俞敏洪和董宇辉谁赢了？
董宇辉超级IP的光环之下，东方甄选这一地鸡毛命中注定？
东方甄选的全资子公司与辉同行，将正式从东方甄选独立出去，由董宇辉个人持有其100%股权。俞敏洪的处置方式，仍不失江湖大佬的潇洒做派，但小股民纷纷怒怼其贱卖上市公司资产。而不愿做商人的董宇辉接掌与辉同行，会把直播带货做大做强吗？
看热闹不嫌事大。
罗永浩评价，“其实这件事很简单，本质就是，小董（董宇辉）用小董（董宇辉）自己赚的钱，买回了小董自己的公司。”
罗永浩举例称，美腕就处理得比较好。本来戚振波是老板，李佳琦是打工仔，后来李佳琦越做越成功，对机构越来越重要，于是本着公平公允的原则，美腕不断地追加股份给李佳琦，直到他成为第二大股东或最大股东，所以他们到今天还能友好合作。
外界估算，董宇辉已获得与辉同行50%即1.41亿元净利润分成，即将要获得剩余50%的1.41亿元净利润，加上俞敏洪将为其收购与辉同行支付的7658.55万元，董宇辉累计入账将超过3.58亿元，还不包括其个人在东方甄选的薪酬以及公司授予的股权所得。
俞敏洪在公众号留言称，“宇辉持有与辉同行所需的股权购买款，我也按符合上市公司规则和公司章程规定的方式予以安排支付。”这句话的意思是，宇辉购买公司的钱我安排了，公司是送给宇辉的。但这一说法遭到了股民的抨击，认为其侵害了广泛小股东的权益。
01俞敏洪在丈母娘们的注视下决断
有东方甄选股民质疑：一家上市公司最核心的资产，被以远低于市场公允价值的方式，100%剥离出去，这涉嫌向个人利益输送和内幕交易。
俞敏洪如此大手笔，或与丈母娘们的强势有关。
2022年6月份，在东方甄选直播间出口成章的董宇辉火了，其以“双语带货”、“文艺带货”的小清新风格快速出圈，吸引了超过3000万粉丝。其中，丈母娘们对董宇辉维护有嘉。
在半年之内，东方甄选的股价从不足4港币上涨到最高超过75港币，整体市值也从40亿港币左右上涨到接近千亿港币。董宇辉的IP价值无疑是东方甄选的核心资产。
自2023年二季度以来，董宇辉在东方甄选的收入结构逐渐进化为“保底+佣金”以及还有部分来自俞敏洪等的额外赠予。
此前，因小作文事件（东方甄选的小编指董宇辉的小作文之所以动人，是因为创作团队付出了的努力），东方甄选前 CEO孙东旭下场试图平复舆论，却因“措辞不当”激化矛盾，俞敏洪面临董宇辉与孙东旭的“内耗”，董宇辉的丈母娘们迅速站边董宇辉，孙东旭黯然离场，董宇辉进入核心层。这一次，俞敏洪将“与辉同行”权益慷慨赠与董宇辉，收获了仗义的大佬形象，但也因此遭遇股民抨击。
“与辉同行”是董宇辉跳出“东方甄选“矩阵、自立门户而成立的一个独立的品牌。这个独立品牌的核心IP为董宇辉本人，但所属公司（即 与辉同行（北京）科技有限公司）由东方甄选100%控股，所有业绩和利润都百分百归属东方甄选公司。
股民质疑在于：
东方甄选是一家上市公司，俞敏洪虽是实控人，但并非全资持股，中小股东占比在42%以上。与辉同行是东方甄选全资子公司，与辉同行公司账上净利润，法律上所有东方甄选股东对此都有主张的权利，包括中小股民股东。
同时，董宇辉不仅仅是一个自然人，他也是一个IP，是与辉同行这家公司的最核心资产。但对与辉同行公司的估值中，对“董宇辉”这个IP的估值为零。
