本周重要宏观与政策回顾
一
海外方面
美国6月CPI与PPI均低于预期，市场对美联储进一步收紧的担忧有所缓和，10年期美债收益率在4.5%附近波动；美联储主席沃什赴国会作证，承认通胀指标改善但仍强调零容忍，并透露启动内部改革。
中东局势显著升级，伊朗宣布封闭霍尔木兹海峡，美军对伊发动打击，地缘风险急剧升温，国际油价单日大涨逾9%，全周维持高位震荡。
二
国内方面
国家统计局7月15日公布，二季度GDP同比增长4.3%，较一季度有所回落，上半年增长4.7%；6月CPI同比约1%，PPI同比约4.1%，终端消费温和与工业品偏强格局延续。
上半年社融增量20.84万亿元，人民币贷款增加10.72万亿元；6月70城新房价格环比上涨城市增至20个，一线城市房价连续4个月上涨。
国务院印发“十五五”碳达峰行动方案及扩大消费规划，央行开展1.4万亿元买断式逆回购，并强调保持适度支持的货币政策取向，加强对国内消费的金融支持。
后市展望
一
A股
本周延续回调，成长风格显著承压，但中报业绩窗口临近下，市场定价正加速向盈利确定性主线聚焦
本周A股主要指数震荡走弱，结构上呈现“科技调整、医药消费防御”的再平衡特征。
海外方面，美国通胀数据低于预期一度提振全球风险偏好，但地缘扰动与海外科技股波动仍通过情绪与比价渠道影响A股成长板块。
国内方面，二季度经济数据回落确认增长压力，价数据上终端偏弱、上游偏强的分化格局延续。
往后看，分母端流动性与情绪扰动与分子端景气验证交织，中报预告与正式披露将成为短期定价核心锚。结构上，AI产业链经历拥挤度消化后，存储、光通信、PCB等环节仍需以业绩兑现筛选标的；同时在风格再平衡过程中，医药创新与部分低位绩优板块的相对收益机会上升。
政策端对人工智能、促消费与流动性支持的表述仍在，但市场更倾向于等待数据与业绩的交叉验证。
资金行为上，高位拥挤赛道兑现压力与低位板块资金分流并存，指数层面波动加大并不改变结构性定价的主线逻辑。
整体而言，震荡调整期更适合优化持仓结构，业绩相对强弱仍是后续轮动的主线索。
展望后市，在宏观数据验证、中报披露与海外流动性预期反复扰动下，A股或将围绕业绩确定性展开震荡分化，结构性机会仍主导短期节奏，指数层面快速单边行情条件尚不充分。
重点关注
1
国产AIDC基建链
服务器、ICT基础设施、算力租赁等。国内算力需求扩张已开始兑现业绩，成为边际变化和预期差最大的方向
2
北美算务链比价修复机会
当前A股北美与国产算力龙头比价已回落至去年6月低位，光通信、PCB等板块的配置价值凸显，建议重视
3
低位绩优行业补涨
在海外业绩披露窗口前，可关注锂电、创新药、船舶、券商、煤炭等处低位绩优方向
二
港股
本周港股迎来修复，显著跑赢A股，科技与互联网修复是主要驱动力，但上涨持续性仍需观察外部与基本面验证
本周港股迎来修复，驱动因素包括：
1）美国通胀数据低于预期，外部流动性预期边际缓和，风险偏好回升；2）科网龙头与互联网板块走强，带动恒指与恒生科技相关方向表现，腾讯、美团等权重股对指数贡献突出；3）对中国二季度国内生产总值同比增长4.3%的数据反应相对钝化，资金更关注港股估值安全垫与结构机会。盘面呈现科技领涨、部分防御板块跟进的特征，与A股科技调整形成鲜明对照，显示资金在同一宏观背景下对AH两地风险定价出现分化。
往后看，本次修复受益于外部预期缓和与估值修复，但上涨持续性仍取决于广谱性与基本面验证。地缘扰动、美债收益率波动及后续财报数据可能带来节奏变化。从中期视角看，趋势性行情仍需盈利上修与资金持续流入共振，短期波动中更宜把握结构而非单边押注指数。
重点关注
1
超跌的盈利改善板块
短期关注盈利预期边际改善的科网、传媒与创新药
2
景气上行硬件
中期维持均衡，逢低布局景气上行的半导体、电新、机械等
3
低估值防御品种
高股息银行，及相对低位的消费等
重要经济数据跟踪
6月经济数据
图表：中国GDP当季同比
数据来源：Wind图表：分类别工业增加值当月增速
数据来源：Wind图表：社零总额当月同比
数据来源：Wind图表：地产投资、制造业投资和基建投资当月同比贡献（%）
数据来源：Wind风险提示:基金有风险,投资须谨慎。本资料所载观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。定期定额投资是一种长期投资方式,但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。
