赣锋锂业股价两天跌近10%,特斯拉成“背锅侠”

赣锋锂业股价两天跌近10%,特斯拉成“背锅侠”
2020年09月24日 18:26 智通财经APP

今年特斯拉(TSLA.US)玩了点不一样的东西,在股东大会首日举办首次“电池日”活动,消息一出,市场关注度极大。

美东时间9月22日周二下午四点半,吊足了市场胃口的特斯拉电池日终于来了。

特斯拉电池日未能有惊喜,产业链股价全线下跌

智通财经App观察到,在电池日活动上,特斯拉发布了全新的“4680”型电池,续航里程提高16%,能量密度提高五倍,动力输出提高六倍。特斯拉表示,如果实现生产和化工方面的所有创新,电池续航能力将提高54%,成本将下降56%,超级工厂的投资将下降69%。

具体来看,特斯拉的4680电池创新包括:采用无极耳电池,简化制作过程的同时减少电阻,提高稳定性;负极材料使用硅,成本下降5%;正极消除钴的使用,成本下降12%;电池整车一体化,成本降低7%。

实际上,关于上述提及的技术改进路径,近期市场已陆续有媒体报道,技术本身可能并无很大创新,难点更多在于如何实现工程化量产。所以此次发布会更多可以看成是产业界在技术方向上的一次探讨,而谈不上是一家企业对其他竞争对手的颠覆。

更令人失望的是,今年4月份马斯克对外宣称的特斯拉将于2020年投产一种新型电池,这种电池能够驱动特斯拉汽车行驶百万英里,是普通电池包寿命的2-3倍,但直至发布会结束,传闻中“百万英里电池”也依旧没能露面。

马斯克称,此次发布会上展示的部分技术只是“接近可用”,但是目前仍然无法大规模生产,特斯拉已在加州设立了一个试验工厂,来解决目前依然面临的问题,但在电池日前一天,马斯克在Twitter上透露电池日上宣布的产品要直到2022年才会实现大规模量产。

电池产品未能如约带来惊喜,这直接使得特斯拉股价盘中跳水,发布会进行中曾一度上涨逾5%,后转为下跌,两日股价累计下跌15.36%。

受特斯拉新产品创新不足,市场的失望情绪扩大至对整个动力电池行业,包括锂化合物生产商赣锋锂业(01772)。近两日,赣锋锂业股价累计下跌近10%,截至收盘时间,赣锋锂业股价下跌4.84%,收36.4港元/股。

(行情来源:智通财经)

覆盖产业链上下游,赣锋锂业优势明显

作为锂电池的供应商之一,赣锋锂业目前已形成垂直整合的业务模式:覆盖上游锂资源开发、中游锂盐深加工以及金属冶炼、下游锂电池制造及退休锂电池综合回收利用等多个方面。在全球范围内已拥有9大生产基地、2大研发基地,并掌握了8处优质锂资源,构建独特的“赣锋生态系统”。

与其他锂化合物生产商相比,赣锋锂业有两大竞争优势。

一是公司的电池级氢氧化锂产品已进入全球一线电池供应商以及全球领先的汽车OEM厂商供应链。氢氧化锂是高镍三元材料的必然选择,具有差异化的竞争优势。而且,赣锋锂业的氢氧化锂大多是以出口的形式对外销售,能获得明显溢价,所以海外销售的毛利率要显著高于国内市场。今年上半年公司营业收入合计3.37亿元,整体毛利率为19.45%,其中海外毛利率为29.63%,国内毛利率仅为13.94%,差距愈加明显。

二是赣锋锂业资源禀赋优势显著。2011年赣锋锂业收购国际锂业9.9%的权益,由此开启向锂行业价值链上游拓展的征程。随后,公司接连收购Avalonia项目、MountMarion锂辉石项目、Cauchari-Olaroz项目等,涉足澳大利亚、爱尔兰、阿根廷、加拿大等多个国家的锂资源项目,为公司锂产品生产提供稳定的原材料来源。

截至2019年底,公司资源类型涵盖传统锂辉石、盐湖卤水以及锂黏土,合计锂资源量4818万吨(折LCE)权益资源量达2084万吨(折LCE)。目前公司氢氧化锂设计产能为3.1万吨,2019年公司的氢氧化锂产品上全球市占率高达20%,位居第二。

在下游客户方面,公司与多个蓝筹客户建立长期稳定的战略合作关系,包括与德国大众10年的锂化工产品供应协议,后期双方还计划在固态电池及电池回收等方面开展深度合作。截至2023年,宝马集团计划拓展至25款电动车型,预计到2025年,宝马对锂化合物的需求总量将会是目前需求的7倍左右。此外,据报道,特斯拉计划今年将大幅增加全球交付量,可能超过30万辆,几乎是今年上半年交付量的两倍。

不管是产能,还是下游客户,赣锋锂业都具有较明显的优点。但随着新能源汽车技术的发展,锂离子电池技术会不会被替代呢?