也有电商行业从业者认为，与辉同行这个账号离开了董宇辉，对东方甄选一文不值。董宇辉随时可以重启一个新账号。从这个意义上说，东方甄选只是把一个对自己价值已经为零的账号，以7000多万的对价“送”给了董宇辉。
在程序合规上，对与辉同行公司的估值按照7658.55万元来计算，东方甄选避开了港交所《上市规则》构成非常重大出售事项的规定。所谓比率测试包括资产比率、代价比率、盈利比率、收益比率，其中的一项或多项超过或等于75%，就必须由董事会作出决议后提交股东大会批准后才能促成交易。
而在IP估值方面，东方甄选聘请的“独立估值师”认为，董宇辉已经离职了（董宇辉属于东方甄选公司的员工），所以其价值就不应该纳入到这家公司中去。
争议虽大，但在程序合规上，俞敏洪已经尽量考虑周全。东方甄选公告称，“根据上市规则及本公司组织章程细则，俞先生已就董先生收购与辉同行的结算代价作出安排。”
02MCN向左，山姆店向右
董宇辉公开表达了对俞敏洪的感谢，也表示“独立后”未来还是希望和俞敏洪一起喝酒聊天。他也提及，自己的独立像是船驶出港湾，不再有港湾庇护。
独立出来的董宇辉，首要任务就是从文化人转为企业管理者。
董宇辉需要面临团队管理、供应链管理的一系列挑战，还需要面临直播带货平台正弱化头部IP的寒意，流量逐渐去中心化已成必然。不过，根据约定，单飞后董宇辉获得了一个完整的团队、供应链资源、场地以及系统。
而对东方甄选而言，在失去超级IP董宇辉后，能否真正成为线上山姆尚需验证。
东方甄选CEO俞敏洪表示，剥离与辉同行虽遗憾但对公司发展有益，将推更多自有产品品类对标山姆会员店，尝试线上线下结合模式，利用800多个地面教学点低成本拓展，并寻求与抖音深入合作以稳定流量。
此前，东方甄选虽然线上积累了20万的会员基础。但从线上到线下零售店，难度巨大。
山姆会员店总建筑面积可达到约6万m²-8万m²。而且是大店+云仓的模式覆盖消费区域。从供应链能力和产品差异性上，东方甄选都还不具备优势。
山姆从2018年开始力推“极速达服务”。精选了1000个高复购的SKU，采用的是“门店+云仓”模式。以云仓为依托的“一小时极速达”订单量占山姆电商订单量近70%。
东方甄选更可能做的就是前店后仓的前置仓模式，门店服务家长，前置仓覆盖周边即时消费群体。4月东方甄选推出“小时达”前置仓到家业务，称已在北京开设了17个前置仓，基本覆盖北京“五环内”市场。
东方甄选对标“山姆”可谓草蛇灰线，伏线千里。上文提到的东方甄选前 CEO 孙东旭曾指出，“付费会员实际上是一种双向奔赴，客户选择支付一定的年费，我们也会给付费会员提供更加全面的、专享的服务，包括实实在在的商品打折和优惠”。
此前东方甄选召开的自营新品发布会，首次对外披露自营品的业绩增长情况。
2023年12月至2024年5月，东方甄选自营产品GMV突破36亿元，同比增长108%，环比增长74%。其自营产品总数超400款，其中八成是农产品。按GMV计算，东方甄选是抖音食品行业第一。
俞敏洪表示，公司未来的发展，一条腿是流量，另一条腿就是产品。一个有产品的公司才是真正的公司。在产品方面，东方甄选要对标山姆会员店，目前也在往那个方向走。
目前，东方甄选在流量、货盘和履约环节均需要持续投入；董宇辉不再有港湾庇护，转型为企业决策人并要保障内外部利益的最大化。对俞敏洪和董宇辉来说，考验才刚刚开始。
