7月6日，中国证券投资基金业协会的一串数据，在私募行业投下了一枚深水炸弹：国内证券类百亿私募管理人共有141家，较2025年底增加28家，再度刷新历史纪录。
数字背后是一场静水流深的权力更迭——在这141家百亿私募中，量化私募占比过半，首次在数量上与主观多头形成势均力敌之势。从2021年末的30家百亿量化私募、29%的占比，到2026年中71家、50%的占比，五年时间，量化阵营完成了从“配角”到“主角”的跃迁。
与此同时，运舟资本、半夏投资等昔日的明星主观私募，规模却持续缩水。上半年A股“AI单边市”的极致行情，既成就了一批重仓科技成长的私募，也让坚守传统价值的管理人承受着前所未有的压力。
私募行业的底层逻辑，正在被重新书写。
半年新增10家：量化私募的“加速度”
2026年的百亿私募扩容速度，堪称惊人。
从QIML和各大机构的数据来看，截至二季度末，百亿量化私募数量已上升至71家，二季度以来增加10家。50亿元规模以上的量化私募，累计管理规模突破2.3万亿元，单季度增长约5000亿元。
仅5月就有深圳量道投资、天算量化、千朔投资3家机构首次突破百亿元规模。6月，安贤投资与海南盛丰私募接力晋级——五家机构，全部来自量化阵营。
安贤投资成立于2018年，目前员工31人左右，创始人赖雨澄曾供职于东兴证券衍生品投资部，另一位创始人郑搏萧曾供职于海外机构Jump Trading。盛丰私募由林子洋2022年设立，主打股票市场中性策略。两家机构6月双双晋级百亿，标志着量化私募在头部阵营的“攻城略地”仍在加速。
从百亿量化梯队来看，截至二季度末，幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资稳居800亿元以上第一梯队。
据业内人士透露，其实际管理规模或均已突破1000亿元。其次是世纪前沿资产、诚奇资产、佳期投资以及鸣石基金，规模预计在700亿元以上。宽德投资、顽岩资产、黑翼资产、龙旗科技、量派投资和灵均投资均在500亿元以上。300亿-500亿元区间则聚集了因诺资产、进化论资产、茂源量化、平方和投资及天演资本等机构。
更值得关注的是规模梯队的跃迁速度。管理规模超过500亿元的量化私募已达14家，而去年底仅有7家，短短半年实现翻倍。鸣石基金在一个季度内从200亿-300亿元区间连跨三级进入500亿-600亿元队列；量派投资2020年底才对外展业，不到4年时间便突破百亿规模，上半年更连跃两级突破500亿元。曾经数量较少的200亿-300亿元梯队，已由2024年初的3家增加至13家。
AI单边市
量化私募集体崛起的背后，是2026年上半年A股极致的“AI单边市”行情。
科创50指数上半年大涨超64%，创业板指涨超35%，全市场成交额突破317.5万亿元，刷新半年度历史纪录。AI算力产业链——存储、半导体设备、光模块、先进封装——成为贯穿上半年的核心主线。全市场约40%的成交额集中于成交量排名前5%的个股。
这样的市场结构，天然有利于量化策略的发挥。量化私募通过分散持仓、高频交易和统计套利，在高度分化的市场中捕捉阿尔法。百亿量化世纪前沿表示，二季度以来沪深两市日均成交额稳定维持在万亿以上，波动率维持在合理偏高水平，为量化策略提供了较优的运作环境。
而对于主观多头策略，是否在年初押注AI算力，几乎决定了半年业绩排名。以领久基金魏晓康为代表，其核心持仓聚焦存储、光通信、先进封装，5月起已分阶段减持光通信和先进封装、转向云计算基础设施和AI PC。源乐晟资产曾晓洁代表产品第一大持仓的电子行业配置超74%。聚鸣投资刘晓龙甚至在5月报中直言，AI相关公司“没有估值泡沫，有也是基本面泡沫”。
逆向投资阵营则明显承压。宁泉资产杨东旗下的产品5月下跌4.63%，截至5月底年内收益为-5.81%，重仓地产、电力设备、基础化工、家电等行业。宁泉在半年度致持有人信中称，6月份遭遇了产品成立以来最大的挑战。仁桥资产夏俊杰的产品5月下跌近6%，他直指AI商业模式“比火电都差”，ROI算不过来账。今年以来亏损超14%的日斗投资王文，重仓大金融和能源，但他认为券商PB仅1.12倍（历史均值1.7倍），“大金融不是防御仓位，而是风格再平衡的胜负手”。
超额收益在消失
然而，规模狂奔的另一面，是量化策略超额收益获取难度显著加大。
私募排排网数据显示，截至5月末，1251只有业绩记录的指数增强产品当月平均超额收益为-0.98%，斩获正超额收益的产品不到一半。2026年上半年估算口径下，私募500指增产品90%分位与10%分位管理人的超额收益差距扩大到约20%，中位数落在0附近，意味着相当一部分产品并没有跑赢价格指数。
“涨规模不涨业绩”的现象正在蔓延。有中型量化私募人士判断，若未来市场总成交额下滑，尤其降到万亿元以下时，就需要警惕量化超额收益能否持续的问题。随着量化成交占比持续提升，长期来看行业的超额收益中枢收敛到5%左右或是大概率事件。
