芒格减持阿里巴巴

芒格减持阿里巴巴
2022年04月16日 17:26 乔令同学

查理芒格曾说过:你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力(这种能力一般人真没有)。

芒格和巴菲特,这两位寿近期颐的老人总是会说出很多名言精句,如同读哲学,这玩意一看很有道理,但读完其实跟没读一样。

不会灌鸡汤的基金经理一定是不合格的,市场跌宕起伏,总会经历一次次的回撤,鸡汤是刚需。

掌管千亿规模的刘彦春,几乎在每个季度的报告中,都会写下"相信价值总会回归",毕竟景顺长城新兴成长有498万户持有者(上个季度610万户)。

不管是时间的玫瑰也好,时间的朋友也罢,逻辑崩塌之后能否做出正确的决策,是一个合理的产品经理应该具备的基本要素。

芒格三次买入阿里巴巴股票,两次在腰斩后加仓,直到去年四季度阿里(美股)股价跌幅超过60%,仍然还在加仓。

阿里是互联网调控第一个中弹的,在2021年第一季度股价回撤近30%左右,芒格首次建仓。彼时的互联网行业恐慌情绪并没有现在这么夸张,同时调控初期大部分公司基本面并未受损。

第二季度的市场比较平淡,但到了三季度,数据安全、个人隐私保护法相继出台后,互联网迎来了真正的恐慌。阿里股价也一度跌至2019年的低点,芒格开始加仓。

多次调控后,四季度基本面全面崩溃,大部分互联网公司的业绩开始下滑。鹅厂的游戏、PC广告的百度、电商的阿里,核心业务增速均出现下滑,再次引发市场对基本面的担忧,阿里股价跌至2017年,芒格再度加仓。

尽管芒格在事后表示,投资阿里是一笔很舒服的投资,买入阿里的风险似乎没有这么大,但这完全不影响芒格卖出阿里,最新数据显示已经减持半仓(割肉)。

让芒格卖掉阿里的原因也许不完全是因为基本面,也许是不确定性的时间成本太高,又或者是仓位本身不大,是一笔可有可无的投资,不可否认的是阿里的业绩也确实出了问题。

数据来源:IFind

回顾近五年阿里的营收增速,几乎是一条完美下跌曲线,这就意味着在监管之前,阿里的增速已经开始下滑了。

01

电商竞争白热化

阿里的GMV(商品成交总额)超过8万亿,仍是电商领域规模最大、盈利能力最强的那家。GMV数量的增速对于阿里来说也许不重要了,但各路平台相继崛起,对阿里的冲击是不可避免的。

京东2021年GMV增速80%,快手GMV增速超过78%,拼多多GMV增速高达46%,尽管体量上低于阿里,但是增速远超阿里,这说明下沉市场、内容电商正在侵蚀阿里的份额。

对比亚马逊,阿里的模式其实类似于亚马逊,电商+云业务,但在美国乃至整个海外,亚马逊几乎没有竞争对手。

而国内不同,内容电商正在以惊人的速度蔓延至最下沉市场,拼多多打开了农村电商的大门,短视频带货则实实在在的加快了农村电商的渗透率。

尽管阿里也在下沉市场有较大的投入,但竞争过于激烈,阿里本地生活板块三个季度烧掉了239.82亿元。(几乎每家都是上百亿)

反馈到阿里财报上的是,客户管理业务的基本盘出现了罕见的下滑,各大新业务全部都烧钱不止。

头部对下沉市场的执着,并非完全是冲着流量增量,而是农村零售互联网的故事太大,实在不容错过。

在整个电商领域,中高端品牌厂商的广告预算是最稳定的,但市场规模最大的是"白牌"。而"白牌"厂商过去都集中在淘宝平台,随着视频+直播带货,以及拼多多的崛起,阿里旗下的白牌份额已经开始流失。

回到阿里的财报,淘宝和天猫上服务、配饰以及消费电子类产品的GMV增长低于整体平均增速,这说明消费者在淘系电商上花钱变少了,最直接的原因可能是京东的分流(京东的电器电子类售后太强)。

所以,对于当下的阿里来说,往上有京东,往下有拼多多以及几大短视频平台(直播带货),尽管下沉很贵,很重,也不得不烧。

02

阿里云的不确定性

云服务是数字化基础设施建设最关键的一环,未来的确定性是可以预见的,美股头部的科技公司几乎都在布局云业务。

全球市值第二的公司微软,系统业务早已过了高增长时期,现在最主要的是Azure云服务和游戏业务。

亚马逊也在从一家传统电商转型至云服务商,亚马逊AWS已经实现了盈利,而且增速高达37.51%。

华为在2021年财报中,也用了大量的篇幅介绍了公司的云业务发展。截至 2021 年底,华为在全球已和120多家运营商开展深入的云服务合作。

华为本身是5G网络的四大玩家之一,技术上具备一定的合作优势,同时在本土的口碑上也具备了一定的优势。

本土厂商除了华为云,还有天翼云、移动云、联通云,百度云、金山云及腾讯云。

阿里云目前是本土营收最大的一家,确定性最强的是能活下来,只是本土的竞争太过于激烈,而海外市场不仅仅是面临几大头部的竞争,还面临着数据安全的不确定性。

之前阿里就因为数据安全问题丢掉了海外一家头部客户,这样的问题不会只是个案。

至于在全球的排名,每一家机构出的数据不一样,排名靠前的有google、亚马逊、微软及阿里,按最新财报数据来看,阿里整体趋势是向下的。

03

结尾

价投本身就很难,阶段性业绩低谷带来的市场情绪,是一般投资者无法承受的。

互联网行业调控的这一年,利空几乎从未间断过,从反垄断到防止资本无序扩张,再到美国SEC的规则,坏事一件接着一件。

恰恰也是因为利空太多,所以头部公司才能跌出更好的价格。投资就是要在便宜的时候买入,在估值更高的时候卖出。可有时候这样的结论似乎又是矛盾的,便宜有便宜的道理,市场先生一直是对的。

对于2022年,互联网行业的收益预期不要放的太高,但现在的位置也不用过度悲观了,连房地产都能逆境反转,还有啥不可能的。今年就是垃圾堆里挑金子,关键是熬。

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部