医药板块差不多全线涨停，恒瑞涨停的意义还是比较重大的，记忆里这家公司好像很少涨停过，即便是在之前创新药的大牛市中，也没有出现过这么坚定的拉升。
三季度恒瑞的预期并不是很好，营收净利润增速大概率是双位数下滑，但全面反弹也说明基本面的预期并不重要，重要的是跌得太多了。
如果只是超跌反弹，那接下来那些连跌两年，机构仓位已经降至超低位水平的老白马或许都有机会。
格力电器股价于2020年12月份涨到63.79元，市值最高3592亿元，随后的两年时间，格力股价一路下跌，2021年单年跌幅39.17%，2022年至今跌幅4.79%，高位下来市值已经缩水50%。
回到2021年一季度，格力也曾是内外资重仓的知名白马，2021年一季度有583家公募合计持有2.9亿股，而到了2022年中报，持仓公募数量减少至119家，持股数减少至8868万股。
该卖的已经卖得差不多了，内外资机构的仓位都已经降至冰点，而导致格力下跌的主要原因主要是两点：
一是业绩问题，格力业绩真正的下滑是从2019年6月份开始，当年二季度扣非净利润下滑1.97%；三季度下滑6.21%；四季度下滑38.47%，到了2020年又因线下渠道问题（疫情），业绩下滑持续加重。
二是战略问题，一直以来格力都是以空调业务为主，而另外两家不仅早早地布局线上、国际化，甚至在多元小家电方面也先前一步，以至于疫情后格力的抗风险能力明显弱于另外两家。
根据上半年数据来看，美的海外业务收入778.39亿，消费电器业务的收入是663.35亿元；而格力的生活电器收入仅为21.77亿元，外销的收入也只有137.36亿元。
悲观的预期已经提前反馈，格力目前1824亿的市值，相比美的还有1534亿的差距，在国际化和产品多元上还有不少的差距，但这也都是未来格力比较有想象力的部分。
01.基本面依然强势
空调行业基本没有新故事了，2021年-2021年空调的年销量从5150万台增长至8470万台，复合增速为4.01%，增量空间基本到顶，而且三巨头已经拿走了家电行业70%的利润，市占率上也很难再有大的变动。
尽管面临见顶的焦虑，但不得不说格力依然是一家赚钱能力很稳健的公司，特别是经历渠道改革的阵痛后，上半年业绩复苏明显。
上半年营业收入958.07亿元，同比增长4.13%；净利润114.66亿元，同比增长21.25%，毛利率也稳步回升至21.5%，可见大宗原材料涨价所带来的成本压力已有所缓和。
更为重要的是，二季度单季度，格力扣非净利润实现了42.61%的增长至78.33亿元，尽管还未回到2019年同期水平，但复苏的迹象尤为明显，可预期三季度仍然会保持稳健增长。
机构对全年的预期也比较正面，2022全年净利润预期值是259.6亿元，同比增长12.56%；2023年预期为287.91亿元；2024年预期值为317.47亿元。
现金流上也有明显的改善，2021年上半年格力经营活动现金流为-60.71亿元，而到2022年上半年已经转正至131.44亿元，同时存货周转天数下滑至107.28天，存货周转率也从0.83提升至1.68次，整体数据改善明显。
现金方面，账面上货币资金1353.39亿元，交易性金融资产11.23亿，上半年利息收入21.49亿元，完全可覆盖利息支出。
02.多元化转型成效
小家电业务上，格力比较执着于自主品牌的运营，如果能将飞利浦的中国区业务收归旗下，那家电多元化的问题立马迎刃而解。美的和海尔的发展历程中，曾多次并购国际知名品牌，实现产品的多元化、国际化。
除了家电业务，格力这几年做手机、搞芯片其实也没少折腾，但对格力业绩并没有很大的贡献，然后是智能装备业务，虽说工业机器人市场的规模也达到了445.7亿，但格力上半年的收入仅2亿左右，短期也难挑大梁。
绿色能源业务会成为未来的第二增长曲线，而且上半年的收入增速已经高达131.57%，收入19.26亿元。
2021年8月31日，格力通过司法拍卖获得银隆新能源3.37亿股股份，占银隆新能源总股本30.47%，之后银隆新能源更名为格力钛新能源，公司主要业务是钛酸锂电池、新能源汽车以及储能业务。
钛酸锂在整个锂电池领域的主要优势在于，安全性高、寿命长、充电快，但是能量密度低，所以主要应用于通信基站、轨道交通、储能系统等。
目前格力钛的储能系统已经远销超过30个国家和地区，10月份也刚刚中标了中国电建的10MW光伏电站储能项目，收入规模上暂时还比较小，但储能的未来增量空间足够大。
03.高瓴的投资成本
高瓴当初接盘的价格是46.17元/股，一共出资了418亿元，而这418亿元其中有200亿元是银行借款，也就是说46.17元/股还要加上这几年的银行利息，那综合算下来，持仓成本应该是超过了50元。
而格力当前的股价已经跌至32.39元，这也就意味着高瓴这笔投资已经浮亏30%以上。
在股价下跌过程中，格力也多次回购，根据IFind数据显示：2020年4月份的回购计划是60亿元，本次的回购均价成本是55.36元；2020年10月份再次计划回购60亿元，回购的均价成本是59.25元；2021年5月份的回购计划再次回购150亿元，均价是47.5亿元，一共回购270亿元，但股价依然疲软。
不仅大额回购，格力2021年中报和年报均大额分红，中报分红55.37亿元，年报分红110.73亿元。
产业资本的信心是来源于公司的赚钱能力以及高分红，当然产业资本也愿意等待格力的那个华丽转身，毕竟“时间的朋友”嘛。
