时隔近一年，曾掌舵东莞证券多年的陈照星再度走入行业视野。这一次，昔日券商掌门人以一种出人意料的方式回归公众视线——因涉嫌严重违纪违法主动投案。
8月7日，东莞纪检监察网通报，东莞市投资控股集团有限公司原党委书记、董事长陈照星涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受东莞市纪委监委纪律审查和监察调查。
此番被查，距离陈照星从东莞证券辞任、升任大股东一把手尚不足一年。而就在一个月前，这家排队IPO已达十年之久的券商刚刚交出一份亮眼的半年成绩单——营收20.89亿元，同比增长47.84%；净利润8.2亿元，同比增长71.9%。
一边是业绩大幅回暖、股权结构趋于稳定，另一边是核心人物落马、监管审核大门紧闭。东莞证券的上市之路，再次被推向充满不确定性的十字路口。
从基层到大股东掌舵人
陈照星是东莞本土国资金融系统培养的资深管理者。公开资料显示，他1975年12月出生，拥有超过20年的证券从业经验，职业生涯几乎贯穿了东莞证券的成长历程。
从东莞证券基层起步，陈照星历任经纪业务部业务经理、办公室业务经理、副主任兼董事会秘书、办公室主任、总裁助理、深圳分公司总经理、副总裁、总裁等职务。2017年10月，在前任董事长张运勇于当年2月因病去世后，陈照星正式接任东莞证券董事长，开启了对这家地方券商长达近八年的掌舵生涯。
在此期间，陈照星还兼任华联期货董事长、东证锦信董事长、广东证券期货业协会副会长、中国证券业协会投资银行委员会委员等多个职务。
2025年8月，一场看似“高升”的人事调整引发业界关注。根据东莞市国资委相关通知，陈照星出任东莞市投资控股集团有限公司（原东莞金融控股集团）董事长。东莞投控集团是东莞证券持股比例最高的股东，持有32.9%的股份。从券商董事长升任大股东一把手，外界曾对陈照星的履新寄予厚望。
然而，仅三个月后，2025年11月，陈照星以“个人原因”辞去东莞投控集团董事、董事长职务，同时辞去东莞证券第三届董事会董事、董事长及法定代表人等职务，辞任后不再担任公司及控股子公司任何职务。
彼时，东莞证券公告称，本次董事长变动属于公司正常的人事变动，不会对公司治理、经营管理及偿债能力产生不利影响。如今回看，这一表述显然低估了事件的严重性。
截至目前，官方尚未公布陈照星涉嫌违纪违法的具体问题，案件详情有待纪检监察机关进一步通报。
十年IPO马拉松
陈照星被查，对东莞证券而言绝非简单的新闻事件。这家公司正处于一个极为敏感的节点——IPO排队已逾十年，却仍未叩开资本市场的大门。
东莞证券的IPO之路可以追溯至2015年。当年6月，东莞证券第一次向证监会递交招股书，拟在深交所主板上市。然而，上市计划很快遭遇重大挫折。2017年5月，因第一大股东锦龙股份及其实际控制人杨志茂涉嫌单位行贿被立案调查，东莞证券主动申请中止IPO审查。
这一中断就是四年。直至2021年2月，证监会才恢复对东莞证券IPO的审核。2022年2月24日，东莞证券首发顺利过会，距离上市仅一步之遥。但因暂缓提交财务资料，批文始终未能落地。
随着全面注册制推行，2023年3月，东莞证券向深交所递交IPO平移申请，审核状态变更为“已受理”。然而，截至2026年8月，深交所官网显示，东莞证券的IPO审核状态仍停留在“已受理”阶段，三年间七度更新招股书，至今未收到首轮审核问询。
十年间，东莞证券经历了大股东涉诉、财务资料过期、IPO多次中止的漫长煎熬。在四家排队IPO的券商（东莞证券、财信证券、华龙证券、渤海证券）中，东莞证券的等候时间最长。
经纪业务“单腿走路”
从基本面来看，东莞证券目前正处于业绩回暖的上升通道。2026年上半年，公司实现营收20.89亿元，同比增长47.84%；净利润8.2亿元，同比增长71.9%。近三年，营收从21.55亿元增长至33.86亿元，归母净利润从6.35亿元翻倍至12.45亿元。
