专业解析|中国PE史最经典案例：黄蓉投郭靖_

一、案例综述

如果黄蓉是一个PE投资机构，那么从结果上看，其地位很可能远高于现在的孙正义。我们可以还原一下当时的环境，那时候东邪西毒南帝北丐中神通这五绝基本上垄断了整个武林的上层版图，相当于现在的BAT。乐视之类的则有点像铁掌帮，有实力，有理想也能忽悠，属于第二梯队。但是这个格局是稳定的，基本上很难撼动。而郭靖呢，从一个远在大漠、籍籍无名的小众品牌，在黄蓉的一路注资和打造之下，最终成长为新一代BAT级别的巨型企业！增值倍数之高，不知甩了孙正义投阿里多少条街了。

不止如此，优秀的PE机构甚至可以协助企业塑造形象。郭靖刚出道的时候话都说不清楚，可是在黄蓉老师的教导之下，到后来甚至已经开始可以卖情怀了（侠之大者，为国为民）。而这个转变也直接让郭靖从单打独斗的资源型企业，成功转型成了能够娴熟的组织起武林大会的平台型企业，估值得到了进一步的飞跃。

当然，整个过程，获利最大的还是黄蓉。当真是嫁了一个人，赢了全世界，一举成为了武林中最具实力的家族控股集团。不但和BAT都有深厚的关系（东邪之女，北丐之徒，南帝故人，中神通的朋友），自己还实际控股天下第一大帮，安排女婿耶律齐当了丐帮帮主，妥妥的成为了人生赢家，顺手还缔造了一个股权投资的经典案例。

二、教科书式的投资过程

复盘整个过程，我们可以发现黄蓉是在郭靖的发展期介入的，是典型的PE阶段。这个时候郭靖已经有了一定的基础，但是企业盈利还比较弱，急需发展。不过黄蓉此时敢于对郭靖出手，必然也是做足了尽调。

1.遇到黄蓉之前的郭靖

初创期的郭靖，有两个重要的特点，一个是有品牌（忠良之后），另一个是具备企业家精神（勇于决断）。品牌虽小，但毕竟吸引了江南七怪的入股，企业根基得到了夯实。同时因为郭靖具备企业家的冒险精神，所以在箭神哲别落难的时候敢于抄底并购（毅然不透露哲别藏身之处）。结果这个“资产”被成吉思汗看中，郭靖也就顺理成章的成为了成吉思汗产业链的供应商之一，解决了企业的生存问题。

当然，这一切都不会关键。郭靖一开始武功学的无比差，搞得江南七怪都没啥信心了，心想为毛我们这么努力教，你却总是不上路呢？其实说到底，这个和郭靖没啥关系。你江南七怪的参股充其量也就是七大姑八大姨掏点钱赞助一下孩子创业而已，目标无非就是十八年后和丘处机教出来的徒弟比武结束就拍屁股走人。简单说，既没理想也没能力。马钰可就不同了，毕竟人家是全真教掌教，见过大世面，开创过大场面。所以草原山顶之上，马钰表面上是釜底抽薪教郭靖内功，实际上是梳理并解决了草台班子企业最核心的问题——公司治理结构。从此郭靖股权结构清晰，税务法律干净，为日后的腾飞打下了坚实的基础。

2.黄蓉的穿针引线

自打认识了黄蓉，郭靖的朋友圈开始产生翻天覆地的变化。第一，黄蓉利用自身的资源优势（做菜），成功的让洪七公对郭靖无期限的授权了“降龙十八掌”这项专利技术。就这一下，让郭靖的实力迅速超过了彭连虎，沙通天，简单说虽未上市，但目标已经不再是盯着创业板了。第二，桃花岛上，郭靖认识了周伯通，学会了左右互搏之术，在不增加成本的情况下，企业产能扩大了近一倍！同时还得到了现代企业经营的宝典《九阴真经》，虽然尚看不大懂，但是还是先背了下来。第三，郭靖黄蓉一路从江南到海上，从南疆到大漠，历经风雨险象环生，但是郭靖依靠企业自身日益增长的经营能力，逐步参透了《九阴真经》里的管理经验，使得企业最终走上的高速发展的道路。

3.参加华山论剑——IPO成功

华山之巅，黄蓉指示郭靖和黄药师以及洪七公各过300招，基本上就算成名了。这一点在《射雕英雄传》的重要性还不是很明显。到了《神雕侠侣》的结尾，众人重上华山祭拜欧阳锋和洪七公时，“转过两个山坳，只见一块石坪上聚了三四十个僧俗男女，手中都拿着兵刃。”原来是一帮不认识的人在争夺“天下第一”。华山论剑真的这么重要吗？当然重要，中国特色的IPO有着“人傻、钱多、pe高”的美誉。说白了，哪有那么多成长的故事，都特么在套利。要不然黄蓉何苦大老远从蒙古私有化郭靖，拆“金刀驸马”结构，一门心思回A股华山论剑？

三、成功的背后是步步惊心

黄蓉投郭靖的获利确实让人眼红，也成为了很多机构叫卖“无股权不富”的案例。但是这一路走来的风险，又有多少人关注过呢？

1.你知道郭靖和黄蓉可能死多少回吗？

答案是，数不清。现实不是小说。小说里，主人公可以一次次化险为夷，现实中，企业经营到处是风险，挂掉的概率无比大，尤其是在现阶段经济增幅降档的过程当中，更是犹如走钢丝。事实上，郭靖黄蓉可能死于王爷府的智斗，死于洪涛群鲨的汪洋，死于牛家村的疗伤，死于铁枪庙的博弈，死于大漠的战争，死于欧阳锋的毒手……等等。股权投资，说到底，是个高风险高回报的东西，这一点千万不能糊涂，更不能被忽悠。

2.估值其实是个大问题

这里最典型的案例是欧阳克。如果当初黄蓉脑子被驴踢了，看到欧阳克之后觉得他人长得帅（报表漂亮），又是西毒的侄子（股东背景强），于是直接嫁了，那就相当于顶着高估值投进去了。说白了，同样某个企业20%的股权，花2000万是买，花2亿也是买，这种事都有人干得出来的。这个时候就体现出黄蓉的专业能力了。对看不懂的企业敢于拒绝，对别人看不上的企业敢于介入，对一般的企业可以压价，对一大帮人跪着送钱的企业能够让人家服服帖帖的只拿你的钱，这就是专业。

3.黄蓉也不是万能的

黄蓉第一个差点失败、稍微早期一点的VC投资，是杨过。虽然最终结果也还不错，但是风险太高不确定性太大，而且完全没有掌控力度。毕竟，专业的人做专业的事，而且还要做有把握的事才叫投资，才叫风控。另外，基本上算失败的项目分别是大武、小武和郭芙。大武小武的实力，距离华山论剑远了去了，能混到襄阳武林大会的亮相，相当于到三板挂了牌，已经很不容易了。以黄蓉这样的身份和能力，把大武小武打造成这个样子，真的是失败中的失败。当然，最失败的还是郭芙，哪怕是亲女儿，也基本上差点砸在手里了无法退出了。不过这个时候，黄蓉的专业能力再一次得到了完美的体现：先是把郭芙并购给了耶律齐，然后通过武林大会把耶律齐打造成了丐帮帮主——不但挂牌，还进入了创新层，成了新三板明星企业，最终顺利的实现了项目的成功退出。