智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，人民币升值趋势叠加历年岁末年初是外资布局A股跨年行情的窗口，短期来看，外资有望阶段性净流入贡献增量资金，外资的流入比较有利于A股的大盘风格。从历史看，1月融资资金往往在后半月转弱，保险资金多在年初净流入。整体来看，1月市场更可能呈现结构性增量资金流入的格局，有望助力A股延续上行趋势，继续演绎春季攻势，风格层面推荐大盘风格。
招商证券主要观点如下：
历年1月各类资金变化特征：保险、外资通常进行年初布局，1月末融资资金往往偏弱。人民币升值趋势叠加历年岁末年初是外资布局A股跨年行情的窗口，短期来看，外资有望阶段性净流入贡献增量资金，外资的流入比较有利于A股的大盘风格。从历史看，1月融资资金往往在后半月转弱，保险资金多在年初净流入，这有利于A股大盘风格。整体来看，1月市场更可能呈现结构性增量资金流入的格局，有望助力A股延续上行趋势，继续演绎春季攻势，风格层面推荐大盘风格。
货币政策与利率：上周(12/29-12/31)央行公开市场净投放7009亿元，未来一周将有13236亿元逆回购、600亿元国库现金定存到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至12月31日，R007下行7.4bp，DR007下行9.5bp，1年期国债收益率上行4.5bp，10年期国债收益率上行0.5bp，同业存单发行规模减少4196.2亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。
资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模扩大。融资余额下降，融资资金净卖出22.7亿元；ETF净流出33.5亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。
市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
市场偏好：行业偏好上，有色金属、国防军工、家用电器获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净赎回为主，其中上证50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中原材料ETF申购较多，军工ETF赎回较多。净申购最高的为华夏中证A500ETF；净赎回最高的为华夏上证50ETF。
海外变化：美国三季度GDP超市场预期，12月ISM制造业指数回落至47.9。美国三季度GDP同比增长4.3%，超出市场预期，主要由居民消费及人工智能相关基础设施投资拉动，经济短期韧性仍在。外贸对增长形成一定支撑，但企业投资增速较二季度明显放缓。与此同时，12月ISM制造业指数继续回落至47.9，连续第10个月处于收缩区间，显示制造业需求偏弱。
风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。
