策略周报：港股底部区域逐渐清晰__财经头条_

本周重要宏观与政策回顾

一

海外方面

美伊冲突持续升级，美军空袭伊朗哈尔克岛等能源设施，伊朗反击并封锁霍尔木兹海峡，导致全球油价飙升，多国释放战略石油储备应对供应危机。特朗普因盟友不愿参与海峡护航威胁退出北约，地缘局势加剧市场避险情绪。美联储维持 3.50%-3.75% 利率不变，上调 2026 年核心 PCE 通胀预期至 2.7%，点阵图显示今明两年仅各降息 1 次，鲍威尔称通胀无进展前不会降息，降息预期大幅延后。美国 1 月核心 PCE、2 月 PPI 通胀数据超预期，劳动力市场仍具韧性。美欧贸易摩擦波澜再起，欧盟拟重启美欧贸易协议批准程序。

二

国内方面

“十五五” 规划纲要正式发布，部署 109 项重大工程，提出加大个税专项附加扣除力度。1-2 月经济数据回暖，规模以上工业增加值增长 6.3%，社融增量 9.6 万亿元，M2 增速维持 9% 高位。国务院研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，财政部明确实施更积极财政政策。金融监管总局与央行联合出台个贷新规，要求 8 月起明示综合融资成本。自然资源部明确房地产用地 “精供优供”，上海、深圳等多地优化楼市政策。中美在法国举行经贸磋商，同意研究建立双边贸易投资合作机制。

后市展望

一

A股

本周 A 股在内外扰动下呈现震荡分化格局，AI 算力、半导体等赛道表现突出，周期板块承压

本周 A 股震荡分化。

在当前全球能源成本上升、金融条件走弱的背景下，中国作为全球能源与安全局势最为稳定的主要经济体，有望吸引包括中东资金在内的全球资本重新配置，人民币资产的相对吸引力持续凸显。预计市场将在震荡中逐步消化外部扰动，在流动性充裕与基本面改善的支撑下延续结构性修复行情。结构上，一方面，油价高位运行背景下，煤炭、石油石化等直接受益于涨价的板块盈利弹性凸显，煤化工、新能源等能源替代领域凭借成本优势迎来需求提升，农业板块也将受益于化肥等成本传导带来的价格上涨；另一方面，AI 产业趋势明确，算力硬件、软件应用等赛道受产业催化与政策支持持续高景气，先进制造中的新能源装备、军工、机械设备等领域，依托技术优势与全球份额提升，在消化地缘风险折价后，有望凭借独立景气成为长期核心主线，且英伟达 GTC 大会等行业事件将持续带来催化。。

展望后市，2026年，随着企业盈利修复与政策红利持续释放，市场有望转向各板块齐头并进的、更全面、更温和的牛市。

重点关注

涨价链

布局与油价联动的能源、化工、农业等板块，把握盈利弹性

独立景气

聚焦 AI 硬件与软件、新能源、先进制造等受油价影响较小的领域

北美算力链

关注英伟达 GTC 大会催化的通信设备、液冷等细分方向

二

港股

本周港股震荡调整

本周港股受外部冲击（地缘政治）与内部流动性及情绪短期共振下持续走低，恒生指数跌0.75%，恒生科技跌2.12%。展望后市，港股底部区域逐步清晰，但持续性反弹仍需等待多重条件兑现：外部美元偏强态势或延续，地缘局势不确定性仍存；内部财报季临近尾声，盈利预期上修动能放缓，国内基本面仍需验证，情绪指数尚未触及明确买点。不过，港股估值处于中低水位，南向资金与避险资金提供支撑，长期韧性可期。

结构上，短期聚焦电力运营商、油气龙头等抗滞胀防御品种，中期逢低布局半导体硬件、AI 链及出海电力设备，同时可关注创新药等景气改善领域的 α 机会。

重点关注

科技+先进制造

重点关注 AI 链中存储等半导体硬件、能出海的电力设备，以及港股具备估值优势的 AI 应用端龙头，受益于产业催化与国产替代逻辑

防御与景气改善品种

配置抗滞胀属性突出的电力运营商、油气龙头及煤电联营龙头，同时可关注盈利预期边际改善的创新药板块，以及高股息香港本地股等具备防御价值的标的。

市场回顾

A股申万一级行业全面下跌。

图表：申万一级行业涨跌幅（%）