智通财经APP获悉，普徕仕(T. Rowe Price)基金经理兼国际固定收益主管Ken Orchard指，当前市场面对更具挑战的利率环境，但投资者需要区分两种风险：一是债券孳息率进一步上升，二是各国央行会否如市场目前预期般落实所有加息幅度。
多项因素或令债券孳息率长期高企，波动亦更为剧烈
多项因素可能令债券孳息率长期维持于较高水平，波动亦更为剧烈。伊朗冲突及能源价格上涨加剧通胀前景的不确定性，加上各国财政赤字仍然庞大、政府债券供应增加，以及人工智能投资等领域对资金的需求日益殷切，均令资金竞争加剧。即使央行未有大幅上调政策利率，这些因素仍可能令期限溢价持续处于较高水平。
普徕仕提到，无论孳息率上升由甚么因素推动，其对金融环境的影响已日益显着。政府债券孳息率上升会推高按揭利率及企业融资成本，拖累房地产及其他对利率敏感的行业，增加政府偿债负担，同时推高股票估值所采用的折现率。与此同时，各国政府及企业的融资需求，加上AI及基建领域庞大的投资规模，令市场资金竞争日趋激烈，资金供应亦更趋紧张。
若通胀持续居高不下，央行恐展开远较目前市场预期更大规模的加息周期
这些因素令风险资产面对更严峻的投资环境。预期资产负债表稳健的企业及国家，与依赖低成本融资的企业及国家之间，表现将进一步分化。只要经济增长维持稳健，信贷息差短期内仍可能保持稳定，但在整体孳息率高企、信贷息差偏窄的情况下，市场承受负面冲击的空间将更为有限。
尽管这些压力已为市场带来挑战，但更大的尾部风险未必是央行再加息一至两次，而是通胀持续居高不下，迫使央行展开远较目前市场预期更大规模的加息周期。一旦出现这种情况，将对金融市场构成截然不同的冲击。
并不存在一个适用于全球市场的特定孳息率水平
该行认为，并不存在一个适用于全球市场的特定孳息率水平，足以构成市场转捩点。关键在于孳息率上升何时开始对经济及金融市场造成实质冲击。投资者应留意的主要讯号包括金融环境明显收紧、房地产及其他对利率敏感的经济领域转弱、信贷息差扩阔、劳工市场恶化，以及欧洲尤其值得关注的主权债券市场分化风险。
推动孳息率上升的塬因同样重要。若孳息率因经济增长强劲而上升，市场通常较容易消化相关影响;但若升势源于通胀忧虑、财政问题或期限溢价上升，情况便截然不同。后者会令金融环境收紧，却不一定伴随更强劲的名义经济增长。
