新三板融资市场迎来暖意
一季度已发布2016年年报的1708家新三板公司中，七成公司净利润实现同比增长，增长幅度在100%以上的公司约达到了300家，增长幅度在1000%以上的公司达到了40家。成长性凸显的新三板融资市场迎来暖意。
今年一季度新三板挂牌公司累计股票发行金额达到287.65亿元，总共有763家公司在新三板实现了融资。神州优车（838006）完成46.00亿元的定增，贝斯达（833638）完成1.99亿元的定增，对应增发后市盈率27倍；凌志股份（831725）完成4425万元的定增，对应增发后市盈率17倍。
而在年报集中披露的四月份以后，融资额有望迈上一个新台阶。年初年底是融资撮合成交高峰期，年底9月到12月份可按当年市盈率估值对价，今年3月到5月份可按即将出炉的财务报备对价，企业和机构容易实现价格意见统一，形成成交。
监管层引导企业规范作业
2016年，股转系统共对34家企业发布了年报问询函。2017年截至4月12日，朗朗教育（834729）、优万科技（833074）、麟龙股份（430515）、傲基电商（836093）等8家新三板企业收到股转系统的年报问询函。其中基础层两家，其余六家均为创新层。
在已披露的8份年报问询函中，财务数据真实性、可持续盈利能力、商誉减值问题都被重点关注。此外，是否为关联交易、合并收购的定价依据、信息披露问题的一致性等问题均有所提及。
上海一家券商新三板从业人士表示，年报问询函比较重要。广发恒生人士也表示，年报问询函是股转系统强化监管的重要举措，表明监管层持续督导和自律监管手段能有效地引导企业规范作业。
新三板流动性问题症结在发行端
“解决 堰塞湖 问题的路子越来越宽了。不光沪深两个交易所吸纳能力在增强，新三板的功能也越来越突出，将发挥更大的作用。”证监会主席刘士余在最近一次新闻发布会上表示。
有专业研究人士指出，新三板流动性问题症结在发行端，预示着未来发行融资市场改革的前景可期。
“新三板股权高度集中的状况是导致了市场流动性匮乏的关键因素。主板市场IPO提速以及限制再融资政策对新三板市场的意义是加大了三板优质公司未来单次发行突破35人的概率。”中信证券胡雅丽团队认为。
交易制度创新与流动性改善相辅相成
交易制度创新与流动性改善相辅相成。解决流动性问题目前是新三板“二次创业”的重点。通过供给侧的改革推动投资端的发展，将是未来改革的主要方向。新三板的交易制度仍处于探索初期，存在进一步提升和升级的空间。从某种意义上说，新三板的流动性问题和交易制度两者互为因果，需要以全局的高度去规划设计。从交易制度比较通用的部分着手进行改善，让市场更加规范、更加有效，有利于推进市场建设和发展。
在交易制度逐渐完善、市场逐渐规范的过程当中，对于二级市场交易准入资格适时予以调整，特别是降低个人投资者门槛，才能真正地活跃市场。以基金到期为契机推出大宗转让平台，同时引入更多的股权投资机构，包括社保、保险资金等，把新三板引导成为股权投资的主阵地，极大地提升整个一、二级市场的流动性，解决新三板“二次创业”阶段供给侧推动投资端的核心问题。
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