中美两国会晤，关税问题持续。根据中美双方共识，双方将推动美方已暂停的对等关税 24% 部分以及中方反制措施如期展期。这一消息对于我国股市而言，或存在潜在不利影响。中美曾发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美方承诺取消根据相关行政令对中国商品加征的共计 91% 的关税，修改 “对等关税”，其中 24% 的关税暂停加征 90 天，中方也相应取消 91% 的反制关税等 。如今仅推动暂停部分关税及反制措施展期，相较于之前大幅降低双边关税水平的成果，市场可能解读为经贸关系改善步伐放缓。若关税优惠未能进一步扩大，企业出口成本难以显著降低，盈利预期可能受到抑制，相关上市公司股价面临下行压力。投资者此前因经贸关系缓和而提升的风险偏好，可能因这一相对保守的进展而有所回落，资金流入股市的积极性或受挫，对股市整体活跃度产生负面影响。
柬泰边境冲突再爆发，地区局势动荡。当地时间7月29日深夜，柬埔寨再次违反停火协议向泰方发动袭击。此前，柬埔寨和泰国在24日开始于边境地区爆发冲突，双方相互指责对方违反国际法。在马来西亚总理安瓦尔的主持下，两国于28日举行会谈并同意从当日24时起“立刻且无条件” 停火，旨在结束持续数日的边境冲突。泰国和柬埔寨均为 “一带一路” 倡议的重要节点国家，两国边境冲突不断，边境封锁导致中泰铁路、柬埔寨扶南运河等相关项目推进受阻，项目进展不顺将直接影响企业的营收和利润预期。从贸易层面来看，柬泰两国的贸易往来因冲突遭受重创，我国作为与两国均有密切经贸联系的国家，在东盟的出口市场也可能受到波及。若冲突持续升级，我国西南边境地区的稳定或被影响，市场担忧情绪会随之上升，投资者风险偏好下降，资金从股市流出寻求避险。
政治局会议部署下，股市或因经济反馈不及预期承压。中共中央政治局于7月30日召开会议，会议着重指出，“十五五”时期是我国基本实现社会主义现代化进程中夯实基础、全面发力的关键阶段。我国经济基础稳固、优势众多、韧性强劲、潜能巨大，长期向好的支撑条件与基本趋势并未改变。尽管此次会议对经济发展进行了高屋建瓴的规划与部署，但市场对经济的反馈却不及预期。政策从制定到落地实施，再到最终在经济数据和企业经营层面产生明显效果，往往存在较长的时滞。此次会议提出的诸多政策举措，如实施积极的财政政策和稳健的货币政策、加快重点领域改革等，要在实体经济中产生显著成效，可能需要较长时间。当市场对经济反馈不及预期，且政策效果短期内难以显现时，投资者的信心会受到严重打击，居民消费意愿可能因经济前景不明朗而持续低迷，需密切关注后续经济数据变化以及政策落实情况。
◄市场概览 ►
今日市场沪指冲高回落后收涨，深指创指收跌。
上证综指上涨0.17%，沪深300下跌0.02%，中证800下跌0.19%，中证500下跌0.65%，创业板指下跌1.62%，中证1000下跌0.82%，全A成交额约1.87万亿元，较上日增长0.04万亿元。
风格上看
稳定、消费表现较好，成长、周期表现较差。
分行业看
表现相对靠前的是：石油石化（1.78%），钢铁（1.66%），食品饮料（0.86%）；表现相对靠后的是：综合金融（-3.09%），电力设备及新能源（-2.15%），计算机（-1.35%）。
◄市场观点 ►
上周，市场对雅下水电站重大工程开工、“反内卷”等政策积极响应，上证指数续创新高。结构上，共识依然集中在“低估值周期修复”与“科技成长产业趋势”两条主线。周期行情内部正在向煤炭、建筑等低位行业扩散，AI内部也由北美算力轮动至国产算力和中下游软件应用。展望后市，通过股价位置、配置逻辑，把握两条主线的轮动和扩散，仍将是后续的主要应对思路。首先，“反内卷”已上升至主线高度，。一方面，政策对于“反内卷”的决心不宜低估。7月以来，光伏、水泥、钢铁、焦炭等行业已有减产、提价等实质性动作，7月18日工信部“钢铁、有色、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台”对供给侧进行优化。另一方面，雅下重大工程开工正在提振资源品需求侧预期。从参与反内卷的迫切性、反内卷执行的持续性，以及产能去化的阻力等三个维度分析，在反内卷涉及的重点行业中，新能源链、普钢、玻璃玻纤、钛白粉当前企业盈利状况和资本开支均处在历史低位，参与反内卷意愿较强。其中，钢铁板块国企占比较高、去产能阻力较小，后续如有进一步的政策下达，或是反内卷实施较为顺畅的行业之一。其次，军工方面，经历7月以来的情绪消化之后，当前军工板块拥挤度已回落至中等水平。一方面，对内“五年计划”交界节点，军工行业新一轮订单释放的预期正在增强。对外，当前世界地缘冲突频繁，全球军备竞赛拉开帷幕。随着我国武器在世界持续展现强大竞争力，中国在国际军贸中的市场空间有望进一步打开。此外，参考历史经验，阅兵等事件将对军工行情构成重要催化。AI方面，AI板块整体修复，但以业绩为核心，内部却出现两个明显的分化。上游算力硬件开始跑赢中游软件服务&下游端侧应用，并随着业绩公布后，趋势延续。不过，从滚动收益差、成交占比等指标来看，板块整体尚未来到过热区间，并依然可以在产业链内部细分领域找到有相对性价比的方向。
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