国信证券:看好新高教(02001)增长潜力 予市场最高目标价8.4港元

国信证券:看好新高教(02001)增长潜力 予市场最高目标价8.4港元
2020年12月29日 11:02 智通财经APP

智通财经获悉,国信证券(香港)近日发布报告称,新高教集团(02001)2020财年业绩靓丽符合该行预期,维持新高教“买入”评级,并将目标价上调至8.4港元,为全市场给出的最高目标价,看好新高教集团未来内生加外延双轮驱动的可持续增长逻辑。

2020年是新高教集团更改财年的第一年。国信证券(香港)指出,撇除因疫情影响退还的住宿费影响,新高教集团截至2020年8月31日止12个月经还原后备考收入同比增长74.8%至约15亿元;其中学费收入同比大增87.4%至约12亿,住宿费同比增长49.1%至1.28亿。除了主营业务,集团辅业也多点开花,考培收入及经调整后的后勤租金收入分别达3,170万及5,450万,同比增速分别为68.3%及47.0%。经还原后,净利润率39.8%,同比改善10个百分点。

学生人数及平均学费稳步增长。国信证券(香港)在报告中详述,新高教集团旗下学校总学生人数从2017/18学年的5.43万人增至2020/21学年的12.57万人,年复合增速达32.3%。2020/21学年,集团所有学校的平均学费同比增长4.4%至11,475元人民币,较同业还有较大增长空间,新高教集团可通过提高服务质量继续带动价格的提升。

收购现有学校之少数股权及独立学院转设将增厚新高教业绩。2020年5月及7月,新高教分别进一步收购了河南及广西学校的少数股东股权,完成收购后对上述两校分别持有100%和90%权益。国信证券(香港)指出,新高教集团正积极调整河南学校生源结构,过去该校以中专学生为主,目前中专课程已经停止招生,扩招专科学生,生源结构向更高层次转换,也为未来收入、利润增长打开了空间。新高教集团旗下两所独立学院——华中学校及甘肃学院,正在进行转设工作,预计2021年落实。

并购稳健,估值具吸引力。新高教集团在并购方面相对稳健,清晰的外延指引加之充裕的资金储备,国信证券(香港)认为新高教集团未来以内生增长、自建辅以外延并购的增长逻辑可持续,将目标价从6.77港元上调至8.4 港元,为全市场最高,并维持"买入"评级。

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