就目前而言,短期内锂离子电池被铅酸电池替代的可能性不太大,因为锂离子电池在能量密度、循环寿命、能量转换效率和环保方面全面优于铅酸电池,而且随着锂电价格下降,目前单次循环成本已经低于铅酸电池。

近5年以来,锂电池价格年降幅高达20%,到2025年将进一步降低至600元/kwh或以下(电池组含税采购价);而与此同时,以碳酸锂盐、氢氧化锂为代表的原材料需求猛增带来的价格年涨幅超过20%,因此对于锂矿企业而言,压力并不大。

除此之外,目前全球锂盐价格跌至底部区间。从2015年下半年开始,新能源汽车产业链逐步进入到公众视野当中,锂盐价格一路高歌猛进,其中,国产电池级碳酸锂的均价从5万元/吨快速上涨至17万元/吨。但到了2017年底,锂盐价格开始进入下行通道,亚洲金属网最新的报价显示,国产电池级碳酸锂均价大约是3.98万元/吨,已经跌破上一轮行情启动的价位,重新回到历史的底部区间,而在这个价格水平之下,国内大部分碳酸锂生产线基本上都是呈现亏损的状态。

同样的,国产电池级单水氢氧化锂的价格同样经历了比较长时间的下行周期,目前报价在4.8万元/吨左右,也处于历史最低位。

因此,在锂化合物价格进入历史底部的情况下,价格再持续走弱的可能性不太大,而在需求方面,除了动力电池外,锂离子电池的下游还包括3C数码电池、储能锂离子电池等,其中储能锂离子电池需求或超预期,成锂电池新的增长点。

电池价格下降对储能行业的利好或超预期

虽然这次特斯拉电池日对于新能源汽车行业并没有什么超预期,但是动力电池价格的大幅下降,对于储能行业则是一个很大的利好。随着储能行业的爆发,动力电池的需求量也将迎来新的增长。

储能主要用于风电和光伏。由于风电和光伏存在周期性,与国内用电需求存在时间差,所以风电和光伏经常遇到弃风和弃光现象。

储能系统通过削峰填谷,实现供给与需求的匹配。

早些年,受限于动力电池能本过高,所以我国储能多数以抽水蓄能电站为主。

根据CNESA统计,截至2019年底,全球已投运储能项目累计装机184.6GW,同比增长1.9%。其中抽水蓄能的累计装机171.0GW,位列第一,同比增长0.2%;电化学储能的累计装机9520.5MW,位列第二,同比增长43.7%;在各类电化学储能技术中,锂离子电池的累计装机8453.9MW位列第一。

截至2019年底,我国已投运储能项目累计装机32.4GW,同比增长3.6%。其中抽水蓄能的累计装机30.3GW,位列第一,同比增长1%;电化学储能的累计装机1709.6MW,位列第二,同比增长59.4%;在各类电化学储能技术中,锂离子电池的累计装机1378.3MW,位列第一。

电化学储能开始兴起,主要受益于动力电池价格的持续下降。目前动力电池的价格已经降到约800元/kwh。储能系统的价格也因为动力电池价格下降,成本降至约1500元/kwh。

根据特斯拉电池日对动力电池的技术规划,未来两年,动力电池的价格将下降56%,届时,动力电池的价格或降低至400元/kwh附近,在其他部分的成本不变的情况下,整个储能系统的价格也将降低至1100元/kwh。

随着动力电池价格的下降,即便在其他因素不变的情况下,储能系统将更具备经济性,投资回报率将从5.8%提升至9.9%。因此也会有更多人使用储能系统进行电力管理。

根据璞泰来预测,2019年储能系统的需求量是17.2GWh,随着动力电池的价格降低,储能系统的需求量将达到50.2GWh。复合增长率达到30.71%,成为非车用锂电池中增长最快的细分领域。

此次特斯拉电池技术迭代,并没有减少对锂的需求的减少,因此长期来看,随着动力电池价格的下降,储能系统对锂电池的需求或将超出市场预期。赣锋锂业作为锂矿龙头,必将持续受益。

综上,在锂化合物价格基本上处于底部的情况下,即使特斯拉未来会推动电池价格的下降,但是从分析来看,锂电池需求旺盛,锂化合物价格再进一步大幅下降的可能性不大;锂离子电池的下游储能电池需求端由于动力电池价格下降,需求或超预期。加上赣锋锂业本身在行业内市占率就较高,而且具有一定的优势,在锂化合物价格探底的情况下,只要价格回升,对赣锋锂业都是利好,值得注意。

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