今年以来，理财产品的收益持续下降，
不少养基能手开启了焦虑模式，
收益少了，心情非常不美丽，烦得很！
眼瞅着负利率成了近期热词，
真担心以后连通胀也跑不赢，
这种环境下想做稳健理财，
还有什么好的选择吗？
当然有！
汇添富绝对收益定开混合
汇添富理财替代经典产品，
成立3年以来已经成功运作6期，
期期年年都有正收益！
理财好替代，名副其实！
重要通知
5月25日起，
这只理财替代好基再次开放申赎，
想知道它为何如此优秀？
就看看下面的9个小问题吧！
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汇添富绝对收益定开混合
是一只什么样的基金？
汇添富绝对收益定开混合基金致力于为客户提供中低风险的长期稳定回报。它采用基本面选股对冲策略，以汇添富的主动权益投资优势为依托，买入一批优质个股，同时利用股指期货剥离市场的Beta，来力争获得与市场波动基本无关的阿尔法收益。
本基金成立于2017年3月15日，以定期开放方式运作，每半年为一个封闭期，已完整运作6期，期期年年都有正收益。
每期半年，完整运作6期，期期年年正收益
净值数据来源于官网披露净值，净值经托管行复核
海通证券研究所金融产品研究中心的研究显示，截至2020年5月24日第六封闭期结束，该基金各区间业绩均大幅战胜同类产品平均水平，成立以来业绩排名为1/19（基金分类为对冲策略混合基金）。
同类排名来源于海通证券2020年5月24日发布的《汇添富绝对收益策略投资价值分析》报告。
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汇添富绝对收益定开混合基金
靠什么来实现期期正收益？
汇添富绝对收益定开混合基金运作近6期，收益来源包括：选股带来的阿尔法收益，债券投资收益。其中，选股所带来的阿尔法收益是本基金主要的收益来源。
本基金采用基本面对冲策略，力争无论股市涨跌都能取得正收益。其核心是选取优质股票，剥离市场的系统性风险，赚取优质公司的阿尔法收益。本基金在构建组合时，会买入一批优质个股，同时持有与股票市值大致相当的股指期货空头头寸：
当市场上涨时，如果持有股票组合的涨幅大于市场指数涨幅，则本基金最终可获得持股带来的正收益；
当市场下跌时，如果持有股票组合的跌幅小于市场指数跌幅，则本基金最终可获得持有股指期货空头带来的正收益。
从长期来看，A股中好公司跑赢差公司是一件比较确定的事情。过去10年，上证指数涨幅平平，但拆分其结构来看，出现了两方面的分层现象：一是行业层面，大消费、医药、科技创新等行业牛股辈出，而与周期相关的许多行业则平淡无奇；二是行业内部，具备长期竞争力、能够持续创造价值的优秀头部公司相对其他同行呈现出明显的超额收益。而这种分层恰恰是本基金超额收益的来源。本基金基于深入的基本面研究，买入潜力行业中的优质公司构建组合，并用股指期货剥离组合系统性风险，从而力争使每一期运作都实现了持续稳定的正收益。
3
汇添富绝对收益定开混合基金
与目前市场其他对冲策略基金有何不同？
汇添富绝对收益定开混合基金不根据各类量化指标来构建股票组合，而是立足于深入的基本面研究来进行主动选股，其策略成功的关键在于基金管理人必须具有非常优秀的主动选股能力。而强大的主动权益投资能力正是汇添富的核心优势。
为实现有效对冲、降低净值波动率，基金的现货组合首先必须尽可能覆盖市场贝塔，这要求基金覆盖的行业、个股数量足够多。由于单个基金经理能力有限，本基金对投研平台的依赖度更高。汇添富的投研团队为本基金的运作提供了强有力的支持，数十位研究员基于深入的商业模式、竞争格局、治理结构等分析，遴选出A股市场中各行业最优秀的公司来构建股票投资组合。这些公司大多数显著跑赢了各自行业指数，并推动股票投资组合整体跑赢了作为对冲工具的主要市场指数，从而使基金取得了稳健的阿尔法收益。
另外，本基金运作3年多以来深受投资者认可，逐步成长为市场中少数大规模的对冲策略混合基金，在规模运作对冲策略基金方面，汇添富拥有宝贵的实战经验。
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为什么说当前市场非常适合投资
汇添富绝对收益定开混合基金？
优质公司的超额收益是其依托技术创新、企业家精神 ，不断构筑竞争壁垒、持续创造价值的反映。在中国经济结构转型的大背景下，A股的分化还会进一步深化，优质公司的超额收益仍将持续，海内外机构增量资金的涌入还可能使这一趋势得到强化。因此，在可预见的未来，基本面对冲策略都有望为本基金贡献持续稳定的收益。
另外，近年来资本市场所面临的宏观不确定性有所上升，特别是今年以来，受疫情、中美关系等事件影响，权益市场波动加剧。汇添富绝对收益定开混合基金通过对冲策略，可以从容地应对宏观不确定性，专注以汇添富主动权益投资能力为依托、挖掘个股超额收益。
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汇添富绝对收益定开混合基金
适合什么样的客户?
