爱尔眼科这三季度报算是崩了，前三季度营业收入和净利润同比增长35.38%和29.59%，问题是三季度单季度营业收入下滑3.48%，扣非净利润下滑5.38%。
其实业绩增速从第二季度开始就已经慢下来了，三季度业绩增速下滑，那四季度的预期也不会太好。
参考牙科通策医疗业绩下滑后，股价连续两天跌停，爱尔眼科最少一个地板是稳的。
如果爱尔眼科现在是20倍的估值，那这个业绩也没啥问题，毕竟估值不高也就没有太高的增长预期。
现在关键问题是，爱尔眼科的估值近百倍，百倍估值，如果没有较好的业绩增速，那这击鼓传花的游戏就玩不下去了。
当然，还有一个不太好的信号是，两大核心多头张坤和高瓴资本都卖了，市场做多情绪炸裂。
01
张坤在三季度报，同时卖掉了牙科和眼科，其实逻辑也简单，就是觉得估值太高，不想再去赌未来的高增长预期。
其实大家应该有发现，今年整体的消费市场不太行，除了特定的成瘾性商品，基本上都在下滑。
整个消费市场都比较疲软了，那高估值品种靠什么去支撑？未来一年内全球流动性不可能再加大宽松力度，反而有收紧的预期。
高瓴卖出的逻辑，应该不只是流动性问题这么简单，我觉得高瓴考虑的是并购已经到了瓶颈了。
爱尔眼科过去十年，从1亿元净利润到现在，业绩增长了十倍，靠的就是收购然后并表。
几乎每个季度的财报中，都能看到爱尔有多笔收购以及多家眼科项目开工建设，包括海外的并购。
建医院的效率一定是低于直接并购的，收购可以直接产生利润，可以直接并表，而建医院前期的投入是巨大的，盈利可能都要2-3年之后，对于上市公司来说会影响利润。
其实爱尔就是一场资本运作的盛宴，通策的预期也是爱尔式的并购预期，比较遗憾的是搞了好多年，通策现在还没走出浙江。
对于医药行业来说，未来最大的预期就是随着人口老龄化，医药的市场需求会逐步放大。
但眼科不是必选消费，生活中其实有一个非常鲜明的案例，就是腾讯的小马哥还戴着眼镜，还有李嘉诚也是戴眼镜的，他们都富成这样了，都没做近视手术，何解？
对了，投资爱尔眼科的高瓴资本，他的创始人张磊也戴眼镜，哈哈...
02
医药50指数从2019年20倍上涨至年初最高60倍，目前已经从60倍跌回33倍，整体估值不算太贵，但目前也算不上特别便宜。
追踪医药行业的基金有127只，这里只列一下规模靠前的（包括场内和场外）：
医药领域的研究门槛比较高，行业细分领域太多，但有一个指标是长期有效的，那就是高研发投入。
随着集采的不断深入，未来最稳健、增长潜力最大的就是创新研发型药企，不过目前这情况还是不太便宜。
不管是投资什么品种，一定要买的便宜才能有更好的安全边际，坚持低估买高估卖的交易原则。
