如果股市现在暂停交易，五年之后恢复，你会持有哪些公司？
我相信很多人一定会选择赚钱能力强的行业龙头，因为这些企业五年之后起码还活着。
但今年做行业龙头的基本都在亏钱，之前那些高高在上的白马股，今年三季度业绩都有点凉，也不是不赚钱，就是没有之前那么强了。
格力电器三季度营收下滑16.4%，中国平安净利润下滑了27%，双汇发展三季度净利润下滑超50%。
是不是很悲观？
01
不过，头部基金经理已经没有这么悲观了。二季度的时候，张坤还觉得未来五年的预期回报率下降可能是难以避免的，一不小心可能会亏大钱。
三季度态度大变。
张坤在三季度报中写到：受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行，以及对政策不确定性的担忧，一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。
我们认为，这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。
虽然我们不知道是否会有阶段性的低估（类似2018年底），但我们认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。
张坤的易方达优质企业，三季度卖掉了美团和爱尔眼科，新买招商银行、伊利股份。
刘彦春三季度报：市场风格正在发生变化，而这仅是开始。边际景气定价在今年发挥到极致，但股价最终还是会回归其内在价值。
短期内看似剧烈的经营波动，从长期看对股票定价影响极小。错误总会被纠正，就像疫情终会过去。那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股，现在大概率是布局良机。
注意这些头部公募老板的态度转变，虽说市场不可预测，但他们都是掌管着千亿资金的基金经理。
02
我一直觉得30倍以内的消费公司已经跌到底了，至于什么时候能上涨还需要契机。
影响波动的无非就两条：
1、宏观流动性
2、业绩高增长
宏观流动性上暂时没啥指望了，美联储启动Taper的预期逐步明朗，一旦收紧，美股很可能还要来一下子。
资金面上其实并不缺钱，因为大量的居民储蓄没得选，参考当前的逆回购利率，不到3%的收益确实没啥吸引力。
按照10月27日的182天期逆回购利率计算，投入200万本金，到期收益是2.25万元。
房地产市场也没机会，一手房贷款利率高达5.7%左右，二手房贷款利率已经接近6%，这样的成本，除非捡到超级笋盘，否则进场就是血亏。
所以，房市未来一两年没啥机会，理财利率又很低，钱只能进入资本市场。我估计大部分钱会通过理财，或者基金渠道进场。
03
消费行业一直很火，追踪消费行业的产品有200多个，其中追踪消费50指数的有7家，规模都不大。
消费50指数已经从年初52倍PE跌到现在的37倍，参考历史低点，消费50指数最佳买点均在30倍以内，因此，现在还不是最便宜的时候。
数据来源：IFind
指数上整体虽然不太便宜，但是已经有不少消费个股都跌到了30倍以内，机会还是在单个公司上。
再好的品种，也要买的便宜，才能有更好的安全边际，坚持低估买高估卖的交易原则。
