众所周知，最近一年国内互联网行业整体表现不太好，其实美股头部互联网的情况也好不到哪去，亚马逊高位至今跌幅超过40%，奈飞高位至今跌幅75%，Meta高位至今跌幅48%。
根本问题还是业绩出了问题，奈飞净利润五年来第一次下滑；Meta净利润近十年以来第二次大幅下滑，Meta已经转型元宇宙；亚马逊一季度净利润竟然亏损，这些都是全球互联网巨头，营收范围遍布全球。
如果你觉得这些还不够硬科技的话，那顶级晶圆代工厂台积电高位至今也跌了33%；CPU两大霸主AMD和Intel跌幅也超过35%。
不论是短期的业绩问题，还是未来悲观的预期差，至此，我们基本可以得出一个结论："大环境变了"。
其实资本市场年初至今的态度非常清晰，在美联储加息以及接下来可能会缩表的预期之下，资产的价格被打的很低，整个互联网行业延续了去年的下跌（事实上大部分行业都在跌）。
而对于互联网以及硬科技的未来看法，我年初（2月4日）写下的结论是风险和机会并存，当时的观点：
四季度业绩预期以及第一季度业绩指引上应该不会太好，尽管市场已经提前反映了这样的预期。业绩落地之后，依然会有情绪性的杀跌，可以理解成情绪绝望的阶段。
最绝望的阶段过后，无论是政策面还是基本面都将进入一段冷静期，即震荡筑底阶段，这个阶段可能持续几个月，机会应该在下半年出现。
经过本次的政策性收紧后，互联网行业将正式大分化，大量的互联网公司可能一跌不振，真正走出来的一定是商业模式受损较小，海外扩张能力强，或者符合未来数字化发展的公司。
第一阶段已经经历过了，即便一季度业绩未公布，但市场已经提前反馈了这样的预期。恒生科技指数估值已经从高位的36倍跌至15倍，很难想象作为科技指数竟然会有远不及消费行业的估值。
图：恒生科技被众多机构重仓的鹅厂估值也已经从之前的30倍跌到了10倍，放眼望去连房地产行业都没有10倍的头部公司。
01.数字化的确定性
平台型经济反垄断、资本无序扩张、以及中概海外上市的不确定性等诸多利空铺天盖地，以至于行业大部分公司开始收缩新业务，但收缩的同时也仍有头部在加码新业务的投资力度。
可以预期的是往后从零到1的平台很难再出现，而对于存量的平台来说，无论在资金、还是人才储备上都已经建立了绝对的行业壁垒，强收紧后，这样的护城河反而加强了。
互联网行业是过去20年以来增长最快的行业，未来十年也一定会是，因为互联网从本质上改变了大家的生活方式。
疫情之下，扫码出行，扫码支付，线上购物，游戏、视频、娱乐，大部分时间都在互联网。美团、拼多多为什么要坚定地烧最后的下沉市场？一方面是增量空间确定性高；另一方面是农村互联网的大趋势已经挡不住了。
在华为的财报中，大量的篇幅介绍了工业产业数字化，消费数字化，几乎所有的行业未来都将数字化。包括最近推出的城乡基建，智慧城市升级的下一步就是更深层次的数字化、线上化。
谷歌财报中，广告收入占比高达80.37%，谷歌云收入占比8.56%，谷歌是全球头部科技型企业，搞安卓、玩自动驾驶，但广告是基本盘。
Meta财报中，广告收入占比96.74%，元宇宙的未来还不知道会发展成什么样，但虚拟世界的收入必然也离不开广告以及消费者业务。
亚马逊是全球顶级的云厂商，但亚马逊云业务的占比只有15.84%，基本盘依然是电商、广告及游戏收入。
并不是说这些巨头们的商业模式有啥问题，而是任何互联网公司的商业模式都离不开B端的广告以及C端的消费者业务。
02.是危机也是机遇
短期坏消息一件接着一件，因为有很多坏消息都集中在一起，资产的价格才被打得很低。投资就是要在低价格的时候买入，在泡沫严重的时候卖出，当然短期也不要有太高的预期，2022年只能说是布局年。
恒生科技高位回撤63%，恒生科技指数ETF513180高位至今也回撤超50%，恒生互联ETF513330高位至今也回撤60%，一年前也许不便宜，但现在这位置有足够的安全边际。
恒生互联前几大重仓分别是阿里、京东、腾讯、美团、京东、小米，几乎都是市场份额足够头部，商业模式足够清晰的公司。
众观全球资本市场，即便是最强的美股，道琼斯指数也曾出现过多次超过30%以上的回撤，google、亚马逊这样的公司，也曾有过50%以上的回撤，只是优秀的公司最终都涨回来了。
回顾核心资产回撤的这一年来，大量优秀公司的估值已经跌回到疫情前，是危机，也是机遇。