汇添富绝对收益定开混合基金的风险收益特征是：基金的收益来源与市场涨跌的相关性很小，投资者不必承担系统性风险，在中长期取得中低风险的稳定回报。
在国内，银行理财和存款依然是大众最主流的投资品种，但在全球央行实行宽松货币政策的背景下，银行理财抵御通胀的难度越来越高。对于众多寻求中低风险和波动、同时能够战胜通胀的投资者来说，汇添富绝对收益定开混合基金无疑是一款较为合适的产品。
对于寻求更高收益率的投资者来说，适当配置本基金，也可对其资产组合起到平滑波动、可攻可守的作用。
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如果汇添富绝对收益定开混合基金的规模大幅增长，是否会影响其投资操作及业绩？
本个运作期中，汇添富绝对收益定开混合基金在期初规模大幅增长、股票仓位整体不高、对冲成本阶段性高企的背景下，仍然取得了较理财产品更具吸引力的收益。结合本期的实际管理经验来看，未来基金规模若进一步增长，对基金的投资与业绩的影响同样较小。
首先，在股票端，规模变化对投资影响有限。本基金重点选择A股特别是沪深300指数成分股中基本面优秀、流动性好的个股构建组合，据基金2019年年报显示，持股数量超150只，个股充分分散，单一个股占比未超2%，市场流动性足够支撑相关交易。
表：汇添富绝对收益定开混合基金
2020Q1前十大重仓股及年内日均成交量
(数据来源：基金季报，WIND，以下个股仅代表基金的历史持仓，不构成投资建议)
其次，在期指端，随着中金所多次对股指期货进行“松绑”，目前沪深 300 股指期货合约交易十分活跃，日均成交额近1000亿，每天交易量不超过市场成交量的2%，基本不会对市场产生太大冲击。（数据来源：中金所，汇添富整理）
未来本基金将综合考虑对冲成本、个股情况等因素来对新增资金进行股票建仓。今年受新冠疫情的影响，全球股票市场剧烈波动，股指期货市场受到影响也出现较大波动。由于股指期货的结算价是最后一小时的平均价格，导致其与股指现货收盘价产生一定的偏离，即负基差。今年以来期指多次出现单日偏离超过 0.5%的情况，这在过往是很少出现的。整体来看，基差成本在过去几年呈收敛态势，较大负基差并非市场常态，预计未来基差偏离会逐步得到修复，届时本基金可适时提升股票仓位，更有利于基金收益的增厚。
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汇添富绝对收益定开混合基金自2018年四季度以后，波动率和最大回撤一直控制得非常好。本运作期内基金净值波动小幅上升的原因是什么？
本基金追求中低风险的稳定回报。在精选个股的基础上，还坚持通过控制行业偏离和个股集中度的方式来降低组合的波动率。成立以来本基金整体波动率较低，特别是2018年四季度以后，本基金在保持同类较优的收益率表现的同时，波动率及最大回撤明显下降。
进入2020年后，市场受新冠疫情影响出现巨幅震荡，本基金的波动较前期有所加大。其主要原因是负基差对基金净值造成的阶段性负贡献。如果剔除基差影响，则本基金本期波动水平仅较前期略高一点。
除了基差影响，部分选用中证500期指未能对现货组合形成充分对冲，以及偏早的多头暴露，也是本期基金净值波动小幅上升的原因。
下一阶段，本基金的行业配置更为均衡，单一行业偏离度将进一步降低，在此基础上，随着对冲成本下降，本基金的波动率有望重新回到较低水平，从而实现更好的阿尔法与波动率的配比。
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汇添富绝对收益定开混合基金
是如何选择对冲工具以及管理对冲比例？
本基金在成立初期主要选择当时对冲成本最低的上证50股指期货作为对冲工具。2018年下半年以来，随着沪深300股指期货基差收敛，本基金主要使用该期指进行对冲。在本个运作期，基金规模出现较大增长，为保证期指端的流动性，本基金以沪深300股指期货为主进行对冲，同时小幅增仓中证500、上证50股指期货。
本基金也会根据宏观环境小幅调整多头暴露，以博取市场上行的收益。但整体而言，本基金相对淡化择时，对冲比例没有频繁的大幅调整。
图：汇添富绝对收益定开混合基金
股指期货空头市值（亿元）及对冲比例
数据来源：基金季报，海通证券研究所
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汇添富绝对收益定开混合基金
如何进行股债之间的大类资产配置？
本基金由两位基金经理共同管理，分别负责股债两类资产投资。在实际运作中，本基金会根据宏观环境变化进行一定幅度的仓位调整。
通常情况下，如果选股的阿尔法收益较高，本基金的股票仓位就高一些。如果选股的阿尔法收益阶段性较低而债券收益确定性较高，本基金就会适当提高债券仓位。例如在 2018 年 4 季度，在市场下跌的尾声阶段，优质个股普遍补跌，基本面对冲策略的阿尔法阶段性较弱，当时本基金调低了股票仓位，增加了对债券资产的配置。
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