业绩增长的背后，却也暴露出业务结构高度单一的风险。上半年经纪业务手续费净收入10.53亿元，占总营收过半，同比增长超四成。而投行业务手续费净收入仅5344万元，资管业务手续费净收入1955万元，两项业务近乎原地踏步甚至下滑。
“成也经纪，困也经纪。”一旦市场转冷，过度依赖经纪业务的商业模式将面临严峻考验。对于一家正在冲刺IPO的券商而言，业务结构的单一性显然不是加分项。
股权结构的不稳定，是东莞证券IPO屡屡受阻的深层根源。这一痼疾在2025年迎来了重大转变。
2025年6月，由东莞控股与东莞金融控股集团组成的国资联合体，以22.72亿元收购锦龙股份持有的东莞证券20%股权。交易完成后，东莞市国资委控制的国资股东合计持股比例从55.4%跃升至75.4%，形成了绝对控股地位。其中，东莞投控集团持股32.9%、东莞控股持股27.1%、金控资本持股15.4%。锦龙股份持股降至20%，与新世纪科教合计持股24.6%。
这一变化被视为东莞证券IPO之路上的重大利好——股权结构趋于明晰，国资主导格局确立。
人事方面，陈照星离任后，东莞证券也完成了管理层新老交替。2025年2月，原招商资管总经理杨阳出任总裁；2025年11月，任职超过20年的老将潘海标回归出任董事长。2026年3月，公司完成董事会换届，6名新董事入局，国资背景董事进一步主导话语权，民营股东董事席位由2个减至1个。
新管理层搭配靓丽业绩和国资背书，东莞证券一度被认为正处在IPO以来最好的窗口期。
落马事件冲击波
陈照星主动投案，让一切向好预期蒙上阴影。
从监管视角来看，拟上市公司的核心管理人员涉嫌严重违纪违法，无疑会被纳入IPO审核的审慎考量范围。在全面注册制下，虽然审核理念更加市场化，但发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员的合规性、诚信记录，始终是监管重点关注的门槛条件。
资深投行人士指出，中小券商IPO在当前环境下整体推进难度较高，监管政策更侧重于推动行业整合与高质量发展。陈照星曾在东莞证券任职长达二十年、掌舵近八年，其涉嫌违纪违法的行为是否涉及在任期间的履职问题、是否会对东莞证券的历史沿革和公司治理产生追溯性影响，目前尚难判断。
更值得关注的是，陈照星被查距其辞任东莞证券董事长仅九个月，距其从东莞投控集团离任也仅数月。东莞投控集团目前是东莞证券第一大股东，持有32.9%股份。大股东原董事长落马，这一事件本身就可能引发监管部门对东莞证券公司治理、内控合规的进一步问询。
有业内人士分析，陈照星案件的具体细节、是否牵连东莞证券、对公司历史财务数据和经营合规性是否存在影响，都将是深交所审核问询中绕不开的问题。而东莞证券IPO至今尚未进入问询阶段，陈照星落马无疑将进一步延缓审核进程。
窗口期还在，但“发令枪”何时响？
十年长跑，东莞证券跑出了业绩，跑顺了股权，却始终等不来监管的批文。如今又遭遇核心人物落马的冲击，上市前景平添变数。
从积极的一面看，东莞证券的业绩支撑仍在——上半年净利润已达2025年全年的65.86%，全年业绩有望再创新高。国资绝对控股的格局也已稳定，这为公司的持续经营提供了基础保障。
但消极因素同样不容忽视。经纪业务“单腿走路”的业务结构、中小券商上市的行业性窗口收窄、以及陈照星被查带来的合规风险，都是悬在东莞证券IPO之路上的达摩克利斯之剑。
对于东莞证券而言，眼下最现实的考验或许是时间的流逝。财务资料每半年需要更新一次，审核周期每延长一天，就意味着更多的资源消耗和更大的不确定性。而陈照星案的调查结果何时出炉、是否会对东莞证券产生实质性影响，目前尚无时间表。
