国泰君安:维持腾讯(00700)“增持”评级 To-B业务连续两季成增长支柱

国泰君安:维持腾讯(00700)“增持”评级 To-B业务连续两季成增长支柱
2022年05月20日 13:51 智通财经APP

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,维持腾讯(00700)“增持”评级,考虑到监管等因素影响,下调2022-24年的归母净利润至1550/1786/2049亿元,对应PE分别为19X/17X/15X。公司利润短期承压,2022年Q1净利润大幅下降,国际市场游戏收入106亿元,同比增长4%,广告业务需求疲软,To-B业务收入实现倍增,占比从26%提升到32%,连续两季成增长支柱。

事件:公司2022年Q1营收为1354.71亿元,同比持平;归母净利润为234.13亿元,同比下降51%;Non-IFRS归母净利润为255.45亿元,同比下降23%。

国泰君安主要观点如下:

利润短期承压,海外游戏市场持续增长。

2022年Q1净利润大幅下降,系收入增速下降,成本、费率上行以及联营公司所做净贡献由盈利转为亏损所致。Q1公司增值服务收入727.38亿元,较去年同期持平;本土游戏市场收入330亿元,同比下降1%,主要由于未成年人保护措施对活跃用户及付费用户数量造成影响;国际市场游戏收入106亿元,同比增长4%,《VALORANT》和《部落冲突》等游戏表现良好,但由于消费有所回落,该部分增长被《PUBGMobile》收入减少所抵消。Q1微信及WeChat合并月活账户数12.88亿,同比增长3.8%,小程序日活账户数突破5亿,QQ移动终端月活账户数5.64亿,同比下滑7%。

广告业务需求疲软,To-B连续两季成增长支柱。

2022Q1,公司网络广告业务收入179.88亿元,同比下降18%,系广告行业需求疲软以及行业监管变化影响所致。金融科技及企业服务业务实现营收427.68亿元,同比增长10%,增速有所放缓。自930变革三年,公司To-B业务收入实现倍增,占比从26%提升到32%。2022年公司持续加码核心技术研发,构筑涵盖芯片、操作系统、服务器、数据库、音视频等自研产品矩阵,2022Q1研发投入达154亿元,同比增长36%。此外,公司在互联网、零售、交通、政务、文旅、会展、运营商、媒体、教育、医疗等领域持续深耕,助力各行各业探索新机遇。

风险提示:新游、视频号不及预期,政策监管风险,用户流失风险。

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