量化行业正从过去的“规模竞速”，迈向“能力淘汰赛”。头部机构规模、业绩双双攀升，部分产品年内收益率超过30%；不少中小量化产品却表现欠佳，部分产品年内跌幅超过10%。中等规模及百亿量化机构的业绩普遍优于小规模管理人，马太效应愈发明显。
从“野蛮生长”到“规范发展”
在行业高速扩张的同时，监管层也在加速搭建制度框架。
6月5日，国务院办公厅发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》。
6月6日，中国证监会主席吴清表示，证监会将深入调研、持续完善程序化交易监管机制，更突出公平和规范，加强针对性监管，切实防范滥用技术优势，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为。证监会正研究制定贯彻落实指导意见的三年行动方案，并建立完善准入、持续监管、风险化解、服务发展等“1+N+X”制度体系。
在信息披露方面，证监会2月发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，要求嵌套投资应当披露穿透后的投资资产情况。6月，中基协进一步发布《私募投资基金信息披露实施细则》，从净值披露、定期报告、穿透核查、跨境投资、审计监管等多维度细化规则，将于2026年9月1日正式施行。
监管层还在加强对头部量化私募的“摸底”。中基协近期调研头部量化私募，涉及同质化交易等内容，运营报送机制有望进一步精细化，包括持仓结构、交易结构、策略容量和风险暴露等信息。
“规范发展”正在成为行业主基调。
下半场：全球化博弈与AI竞赛
站在年中节点，AI仍是百亿私募多头阵营的共识，但分歧集中在泡沫程度与退出节奏。
东方港湾但斌指出，北美四大科技巨头2026年CAPEX合计约7300亿美元，同比接近翻倍，强调“错失一个时代的风险比担心短期泡沫更大”。但他同时拆解风险：四大厂自由现金流将从2025年的2055亿美元锐减至240亿美元；存储在CSP硬件CAPEX中的占比从初期的十几个百分点推升至超50%；谷歌20年来首次增发股票融资800亿美元。他告诫：“可以利用疯狂，但千万别成为疯狂。”
源乐晟曾晓洁指出，美债收益率突破4.5%后科技板块仅短暂震荡，“利率免疫化”特征开始显现，市场交易的核心矛盾已从利率转向“增长稀缺”。浑瑾资本李岳表示“中期看市场仍会震荡消化；纯AI里不少领域格局和生意质量都很低，要开始小心”，近期已对共识度太高和风险回报比下降的AI公司做了部分减仓。
对于量化行业的长远发展，鸣石基金创始人袁宇在6月分享了三个深度观察。
其一，国内量化扩容空间充足。 中美量化资管规模占各自股市总市值比重已较为接近（A股2%-3%，美股3%-4%），但杠杆差异造成交易体量鸿沟。国内量化中性产品资金利用率仅80%，全行业交易规模约2万亿元；美国量化普遍4-8倍杠杆，交易规模达80万亿-160万亿元。袁宇判断，国内不会复刻高杠杆路径，但按当前迭代速度，未来三至五年国内量化交易体量有望达到美国的30%-50%，全行业规模将迎来3-5倍扩容。
其二，AI融合是国内量化后发超车的核心原因。 国内量化发展周期恰好贴合机器学习浪潮，比美国同行早1-2年完成“人工+机器”复合型因子模型升级。目前AI已渗透量化全链条，已成行业标配。过去两年中国本土量化在A股策略上战胜了海外量化巨头——海外量化进入日本等地时均碾压本土机构，唯独在A股遭遇系统性挑战。
其三，未来行业竞争将转向全球化博弈。 国内AI先发优势已消退，中美重回同一起跑线。未来三五年行业将告别本土内卷，头部量化需双线发力：对内补齐AI底层技术，对外加快出海布局，直接与文艺复兴、桥水等海外巨头同台竞争。
雪球私募也给出了配置建议：量化多头建议维持中性仓位，主观多头可聚焦基本面支撑较强的板块；市场中性策略建议中性配置，等待超额环境进一步明朗；量化CTA方面，近期市场波动放大，量价类策略的生存环境正在修复。
另一个时代的开启
2026年上半年的私募行业，正在经历一场深刻的结构性变革。
141家百亿私募、71家百亿量化、2.3万亿元量化管理规模——这些数字背后，是投资方法论的系统性更替。曾经以明星基金经理个人能力为核心驱动力的主观多头时代，正在让位于以数据、算法和算力为底层逻辑的量化时代。
但这并不意味着量化可以高枕无忧。超额收益的持续衰减、监管框架的逐步完善、全球化竞争的日益激烈，都在考验着每一家量化机构的真实能力。正如一位业内人士所言，量化行业正从“规模竞速”迈向“能力淘汰赛”。
当AI重构了量化研究的每一个环节，当头部量化私募开始布局海外与文艺复兴、桥水同台竞技，当穿透式信披新规将私募从“黑箱”推向透明——2026年上半场的大幕刚刚落下，下半场的竞赛已然鸣枪。
谁能在规模、业绩与合规之间找到平衡，谁就能在新的行业版图中占据一席之地。
