策略周报：剧烈震荡中的结构性机会__财经头条_

本周重要宏观与政策回顾

一

海外方面

本周中东地缘局势骤然升级成为全球焦点。美以对伊朗发动军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊朗随即宣布关闭霍尔木兹海峡，全球能源运输要道陷入停滞。受此影响，国际油价与金价大幅飙升，布伦特原油一度逼近82美元/桶，全球股市剧烈震荡，韩国股市遭遇历史最大单日跌幅并触发熔断。美国1月PPI超预期攀升，通胀担忧再度升温，叠加中东冲突推高能源价格，市场对美联储降息的预期有所收敛。欧元区2月CPI意外加速至1.9%，核心CPI升至2.4%，市场对欧央行年内降息的预期几乎消除。

二

国内方面

本周进入“两会”时间，全国政协十四届四次会议与十四届全国人大四次会议相继开幕，会议审议政府工作报告及“十五五”规划纲要草案。中共中央政治局召开会议，强调实施更加积极有为的宏观政策，继续推进更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。央行宣布将远期售汇外汇风险准备金率从20%下调至0，促进外汇政策回归中性。证监会召开外资机构座谈会，强调以“两创板”改革为抓手深化投融资改革，推动资本市场高水平对外开放。2月官方制造业PMI为49.0%，受春节因素影响环比回落。

后市展望

一

A股

本周A股先扬后抑，上证指数周线小幅收跌，市场在地缘冲突扰动与两会政策预期交织中呈现震荡分化。

本周 A 股在内外因素共同作用下呈现结构性分化行情，核心围绕地缘催化与政策预期展开。

往后看，海外地缘扰动对A股的冲击有望随情绪消化逐步钝化，在国内政策窗口期、流动性充裕及基本面企稳的多重支撑下，市场在震荡中仍具备结构性机会。当前市场正处于从风险偏好驱动向景气验证切换的阶段，3-4月随着两会政策部署落地、开工旺季来临，景气将成为交易的核心线索，风格有望在轮动中走向均衡。结构上，一方面，围绕“涨价”主线，关注地缘催化与供给约束驱动的油气、有色、化工等资源品，以及AI算力外溢带来供需改善的存储、电子布等细分领域，涨价作为当前决定企业盈利弹性的显性逻辑，有望成为市场挖掘景气方向的核心抓手；另一方面，聚焦“政策”方向，重视两会对于新质生产力的部署，布局AI产业链中的算力基础设施与商业化应用（多模态、机器人、智能驾驶），同时提升对商业航天、新材料等战略新兴产业的关注度，科技产业仍将是后续政策部署中的结构性亮点。

展望后市，2026年，随着企业盈利继续回暖带动高增长行业占比提升、政策加持与产业升级共振，市场有望转向各板块齐头并进的、更全面、更温和的牛市。

重点关注

围绕“涨价”主线

关注地缘催化与供给约束驱动的油气、有色、化工等资源品，以及AI算力外溢带来供需改善的存储、电子布等细分领域；

聚焦“政策”方向

重视两会对于新质生产力的部署，布局AI产业链中的算力基础设施与商业化应用（多模态、机器人、智能驾驶），同时提升对商业航天、新材料等战略新兴产业的关注度。

二

港股

本周港股持续调整，恒指跌破 26000 点，恒生科指高位回撤，科技、金融权重股持续承压。

本周港股市场受多重利空冲击震荡大跌。展望后市，3 月中下旬港股解禁高峰与恒生科技年报披露将陆续落地，前期压制市场的业绩利空与解禁情绪冲击有望集中出尽，叠加特朗普 3 月末至 4 月初访华的潜在预期，将有效提振市场风险偏好，带动整体交易情绪逐步修复。当前港股经连续调整后估值优势进一步凸显，安全边际显著提升，南向资金对港股仍保持较强的长期配置意愿，而此前低配中资股的欧美长线外资对中国市场关注度回升，后续存在明显的回流潜力，为市场提供坚实资金支撑。结构上，可重点关注恒生科技与港股通互联网的估值修复机会，AI 链中半导体硬件、电力设备等内外缺口品种具备高景气布局价值，地缘冲突催化下的有色、化工、航运等周期品迎来阶段性机会，高股息板块则凭借稳定分红属性，在市场震荡阶段具备较强防御配置价值。

重点关注

科技领域

继续关注近期产业端有积极进展的国产AI链龙头，尤其是硬件端半导体等。

中上游资源品

资源品是需求景气、产能周期拐点、估值与筹码性价比的交集，叠加地缘政治震动引起的资源品价格上升，可以配置锂矿及铜等标的。

市场回顾

A股申万一级行业大多下跌。

图表：申万一级行业涨跌幅（%）