本周重要宏观与政策回顾
一
海外方面
美伊地缘局势主导全周市场情绪。美国与伊朗在巴基斯坦伊斯兰堡举行首轮停战谈判，但因霍尔木兹海峡控制权、伊朗核计划等关键问题分歧严重，谈判“无果而终”。美国中央司令部随后宣布对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁，伊朗军方警告将坚决落实“控制霍尔木兹海峡永久机制”。国际货币基金组织发布报告，将2026年全球经济增长预期下调0.2个百分点至3.1%，并指出中东战事已显著影响增长势头。美国3月CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，创下近两年最大单月涨幅，主要受汽油价格飙升推动。
二
国内方面
经济数据显示积极信号。3月份我国CPI同比上涨1%，PPI同比上涨0.5%，结束了长达41个月的同比下降趋势。一季度我国货物贸易进出口总值达11.84万亿元，同比增长15%，创历史同期新高。金融数据方面，一季度人民币贷款增加8.6万亿元，社会融资规模增量14.83万亿元，M2同比增长8.5%。政策层面，央行、外汇局调整银行业金融机构境外贷款业务，优化相关管理要求；中共中央办公厅、国务院办公厅发文推动行业协会商会深化改革，支持在战略性新兴产业等领域设立行业协会商会。
后市展望
一
A股
本周市场与全球共振，外部地缘风险缓和，创业板指创阶段新高，市场主线向景气方向聚拢
本周A股与全球市场形成共振反弹，市场情绪顺利完成由Risk-Off向Risk-ON的切换。随着海外地缘政治风险显著缓和，前期压制风险资产的外部约束快速解除，全球资金风险偏好显著回升。上证指数围绕4000点震荡站稳，创业板指则在人工智能硬件、新能源电池、创新药等成长板块的驱动下较前期有所突破，揭示了市场核心驱动力的切换。
海外方面，美伊谈判较以往具备更多条件，美国对霍尔木兹海峡实施封锁等地缘事件带来的避险情绪已显著钝化，市场乐观预期逐步上升。国内方面，基本面的积极信号正获得越来越多的关注。3月PPI同比在连续下行41个月后首次转正，一季度外贸数据以超11万亿元的规模创下历史同期新高，这些数据共同指向经济内生动能正在持续修复。更为关键的是，随着一季报业绩预告窗口期的开启，业绩成为市场新的“试金石”。截至4月12日，已有87家A股上市公司披露2026年一季度业绩预告，其中高达75家预喜，预喜比例达到86.21%，业绩高增或超预期的领域开始获得资金的积极定价与布局。
结构上，一方面，一季报披露期将迎来业绩验证的关键时刻，对前期受外部冲击调整较深、但行业景气度维持高位或出现拐点的方向，如AI算力基础设施（服务器、光模块）、高端制造（航空航天、半导体设备） 等，可积极关注其业绩支撑下的修复机会。另一方面，结合一季报业绩预告线索，业绩高增或超预期且估值具备吸引力的方向，如部分消费电子、新能源电池、创新药及医疗器械、以及受益于市场活跃度提升的证券等，也有望承接从高位板块流出的资金，进行市场内部的结构再平衡。
展望后市，市场的主要矛盾已悄然从自上而下的地缘宏观风险博弈，转向自下而上的行业景气度与公司盈利能力的验证。那些在前期外部冲击中被“错杀”、但具备扎实业绩基础和较高景气确定性的方向，其估值修复的持续性与弹性预计将更为强劲。一个围绕“景气”共识的投资统一战线正在形成。
重点关注
1
AI算力与硬件
半导体、PCB、存储等国产链与北美链龙头
2
先进制造与出海链
新能源（电池、电网设备）、医药、军工机械等
3
周期涨价链
部分有色、化纤、特钢、建材
二
港股
本周港股市场震荡上行，受内外因素共同影响，但核心支撑逻辑未变
本周港股受美伊停火及谈判窗口催化，全球风险偏好共振回升，迎来震荡上行。外部压制解除叠加4月港股解禁规模环比显著回落，指数迎来阶段性反弹。
往后看，一方面，地缘缓和缓解美元紧缩压力，前期高位空头仓位集中平仓有望放大指数弹性，历史季节性胜率亦提供支撑；另一方面，南下资金阶段性净流出与中长期ETF持续赎回反映内资仍以交易思维主导，海外长钱观望，市场整体共识仍偏弱。综合来看，反弹不等于趋势反转，恒生指数后续需待国内名义GDP修复趋势明朗及年中降息预期回摆的进一步催化。
配置上，建议把握“短期博弈弹性、中期布局主线”。
重点关注
1
战略资源重估
黄金、工业金属、能源
2
先进制造与出海链
新能源、中游制造、广义能源链
3
科技自立自强
半导体硬科技、互联网、十五五规划相关新股次新股
市场回顾
A股申万一级行业大多上涨
图表：申万一级行业涨跌幅（%）
数据来源：WindA股市场估值分化较为明显。万得全A、创业板指、上证指数和沪深300PE估值分位数分别是95%、41%、93%、83%。PE估值历史分位数前三行业分别是房地产（100%）、综合（100%）、通信（94%），后三的行业分别是农林牧渔（23%）、食品饮料（14%）、非银金融（2%）。
图表：A股市场指数PE水平（2010年至今）
数据来源：Wind图表：申万一级行业动态市盈率分位图（2010年至今）
数据来源：Wind本周A股市场换手率回升
图表：万得全A换手率5日平均
数据来源：Wind资金价格整体上行。DR001、DR007、同业存单1年、3年票据、10年期国债收益率分别上行5bp、上行14bp、上行11bp、上行13bp、下行0bp。
图表：资金价格变动
数据来源：Wind重要经济数据跟踪
2026年一季度经济数据
图表：GDP 现价和 GDP 不变价当季同比（%）
数据来源：Wind图表：历年 GDP 平减指数当季同比（%）
数据来源：Wind图表：工业增加值和服务业生产指数同比增速（%）
数据来源：Wind图表：固定资产投资、公共投资和民间投资当月同比增速（%）
数据来源：Wind图表：商品房销售面积和房屋新开工面积同比增速（%）
数据来源：Wind图表：社零及限额以上零售同比增速（%）
数据来源：Wind风险提示:基金有风险,投资须谨慎。本资料所载观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。定期定额投资是一种长期投资方式,但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。
