，我是迫不及待地想知道他的投资理念的。
作为主动管理型基金的代表和佼佼者，杨飞经理精于选股，他管理的基金（比如国泰金龙行业和国泰估值优势）都是采用自下而上的选股方式，选取高景气度行业中20倍左右市盈率（或者小于20倍）的成长型个股，一旦选中都是长期集中持股。投资的行业主要集中于光通信，园林环保，PPP，医药生物以及消费电子等行业或主题。
近几个月略有回调他说是因为大部分时候他都不做择时，所以就不会去追近几个月涨幅良好的周期性板块个股，也不会去买不符合他们投资理念的低估值蓝筹股。实际上，国泰的这几个基金的这波回调一方面是在之前涨了大半年的基础上，另一方面实际的回调幅度也不大，大概在5%-6%左右。这里有一个关键点是他认为这些个股再向下的空间已经很小，但向上的弹性却很大，并有望在2017年的结构市中享受业绩增长和估值提升的双重收益。对此我比较认同，之前我就有说国泰估值优势有企稳的态势（我是自己一个一个看它重仓股看的），其近期的表现也基本印证了这一点，所以就如他自己说的，如果他的基金再跌，倒是个买入的时机。不管你们信不信，我是信了。
至于国泰金龙行业和国泰估值优势的区别，他说投资理念基本一样，相对来说国泰金龙行业更偏稳健一些。我对比了下，发现两者回撤差不多，收益看着还是估值优势更好些，所以我还是继续选择持有它。
另外，杨飞经理可leng是个湖lan人，因为他当时讲了两个lei容。而且，他讲话的语速很快，据说语速快的人脑子转速都很快，这不是天下武功，唯快不破么。
第二位上场的是申万基金的基金经理金昉毅。
提到金昉毅大家可能一下子反应不过来，但是我说申万量化中小盘可能很多人就知道了，金昉毅就是申万量化中小盘的基金经理了。
量化基金因为今年表现比较好所以被我讲过好几次了，当然主要都是基于左金保的长信量化先锋来讲的。这里不得不顺便插播一个关于长信量化先锋的描述更正：它并不是全市场选股，而是和申万量化一样偏重中小盘个股，甚至于比申万量化还要更加激进一些。这点早有懂行的小伙伴当场帮我指出。所以这里再强调一遍，因为金昉毅经理也正好提到了这一点。
提这一点是有原因的，因为最后还是要解释之前为啥长信量化涨得更好啊，原因是它更具进攻性。而申万量化在构建模型的时候相对把低估值作为一个重要指标，所以金昉毅经理说，同样是量化基金，申万量化中下盘比长信量化先锋攻守更加均衡一些，意思就是：申万量化中小盘的涨跌幅度会相应更平滑一些（这把总能解释了吧，娃哈哈！）。他的原话这么说的：低波动创造价值。
上图中，红的发紫的是申万量化中小盘，蓝的发绿的是长信量化先锋，请好好体会他们的收益回撤。
对于量化基金的概念，金昉毅经理还做了一些外延上的扩展，比如他认为被动型的指数基金就是一种最简单的量化投资基金，我想了半下表示认同；比如国外大名鼎鼎的西蒙斯的大奖章基金也是一种量化基金，但是这是一种做高频交易的量化基金，国内似乎还没有（不能T+0没法高频）；国内有一类通过大数据或者数据挖掘来选股的大数据基金；而像申万量化中小盘这样的量化基金，确切地说应该叫做量化选股基金。
虽然是量化选股，但是选股方法和上一位杨飞经理那种选股本质上是一样的，也是看基本面，低估值，价值成长型等等，只不过一般主动管理型是用人肉看并且人肉精研个股，而量化基金是通过量化方法（数据模型）来实现这一切的，而且选股之后不做人工修正，要改也只能改模型本身。
