方正证券:维持振华科技(000733.SZ)“推荐”评级 军工行业高景气 业绩高增有望持续

方正证券:维持振华科技(000733.SZ)“推荐”评级 军工行业高景气 业绩高增有望持续
2021年11月26日 13:49 智通财经APP

智通财经APP获悉,方正证券发布研究报告称,维持振华科技(000733.SZ)“推荐”评级,预计2021-23年的归母净利润为12.7/18.33/23.42亿元,PE为44/31/24倍。

方正证券主要观点如下:

受益于军工行业高景气,2021Q1-Q3公司营收高速增长,规模效应显现,利润增速显著高于营收增速。

2021Q1-Q3,公司业绩同比高速增长,实现营收42.48亿元,同比增长38.32%,实现归母净利润9.56亿元,同比增长166.56%。

分业务看,公司高附加值产品营收增速更快,公司盈利能力增强。

得益于公司高附加值产品更快的营收增速,公司毛利率同比提升6.01个百分点至58.25%,公司盈利能力增强。与同属于军用电子元器件行业的宏达电子相比,宏达电子2021Q1-Q3毛利率69.07%,公司毛利率有进一步提升的空间。

公司一次性统筹外费用计提2.33亿元影响期间费用率,明年公司期间费用率有望下降。

公司2021Q1-Q3期间费用率29.94%,同比上升0.08个百分点。扣除一次性统筹外费用计提2.33亿元的影响,公司2021Q1-Q3期间费用率为24.46%,同比降低5.41个百分点,公司费用控制良好。

展望2022年,军工行业有望保持高增长,军用电子元器件业务将充分受益。

10月底的全军装备工作会议提出,加紧推进“十四五”规划任务落实,加紧构建武器装备现代化管理体系,全面开创武器装备建设新局面,为实现建军一百年奋斗目标作出积极贡献。该行认为,2021年仅是军工高景气起点,2022年装备建设有望继续提速。

风险提示:军品订单不及预期;产品价格下降超出市场预期;新产品研发、批产进度不及预期。

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