“辣条一哥”卫龙正式启动港股招股，预计将于12月15日登陆港交所，这也意味着三闯资本市场的卫龙终于迎来上市。
作为80后、90后的集体回忆，卫龙辣条可谓是零食界的顶流，据弗若斯特沙利文报告称，按2021年零售额计算，其在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，但其上市之路却波折重重，它曾于2021年5月、2021年11月及此次重启IPO。
最初IPO前，卫龙不仅获得了高瓴资本、红衫中国、腾讯、云锋基金等一众投资巨头的加持，估值更是一度据传超过600亿元，如今仅仅过去一年，估值就已经掉落到了200亿。
到底发生了什么？
估值从600亿暴跌至200多亿
就在上一年，卫龙才正式开启IPO之路，并且彼时的估值更是超600亿元。
具体来看，据企查查显示，2021年5月8日，卫龙完成成立20余年以来第一次融资，由CPE源峰和高瓴联合领投，红杉资本中国基金、腾讯、云锋基金等知名机构跟投，耗资5.49亿美元（约合人民币35.6亿元），认购卫龙1.22亿股，取得其5.85%的股权。
若以此计算，彼时卫龙的估值已达93.69亿美元（约为人民币607.5亿元），彼时，据媒体报道，这甚至超过了洽洽食品、三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等5家零食上市企业的市值总和。
不过，明星机构加持、估值高企的卫龙并未顺利上市。
2021年5月12日，卫龙首次向港交所递交招股书，半年后，在上市材料即将失效的前一天，卫龙再次向港交所递交了上市申请，并在2021年11月14日通过上市聆讯，但通过聆讯后一直未有新的进展，招股书也于今年5月失效，随后，卫龙再次重新递交了招股书，并于6月27日再次通过港交所上市聆讯，一直到11月23日卫龙再次更新聆讯资料集。
12月5日，卫龙在港交所发布公告称，于2022年12月5日至12月8日招股，拟全球发售9639.7万股股份，每股发售价为10.4-11.4港元，假如按照发售价中位数来计算，这意味着卫龙的市值约为244亿港元（约为人民币220亿元），这较此前600亿元人民币的估值，可以说是打了4折。
在最新的招股说明书中，卫龙更是承认“发售前投资者支付的成本为2.1635美元，较发售价溢价约55.11%”，也就是说，卫龙上市之日，包括高瓴资本、红杉中国、腾讯等在内的投资机构就直接亏损55.11%。
根据卫龙招股说明书，上述机构在2021年3月花了2.75亿美元买了6122万股新股，同时又以2.75亿美元买了大股东6122万股老股，此刻投资机构的成本为4.48美元/股，2022年4月，卫龙以对价1576.2689美元向该等投资者发行及出售合共1.58亿股，每股普通股的面值仅为0.00001美元，这算作卫龙承诺的业绩补偿。
不过，经梳理发现，上述机构投资人共投了6.59亿美元，持有约3.05亿股，持股比例为12.96%，投资人每股价格是2.16美元，因此上市后机构投资人依然浮亏50%左右。
对此，有业内人士直言“此前一级市场的机构投资者过度放大了卫龙的行业地位，给予了过高的估值，而如今业绩和市场表现不如意，出现一二级市场估值倒挂”，从超600亿估值到330亿估值，从近7亿美元募资金额到不到1.5亿美元募资金额，一年多的时间里，卫龙此次也可谓“流血上市”。
净利润由盈转亏营销遭诟病
作为很多人的童年回忆，辣条无疑是他们最喜欢的零食之一，在辣味休闲食品这一领域，卫龙占据着举足轻重的地位，招股书显示，截至目前，卫龙是中国最大的辣味休闲食品公司，市场份额为6.2%；按零售额统计，是第二大公司的3.9倍。
从业绩上来看，相比于资本市场的预期，业绩放缓已经成了卫龙不得不重视的大问题，招股书显示，2019年至2021年，卫龙营收从33.85亿元增长至48亿元，而净利润分别为6.58亿元、8.19亿元和8.27亿元，同比增长38.18%、24.41%和0.97%，增速大幅下滑。
同时，卫龙的产品增长更是不尽如人意。去年，给卫龙贡献绝大部分收入的第一大品类辣条销量仅增长7%，小于9.8%的辣条行业增速，另外，卫龙的第三大品类豆制品的销量更是两年下滑了22%，而过去五年该行业年化增速达到7.5%。
今年上半年，营收和业绩更是双双下滑，招股书显示，2022年上半年，卫龙实现营收22.6亿元，同比下滑1.8%，营收下滑的同时，卫龙的净利润由盈转亏，期内利润亏损2.61亿元，而去年同期盈利3.58亿元。
从招股书披露的信息来看，原材料、销售费用以及管理费用的上涨，影响了公司整体盈利水平，数据显示，2019年至2022年上半年，卫龙的经销及销售费用分别为2.81亿元、3.71亿元、5.21亿元及2.69亿元，占营收比分别为8.3%、9%、10.85%及11.9%。
2022年上半年，公司对主要产品类别采用新包装、生产工艺、配方或规格进行最新产品升级，但这一次，产品升级并未能促成卫龙的营收增长，反而拖累了业绩。
值得一提的，卫龙营销也有过翻车的经历，2022年3月，卫龙因为“约吗”、“贼大”、“强硬”等字眼，被指涉嫌低俗营销，打色情擦边球，最终在外界质疑之下，公司不得不回应并致歉，决定停止有争议文案包装的生产，同时进行版面文案及设计的优化。
“卫龙辣条又涨价了”
而卫龙也不是没有应对，这几年，除了营销，卫龙的出圈话题莫过于“辣条又涨价了”，光是今年上半年，卫龙就涨了两次。
招股书显示，卫龙旗下的三大主要产品——调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品的售价均有不同程度的上涨，其中，营收占比最大的调味面制品，即辣条，涨幅8.6%，蔬菜制品涨幅6.9%，豆制品及其他产品涨幅最大，达到13.9%。
涨价过后，卫龙产品的销量下滑明显，据其招股书显示，2022年上半年，卫龙调味面制品收入为13.41亿元，同比下滑4.3%，而在2019-2021年期间，该产品销量一直处于稳定增长中。
有网友评论，“原来2块一包的辣条，后来涨至3块，然后是5块”，也有网友表示，“太贵了，现在已经吃不起了”，还有网友表示“有那么多又便宜又好吃的辣条，我干嘛非得卫龙不可”......
此外，卫龙也频频曝出的食品安全问题，也在透支着消费者的信任度，据雷达财经报道，今年1月份，广东网友吴先生在吃卫龙辣条大辣棒时，在包装袋内底部发现异物；4月份，有消费者爆料，在卫龙辣条中吃出一块类似玻璃塑料胶的透明状晶体。