可以想见，不用吃饭睡觉打豆豆的计算机比人类肯定能看更多股票，虽然个股精研程度可能不如人类（这里的人类主要是基金经理或者行业研究员之类的），但在目前散户为主的A股市场，量化选股基金还是可以有所作为的（其实就是打败散户啦，俗称割韭菜）。因为能看更多的股票，所以量化基金一般都是分散持很多股，而不会像主动型管理型基金一样选择重仓几个股来持有。
这里有个问题是，随着量化基金的不断涌现，这方面的超额收益肯定也会慢慢的变小直到没有。就这点他倒也并不讳言。
对于量化基金的规模问题，规模大基本会负面影响业绩，这已被学术证明，但他说至少申万量化中小盘目前还没这方面问题。（言下之意，还能买）
对于未来市场的看法，他说还是“上有顶，下有底”。底主要是保险，养老金以及银行的理财资金等等的配置要求；顶我就不说了，因为他也没说，但是我相信你懂的。
另外金昉毅经理讲的课没有任何官话套话，我又要说学数学的人就是实在了。
总之，量化选股基金就是人脑不行电脑补，电脑不行请重启。
第三位上场的是兴业基金的基金经理腊博。
这位名叫腊博的基金经理成功引起我的注意是在之前看今年以来基金收益排名的时候，除去那些因为巨额赎回的一日暴涨基，他管理的兴业聚利001272几乎就是第一名了。加了“几乎”两字是因为这个基金年初熔断那会的几笔涨幅疑似也是小巨额赎回造成的，除此之外这个基金的表现在今年堪称完美，我先上图：
如果你咋眼一看不觉得怎么样的话我再按照同上两位基金经理的标准重新发一遍：
这把看清楚了吧！
听腊博讲他自己的履历很有意思，最早他是在国外做宏观研究的（大宗商品，外汇等），之后回国继续做宏观研究，再之后在中欧基金管理债券型基金，目前在兴业基金也管理着很多债券型基金，所以如果不仔细辨认的话似乎他更像是个债券型基金的基金经理。
可是我们都知道兴业聚利是个灵活配置型的混合基金，看三季报的话股票仓位反而更大。这就引出了这个基金的投资理念：以绝对收益为导向的混合型基金。
这类混合型基金和市场上大部分以相对收益为导向的混合型基金不同，它对回撤的控制明显要严格的多。说白了就是不能回撤太大，否则就是不合格。
正是因为有这个导向，所以就如腊博经理所说，他选股就不会选一些beta值比较大的（beta值越大波动就越大），也不会像一般主动管理型基金一样认准了某些股就会长期持有，而是会相对比较频繁的做切换，主要目的就是为了控制回撤，要不在我大A股漂，涨的再好的股票也会在上涨阶段挖很多坑。
当然，这类绝对收益基金和纯债基金，货币基金这样的固收类绝对收益基金不同，因为它不仅能灵活配置股票，还能灵活配置债券。比如腊博经理觉得债券短期会继续利空所以就把债券的仓位配的很低。
另外同样是可以买卖股票的绝对收益基金，这类基金和多空对冲类的绝对收益基金也不一样。从多空策略来看，这类基金可以算作是纯多头的绝对收益基金，只买股票，而不配以相应的股指期货做对冲来套利。
说实话我觉得兴业聚利这样的基金非常值得我们关注，诚然在牛市跑不过同类偏股型基金，但在震荡市和熊市，绝对是一个很好的选择，不信你去看它去年股灾以来至今的表现。这种稳稳的小确幸比大起大落的纸醉金迷似乎更让人着迷，不是么？再说，你怎么知道后面是什么市呢？
另外，和杨飞经理的快语速相比，腊博经理的讲话语速明显慢了好几十拍，如同兴业聚利的收益曲线，慢，但是真的稳健。因为有的时候，慢就是快。
OK，三堂课的心得基本讲完，我回想了一下，发现这三位基金经理正好代表了三个截然不同的基金投资流派，而且他们也都是是各自门派的顶级高手（也不知道是不是帮主故意安排的），行走在基金江湖自然各有各的独门绝技，暗器和秘笈。所以你一定要我比较我也说不上来哪个好哪个不好，就看你喜欢拜在谁的门下了（比如看脸），抑或，三个都去拜下结个义。
END
